第二章 财务管理的价值观念___风险报酬

第二章 财务管理的价值观念教学内容

一、货币时间价值二. 风险与报酬

2013-10-26

二、风险与报酬有关概念 1、风险：

未来不确定因素的变动导致企业收益变动的可

能性。 按事物的未来结果分类：

确定型 → 风险型 →

唯一结果、必然发生 (无风险) 多种结果、概率已知(风险)

不确定型 → 多种结果、概率未知

注意：风险不仅能带来超出预期的损失，也可以带 来超出预期的收益。

二、风险与报酬

2、风险的分类：

系统风险

不可分散

非系统风险

投资组合分散

二、风险与报酬3、风险报酬 1)含义：冒险投资获得的超过资金时间价值的那部分额 外报酬。 2)表现方式： 风险报酬额 = 投资报酬额 - 无风险报酬额 风险报酬率 = 投资报酬率 - 无风险报酬率 4、两者关系 风险越大，要求的必要报酬率越高。

2013-10-26

二、风险与报酬5、投资报酬率无风险报酬率 资金时间价值率 ——转让资金使用权的报酬

通货膨胀补偿率 ——预期通货膨胀补偿违约风险补偿率

风险报酬率(风险补偿)

流动性风险补偿率期限风险补偿率

投资报酬率=无风险报酬率 +风险报酬率

二、单项投资的风险报酬 (一)概率分布

1.预期投资报酬率及其概率经济状况 繁荣 概率 0.3 A项目 100% B项目 20%

正常衰退 合计 2. 概率规则

0.40.3 1

15%-70% —

15%10% —

二、风险与报酬

概率分布指所有可能的状况及其概率。 概率分布必须符合两个要求

0 Pi 1

P 1i 1 i

n

二、风险与报酬 3.投资报酬率的概率分布图概率0.4 0.3 0.2 0.1 0

A项目

概率

B项目0.4 0.3 0.2 0.1

-70%

15%

100%

0

报酬率

10%

15%

20%

报酬率

二、风险与报酬 (二)期望报酬率：以概率作为权数

的加权平均数

K ( Pi K i )i 1

n

经济状况 繁荣正常 衰退

概率(Pi) 0.30.4 0.3

A项目(Ki) 100%15% -70%

B项目(Ki) 20%15% 10%

合计

1

—

—

K A 0.3 100 % 0.4 15% 0.3 ( 70%) 15%

K B 0.3 20% 0.4 15% 0.3 10% 15%

二、风险与报酬(三)方差和标准离差

方差

( K i K ) Pi2 2 i 1

n

标准离差

( K i K )2 Pi i 1

n

标准离差的大小反映投资项目的风险程度。

二、风险与报酬经济状况 概率 A项目 B项目

繁荣 正常 衰退 合计 A

0.3 0.4 0.3 1

100% 15% -70% —

20% 15% 10% —

0.3 (90 % 15 %)2 0.4 (15 % 15 %)2 0.3 ( 60 % 15 %)2

65 .84 %

B

0.3 ( 20% 15%)2 0.4 ( 15% 15%)2 0.3 ( 10% 15%)2

3.87%

A项目投资风险较大，大于B项目。

二、风险与报酬(四)标准离差率 计算公式

: V i

iKiK B 15%

K A 15%

A 65.84 %65.84 % CVA 4.39 15%

B 3.87%3.87% VB 0.258 15%

标准离差率说明期望报酬率不同的投资项目风险程度大小。

二、风险与报酬(五)风险报酬率 计算公式：

RR bV

b —— 将风险转化为风险报酬的系数注意： b的确定方法 (六)投资报酬率 投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率

K RF RR RF bV

二、风险与报酬 各项指标比较：指 标 期望值 计 算 公 式K ( Pi K i )i 1 n

结

论

反映预期收益的平均化，不能直接用来衡量风险 期望值相同的情况下，标准 离差越大，风险越大。 期望值不同的情况下，标准

标准离差 Vi

( Ki 1

n

i

K ) Pi2

标准离差率

iKi

离差率越大，风险越大。

二、风险与报酬证券组合的风险和报酬 理论要点：证券组合的收益是其各证券收益的加权 平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均风 险，投资组合能降低风险。

二、风险与报酬完全负相关的证券组合图示报酬率50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%

报酬率

KA

50% 40% 30% 20% 10% 0%

报酬率

50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20%

KB

K 组合