【精品报告】2022全球资本市场竞争力报告

2

摘要

资本市场每一次重大制度变革和创新，都会进一步激发市场微观主体活力和全社会创造力。自设立科创板并试点注册制改革以来，中国企业科创热情竞相迸发，资本市场活跃度不断提升，财富效应逐步显现。

为客观反映中国资本市场的发展水平，准确对标全球主要资本市场的最佳实践，本报告围绕资本市场核心竞争力的构成要素，从制度环境、市场规模、市场功能和市场质量四个维度，构建评估全球资本市场竞争力的评价体系。2019年，全球资本市场竞争力综合排名结果如下。

第一，从竞争力综合排名看，全球主要国家和地区的资本市场大

致可以分为四个梯队。2019年，排名第1、第2位的美国、英国属于资本市场强国第一梯队。排名第3至第9位属于第二梯队，分别是日本、加拿大、中国、澳大利亚、中国香港、韩国和法国，中国从2018年的第8位

大幅提升至第5位，由第二梯队的末尾跃至第二梯队的头部。排名第10

至第15位的属于第三梯队，分别是德国、瑞士、中国台湾、新加坡、巴西和印度。排名第16至第20位的属于第四梯队，分别是西班牙、俄罗斯、南非、墨西哥和阿根廷。

3

第二，从竞争力构成要素看，美英两国在制度环境、市场规模、市场功能和市场质量方面的表现均较为突出。日本在制度环境、市场规模这二个维度上表现出色，但在市场功能、市场质量方面略逊一筹，综合排名第3。2019年，中国的市场规模排名仍然居前，市场功能排名大幅提升，市场质量和制度环境排名稳定，综合排名显著上升。其他国家和地区则各有特色，加拿大、新加坡、中国香港等英美法系市场在制度环境、市场功能等方面排名居前，而墨西哥、阿根廷等因经济发展缓慢，四个维度的指标排名均靠后。

第三，从竞争力对标结果看，中国资本市场既有“量”的优势，也有“质”的短板。市场规模类排名长期居前且保持稳定，如股票市值、股票交易额、债券余额、GDP增长率、GDP总量等指标均排名靠前。市场功能类排名波动较大，特别是IPO筹资、IPO公司数等受市场环境影响较大，排名波动较大，直接影响竞争力综合排名。与市场活跃度相关的指标排名靠前，如流动性指标。法治指数、营商便利指数等软指标有所改善，但排名仍然靠后。

近年来，中国资本市场全面深化改革持续推进，尤其是2019年设立科创板并试点注册制改革落地见效，资本市场在保持规模指标领先优势的同时，功能指标排名显著提升，带动综合排名大幅升至全球第5位，显著缩小与发达国家或地区资本市场的差距。未来，中国资本市场将强化基础性制度建设，重点推动以信息披露为核心的股票发行注册制改革，提高上市公司质量，提升市场活跃度，实施高水平对外开放，加强投资者保护，努力建成规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，综合竞争力和国际地位将进一步提升。

4

目录

一、引言 7

二、资本市场竞争力指数说明 8

三、资本市场竞争力指数构建 10

（一）制度环境 13

（二）市场规模 13

（三）市场功能 14

（四）市场质量 15

四、全球资本市场竞争力指数排名 16

（一）20个样本国家和地区总体概况 16

（二）全球资本市场竞争力排名结果 16

（三）中国资本市场竞争力显著提升 19

5

6

一、引言

资本市场作为现代金融体系的重要组成部分，具有牵一发而动全身的重要作用，素来是大国博弈的重要舞台。中国资本市场经过三十年的发展，取得了长足进步，市场规模跃居全球前列，基础制度不断完善，监管效能显著提升，对外开放程度大幅提高，在促进经济转型和产业升级等方面扮演着日益重要的角色。同时，由于起步晚、时间短，中国资本市场“新兴加转轨”的特征显著，一些深层次的结构性体制机制性问题尚未完全得到有效解决，与经济大国、资本大国的地位不相匹配。

本报告围绕资本市场核心竞争力的构成要素，通过构建科学、系统、全面的指标评价体系，测度全球主要国家和地区资本市场综合实力，旨在客观反映中国资本市场国际地位，科学评价中国资本市场改革创新成效。

7

二、资本市场竞争力指数说明

目前，世界范围内尚无专门反映资本市场竞争力的指数排名，已有的国际指数只是在金融竞争力中涵盖一小部分资本市场信息。如瑞士洛桑国际管理发展学院（Institute of International Management and Development，IMD）发布的“世界竞争力年鉴”、世界经济论坛（World Economic Forum，WEF）发布的“全球竞争力指数”，均将金融竞争力作为国际竞争力组成部分，而资本市场仅是金融竞争力的一小部分，相关指数很难准确反映资本市场发展程度。

本报告以全球范围的资本市场为评估对象，通过构建科学、系统、全面的指标评价体系，运用指数化评价方法，编制资本市场竞争力指数，综合评估全球资本市场的综合竞争力。本报告的资本市场竞争力指数具有以下三方面特点。

一是针对性。资本市场竞争力指数以一国或地区的资本市场为测度对象，涵盖股票、债券、基金及衍生品市场，基于制度环境、市场规模、市场功能和市场质量四个维度，构建影响资本市场核心竞争力的指标体系，评估全球资本市场综合竞争力。

8

二是系统性。从制度环境、市场规模、市场功能和市场质量四个维度，挑选与资本市场发展紧密相关的指标。在市场质量、市场功能维度纳入流动性、上市公司盈利能力等微观指标，能够更加全面系统地反映一国或地区资本市场的整体运行情况。

三是科学性。针对目前很多评价体系偏重规模因素、宏观因素，忽视质量因素、中微观因素等问题，本报告评价体系设计在兼顾规模和质量的同时，突出质量因素；在兼顾宏观、中观、微观的同时，突出中观和微观因素。经过反复论证和多方研讨，筛选形成具有较强代表性和可比性的多层级评估指标体系。

9