《资本运营理论与实务》自考各章习题及重点复习资料(3)

资本运营理论与实务

C、利息 D、资信评估费 E、股息

2、下列属于个别资本成本的是（ ）

A、债务资本成本 B、综合资本成本 C、加权资本成本 D、股权资本成本 E、边际资本成本

3、下列影响长期借款资本成本的因素包括（ ）

A、筹资费 B、借款期限 B、所得税率 D、借款年利率 E、还本付息的方式

4、计算留存收益资本成本的方法包括（ ）

A、股利增长模型法 B、比较资本成本法 C、资本资产定价模型法 D、无差异点法 E、风险溢价法

5、计算WACC时权重计算应该选择下列哪种价值基础包括哪些（ ） A、账面价值 B、市场价值 C、目标价值 D、清算价值 E、剩余价值

二、多项选择题参考答案

1、ABD (答案P65) 2、AD (答案P65-P67) 3、ABCDE (答案P71) 4、ACE (答案P74-P76) 5、ABC (答案P77-P78)

三、判断改错题（判断下列说法是否正确，对的在后面的（ ）打?，错的在后面的（ ）打?，并在划线部分改正。

1、债券利息属于资本成本中的资本筹集费。( ? 占用费) (答案P65)

2、普通股资本成本与留存收益资本成本的区别在于：后者有筹资费用前者没有。（ ? 前者 后者）(答案P67)

3、资本成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选择追加筹资方案的依据。( ? ) (答案P68) 4、若债券溢价或折价发行，为了精确计算资本成本，应以票面金额作为债券筹资额。（ ? 实际发行价格）(答案P73)

5、普通股股东对企业投资风险小于债券投资者，因而会在债券投资者的收益率上再要求一定的风险溢价。( ? 大) (答案P75)

四、名词解释

1、资本成本：就是指企业为筹集和使用资本而付出的代价。(答案P65)

2、个别资本成本：指各种单个资本来源的成本，包括债务资本成本和股权资本成本。(答案P65) 3、债务资本成本：指企业通过债务形式融资所必须支付的报酬。(答案P65) 4、股权资本成本：指股东对投入企业的资本所期望得到的报酬。(答案P66)

5、边际资本成本：指企业新增加筹资的资本成本，即企业新增一元资本所应负担的成本。(答案P67) 6、WACCC：指企业以各种资本在企业全部资本所占比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。(答案P76)

五、简答题

1、简述对资本成本的理解。 (答案P65)

答：（1）资本（金）成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。

（2）资本成本为投资者对投入企业的资本所要求的必要收益率。

（3）资本成本是投资本项目的机会成本，是筹资和投资决策的依据。

第 11 页 (共 45 页) 知识改变命运

资本运营理论与实务

2、简述决定资本成本高低的因素。(答案P67-P68)

答：(1)总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求

(2)证券市场条件影响证券投资的风险

(3)企业内部经营和融资状况决定着经营风险和财务风险的大小 (4)融资规模也是影响资本成本的一个重要因素

3、简述资本成本的作用。(答案P68-P69) 答：（1）确定公司价值

（2）进行投资决策 （3）进行融资决策 （4）评价企业经营业绩 （5）进行鼓励分配决策

（6）作为评价企业经营成果的依据 （7）提高资本使用效率增加积累

（8）从宏观上讲，资本成本也是政府调节经济、进行社会资源配置的重要手段

4、简述降低企业筹资中资本成本的途径。(答案P70-P71) 答：（1）合理安排筹资期限

（2）合理选择筹资渠道和方式，力求减低资本成本 （3）合理安排资本结构，力求降低综合资本成本 （4）提高企业信誉，积极参与信用等级评估

六、计算题

1、某企业取得5年期长期借款100万元，年利率为12%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，企业所得税率25%，计算该项长期借款的资本成本。(答案P71-P72) 解：

I(1?T)K1?1

L(1?F1)故：该项长期借款的资本成本为9.05%

100?12%?(1?25%) ?100?(1?0.5%)2、某公司发行面额为400万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，发行价格为500?9.05%(答案P73-P74) 万元，企业所得税率25%，计算该项长期债券的资本成本。I(1?T) 解：

KB?b B(1?Fb) 400?12%?(1?25%)? 500?(1?5%)故：该项长期借款的资本成本为7.58%

?7.58%

3、某公司普通股目前市价为56元，估计增长率为12%，本年发放股利2元。该期间无风险报酬率为10%，平均风险股票必要报酬率为14%，某公司普通股β值为1.5。公司债券资本成本为9%，留存收益资本成本相对于债券资本成本有3%的风险溢价。试分别用股利增长模型法、资本资产定价模型法和风险溢价法计算该公司留存收益的资本成本。(答案P75-P76) 解：

（1）股利增长模型法计算留存收益资本成本如下：

D Ks?c?GPc

2?(1?12%)??12% 56 第 12 页 (共 45 页) 知识改变命运 ?16%资本运营理论与实务

（2）用资本资产定价模型计算留存收益资本成本如下： Ks?Rf??(Rm?Rf)

?10%?1.5(14%?10%)

?16%

（3）用风险溢价法计算留存收益资本成本如下：

Ks?Kb?RPc

?9%?3%

?12%

4、某企业账面反映的长期资金共500万元，其中长期借款50万元，应付长期债券100万元，普通股200万元，保留盈余150万元，其资本成本分别为6.7%、9.17%、11.26%、11%，试计算加权资本成本。(答案P78) 解; nWACC??KjWj j?1 50100200150?6.7%??9.17%??11.26%??11%?

500500500500

?10.31%

故：加权资本成本为10.31%

第五章 资本结构和筹资决策

本章重点难点

1、财务杠杆的计量 2、MM理论及权衡理论

3、最优资本结构 学习目的

掌握资本结构基本定义、财务杠杆效应，了解MM理论及权衡理论、最优资本结构

一、单项选择题

1、下列关于财务杠杆系数的说法错误的是（ ）

A、财务杠杆系数越大，财务风险越大 B、财务杠杆系数越大，财务杠杆作用越大 C、财务杠杆系数一定大于1 D、负债筹资越多，财务杠杆系数越大 2、下列哪项不属于企业在决定资本结构时考虑的因素（ ） A、税收 B、公司的股份数量 C、资产类型 D、经营收入的不确定性 3、MM理论的创立者是莫迪格里尼和（ ）

A、莫顿 B、米勒 C、夏普 D、马科维茨 4、下列不属于无公司税时的MM定理的基本结论的是（ ） A、企业的市场价值与公司资本结构无关。

B、不管公司用来筹资的权益和债务组合如何，公司的WACC都是一样的。