企业管理课件12(项目比较选优、价值工程简介)赵岩

第三节 投资方案的比较选优一 方案的相互关系独立方案：方案互不干涉，可自由组合；满足 独立方案：方案互不干涉，可自由组合； 加法法则。 加法法则。 互斥方案：互相排斥，只能选择其一。 互斥方案：互相排斥，只能选择其一。 混合方案： 混合方案：兼有独立方案和互斥方案的混合情 况。

二 互斥方案中选优直接对比法 差额对比法

1 直接对比法(1)净现值法根据一个项目或方案的净现值来判断其经济的 可行性的方法。 可行性的方法。

投资项目费用型(选小) 费用型(选小) 收益型(选大) 收益型(选大)

计算期相同方案的比较直接计算各方案的净现值，进行比较选优。 直接计算各方案的净现值，进行比较选优。 15:P168(自己阅读) 例15:P168(自己阅读)

计算期不同的方案比较利用现值法对多方案进行比较， 利用现值法对多方案进行比较 ， 选取相同的计算 周期非常重要。 周期非常重要 。 因为进行对比的方案的使用寿命 可能不同， 可能不同 ， 若按对比方案各自的经营寿命计算净 现值，就不具有可比性。因此， 现值 ， 就不具有可比性 。 因此 ， 当对比方案的使 用寿命有差异时， 用寿命有差异时 ， 首先应统一对比方案计算周期 ( 取最小公倍数 ) , 然后在相同的计算周期下计 取最小公倍数) 算净现值，使对比方案具有可比性。 算净现值，使对比方案具有可比性。

例：有两种机床可供选择，资料如下，试选择。 有两种机床可供选择，资料如下，试选择。

方案 机床A 机床A 机床B 机床B

投资 10000 15000

寿命 5年 10年 10年

残值 2000 0

年收入 5000 7000

年支出 2200 4300

期望收 益率 8% 8%

7000 5000

7000

解：2200 10000 12200

机床A的净现值： 机床A的净现值： NPV=-10000-(10000-2000)(P/F,8%,5) 10000- 10000-2000)(P/F, )(P/F,8 2000(P/F, (P/F,8 10) 5000-2200)(P/A, )(P/A,8 10) + 2000(P/F,8%,10)+(5000-2200)(P/A,8%,10) 4269. =4269.88 机床B的净现值： 机床B的净现值： NPV=-15000+(7000-4300)(P/A,8%,10)=3117 15000+(7000-4300)(P/A, +(7000 )(P/A,8 10)= )=3117 选择方案A 选择方案A。

(2)净年值法 根据一个项目或方案的净年值判断其经济的可行 性方法。 性方法。 其一，计算期相同的方案比较。直接计算净年值， 其一，计算期相同的方案比较。直接计算净年值， 优者胜。结论与净现值相同。 优者胜。结论与净现值相同。 其二，计算期不同的方案比较。直接计算净年值， 其二，计算期不同的方案比较。直接计算净年值， 优者胜。 优者胜。

计算期不同的两个互斥方案

方案 甲 乙

初期投资 万元) (万元) 100 200

年净收益 万元) (万元) 40 53

计算期 (年

) 4 6

NAV( NAV(甲)=40-100(A/P,10%,4)=8.5(万元) =40-100(A/P,10%,4)=8.5(万元) 万元 NAV( NAV(乙)=53-200 (A/P,10%,6)=7.1(万元) =53A/P,10%,6)=7.1(万元) 由于NAV 由于NAV(甲)>NAV(乙),应取甲方案。 NAV( >NAV(乙),应取甲方案。 应取甲方案 结论与净现值结论一致。 结论与净现值结论一致。

结论：对于互斥方案来说，净年值法和净现值法 结论：对于互斥方案来说， 的评价结论是一致的。内部收益率、 的评价结论是一致的。内部收益率、投资回收期 等指标不能直接用于互斥方案的比较和选择。 等指标不能直接用于互斥方案的比较和选择。

2 差额分析法对项目的两个方案的对应数额的差额部分作分 从而比较方案优劣的方法。 析，从而比较方案优劣的方法。 差额指投资大的方案相对于投资小的方案， 差额指投资大的方案相对于投资小的方案，在 期初投资、寿命期逐年收益、 期初投资、寿命期逐年收益、期末残值等方面 的差异量。 的差异量。 研究追加投资的经济效果， 研究追加投资的经济效果，判断追加投资是否 值得。若合理，选择投资较高的方案。 值得。若合理，选择投资较高的方案。 差额净现值 NPVA→B 差额净年值 NAVA→B 差额内部收益率 IRRA→B (Pt) 差额投资回收期 (Pt)A→B

(1)差额净现值法NPVA→B 差额净现值法NPV 步骤： 步骤： 方案投资升序排列 求出差额净现金流量的净现值 判断净现值是否大于0 如大于0 判断净现值是否大于0,如大于0,则追加投资合 即投资较大的方案好。反之， 理。即投资较大的方案好。反之，投资小的方案 好。

例，某厂为降低产品成本，考虑两个互斥的技术 某厂为降低产品成本， 改造方案，寿命期均为10 10年 改造方案，寿命期均为10年，各方案的初期投资 和年节约额如表所示。设基准收益率为12%. 和年节约额如表所示。设基准收益率为12%. 方案 A B=NPV( 解：NPV0 →A =NPV(A)= >0

初期投资 20 30

年节约额 5.8 7.8

5.8(P/A,12%,10)- 5.8(P/A,12%,10)-20 =12.77(万元) )-20 12.77 万元) 12.77(

A 方案优于零方案 NPVA 7.8-5.8)(P/A,12%,10)-10=1.3(万元 )(P/A,12%,10) 万元) →B=(7.8-5.8)(P/A,12%,10)-10=1.3(万元) B优于A 优于A

(2)差额净年值

NAVA→B=(7.8-5.8)-10(A/P,12%,10)=0.23(万元)>0 =(7.8-5.8)-10(A/P,12%,10)=0.23(万元) 万元

B 优于A 优于A

(3)差额内部收益率 用差额现金流量的内部收益率与基准收益率作比 较。 若大于基准收益率，则投资较大的方案好。 若大于基准收益率，则投资较大的方案好。

(7.8-5.8)(P/A,IRRA 7.8-5.8)( )(P/A,IRR

,10)→B,10)-10=0

IRRA→B=15%>12% 15%>12% %>12

互

斥方案选择的特点两方案在同样的有效期内进行比较 各方案必须与同一个基准收益率进行比较