2022年铜加工龙头楚江新材深度研究：新材料业务+铜加工业务

2019年铜加工龙头楚江新材深度研究：新材料业务+铜加工业务

目录

1 楚江新材：铜加工龙头，新材料先锋 (5)

1.1 立足铜基材料，内生外延推进军民融合式发展 (5)

1.2 铜加工稳健增长，新材料蓄势待发 (6)

1.3 员工充分持股，定增募投布局未来 (8)

2新材料业务：下游需求旺盛，预制体编织稀缺性强 (9)

2.1 预制体：装备升级叠加需求释放，行业前景广阔 (9)

2.2 子公司天鸟高新：复材细分市场隐形冠军，预制体编织行业领导者 (14)

2.2.1 2018年底收购天鸟高新90%股权14

2.2.2 天鸟高新竞争优势明显，占据预制体市场主导地位16

2.3 热工装备：为新材料产业发展保驾护航 (20)

2.4 子公司顶立科技：研发实力强劲，专注高端热工装备 (21)

2.4.1 2015年底收购顶立科技100%股权21

2.4.2 顶立科技在高端热工装备和新材料方面实力突出23

2.5 顶立科技与天鸟高新形成良好的业务协同效应 (24)

3 铜加工业务：集中度提升，公司作为龙头份额有望继续提升 (25)

3.1 行业需求平稳，集中度有望继续提升，龙头优势凸显 (25)

3.1.1铜板带行业需求平稳，铜价波动对规模经营的优势企业影响有限25

3.1.2铜板带集中度有望继续提升，龙头优势凸显27

3.2规模全国第一，公司竞争优势明显，份额有望进一步提升 (28)

盈利预测与投资建议 (30)

盈利预测 (30)

投资建议 (32)

风险提示 (33)

图表目录

图1：楚江新材发展历史 (5)

图2：公司股权结构 (6)

图3：传统材料与新材料业务强强联合、优势互补 (6)

图4：2018年公司营收结构 (7)

图5：2018年公司毛利结构 (7)

图6：公司营收及归母净利润（百万元） (7)

图7：公司毛利率及净利率 (7)

图8：中国碳纤维需求量 (10)

图9：碳材料产业链及主要公司 (10)

图10：C/C复合材料主要应用领域 (11)

图11：国内使用碳刹车盘的民机数量（架） (12)

图12：2015年我国碳刹车盘生产企业产量市场份额 (12)

图13：晶硅产业链 (13)

图14：国内直拉单晶硅炉的热场预制件年需求量 (14)

图15：江苏天鸟发展历史 (15)

图16：并购前天鸟高新股权结构 (15)

图17：并购后天鸟高新股权结构 (15)

图18：公司营收、净利润及营收增速（百万） (16)

图19：毛利率及净利润变化 (16)

图20：飞机碳刹车预制件用途示意图 (18)

图21：碳纤维异形预制件在航空航天领域用途示意图 (19)

图22：碳纤维热场材料工艺示意图 (19)

图23：热工装备上下游概况 (20)

图24：新材料市场总产值 (21)

图25：新材料市场投资金额 (21)

图26：公司2014年主营业务收入构成 (22)

图27：并购前后股权结构图 (22)

图28：顶立科技及其子公司 (22)

图29：顶立科技营收及增速 (23)

图30：顶立科技归母净利润 (23)

图31：顶立科技总体业务发展方向与核心竞争力结合、分布情况 (24)

图32：天鸟高新和顶立科技的协同效应 (25)

图33：2018年我国铜加工材细分产品结构图 (26)

图34：2018年我国金属铜消费结构 (26)

图35：我国1989-2018年铜材产量及增长率 (26)

图36：我国2013-2018年铜材进出口量 (26)

图37：公司高精度铜合金板带相关产品 (29)

图38：公司精密铜合金线材相关产品 (29)

图39：与铜加工相关子公司2009-2018年营业收入（亿元） (29)

图40：与铜加工相关子公司2009-2018年利润（亿元） (29)

图41：上市公司近五年铜板带业务毛利（亿元）对比 (30)

图42：上市公司近五年铜板带业务毛利率对比 (30)

表1：公司上市以来三期员工持股计划概况 (8)

表2：公司上市以来主要定增募投及可转债项目概况 (8)

表3：天鸟高新2018年主营业务营收及毛利（百万元） (16)

表4：顶立科技热工设备与国内同类企业对比 (23)

表5：铜板带加工费较高 (27)

表6：铜板带行业主要公司的铜板带年产量（万吨） (28)

表7：楚江新材可比公司估值 (32)

表8：2019年分部估值结果 (32)