融资租赁与铁路投融资创新

当前,我国铁路正处于大发展的战略机遇期。近年来,铁路基本建设速度明显加快,投资大幅增长,资金需求巨大。创新投融资方式,拓宽投融资渠道,是影响铁路 可持续发展的重大问题。融资租赁集融资和融物于一身,具有银行贷款、债券等传统融资手段所不具备的特殊功效,为新时期的铁路投融资创新提供了一种新的思路 与解决方案

融资租赁与铁路投融资创新

当前，我国铁路正处于大发展的战略机遇期。近年来，铁路基本建设速度明显加快，投资大幅增长，资金需求巨大。创新投融资方式，拓宽投融资渠道，是影响铁路 可持续发展的重大问题。融资租赁集融资和融物于一身，具有银行贷款、债券等传统融资手段所不具备的特殊功效，为新时期的铁路投融资创新提供了一种新的思路 与解决方案。

一、我国铁路投融资概况

传统计划经济体制下，铁路建设完全依赖中央财政投资，运输能力始终处于紧张状态。从上世纪80年代起，为解决铁路建设资金短缺，铁路开始进行投 融资改革尝试，基本围绕三条主线展开：一是调整与中央财政的投融资关系。“七五”期间，铁路开始“大包干”式的经济承包责任制，“八五”初期(1991 年)实行铁路建设基金制。铁路建设基金本质上属财政性基金，是中央财政对铁路的专项投资，但从来源看仍延续“以路建路”的铁路发展思路，是铁路建设投资最 稳定、最主要的资金来源。二是发展合资铁路和开展股改上市试点。近年来，铁道部把扩大合资建路规模作为铁路投融资改革的重点。合资铁路几乎成为现行铁路合 资建设的惟一方式，包括客运专线、城际铁路、区域通道在内的所有新建铁路项目和部分既有铁路改扩建项目均为合资铁路。三是逐步拓宽铁路债务融资渠道。目 前，铁路债务融资方式主要有国内银行贷款、发行铁路建设债务和利用外资。

2004年以来，随着《中长期铁路网规划》的实施，铁路掀起了史无前例的建设高潮，铁路固定资产投资规模急剧增加。2009年铁路固定资产达到 了7013.2亿元，是2003年的8.2倍，超过“九五”和“十五”铁路建设投资总和。按照铁道部公布的计划，2010年至2012年计划总投资为 21500亿元。

近年来，铁路行业积极推进融资渠道多样化。除吸引社会资本等权益性资金外，还加快了铁路运输企业股份制改造试点，同时积极利用信托等手段吸引保 险基金。但总体上铁道部权益性资金来源有限，社会资本难以大规模进入，只能依托中央政府信用大量举债投资建设，债务规模迅速扩大，债务风险不断积聚。铁路 融资格局从过去税后利润和折旧、建设基金和债务融资(银行贷款、发行债券、中期票据等)“三足鼎立”逐步转变为以债务融资为主。当前铁路融资渠道仍主要依 靠铁路建设基金和铁道部债务融资，但随着铁路投资规模的急剧扩大，如果没有新的融资方式和渠道，铁路建设对铁道部债务融资的依赖度会越来越强，铁道部的债 务负担将会快速增加。铁路建设资金中债务融资比例已经由2005年的48.83%上升至2009年的64.26%。从2005年到2009年，铁道部负债 从4768亿元迅速增加到9430亿元，年均增长18.6%。

二、融资租赁在我国铁路投融资中的定位

(一)融资租赁的实质

我国会计准则对融资租赁进行了明确界定，而将不属于融资租赁的其他所有租赁形式都界定为经营租赁。需要特别说明的是，根据“经济实质优于法律形 式”的会计原

当前,我国铁路正处于大发展的战略机遇期。近年来,铁路基本建设速度明显加快,投资大幅增长,资金需求巨大。创新投融资方式,拓宽投融资渠道,是影响铁路 可持续发展的重大问题。融资租赁集融资和融物于一身,具有银行贷款、债券等传统融资手段所不具备的特殊功效,为新时期的铁路投融资创新提供了一种新的思路 与解决方案

则，我国会计准则对融资租赁中的“购买”并不是按租赁资产所有权在法律形式上是否转移为界定标准，而是强调所有权的实质性转移。

经营租赁与融资租赁的本质区别就在于“有”，前者是“用而不有”，常被用于短期的临时性使用，标的资产通常是通用物件；后者是“用而含有”，租 赁期开始日尽管承租人在法律上不拥有标的资产，但在很多方面都要按照“有”来处理，如承租人要计提折旧等。也就是说，融资租赁中的融物与融资的结合，其本 质是“用”与“有”的结合，由此产生了很多特有的功能。

目前，融资租赁在国际上已成为仅次于银行信贷的第二大融资工具。融资租赁在融资方面的主要特点是：具有分期付款的基本功效；以租金方式“还本付息”，突破了银行贷款的限制条件约束；将引进外资与引进技术相结合，提高引进效率和质量。

(二)融资租赁对铁路的功效

首先，融资租赁拓宽了铁路融资渠道，拓展了铁路融资工具组合空间，有助于优化融资结构。其次，利用租赁工具进行相应的金融创新，可以降低融资 “门槛”，并有可能获得较低成本的融资。第三，融资租赁不是单纯的融资，它在资产管理、风险控制、改善财务结构、节税等方面的功效是银行贷款、债券等单纯 的融资方式所不具备的。也就是说，与其他融资工具相比，融资租赁具有较强的综合功效。

(三)铁路应用融资租赁的领域

铁路可用于融资租赁的资产大体可归为四类：移动运输设备，包括机车、客车、动车组、通用货车、专业运输公司用专用车辆等；线路检测及养护等运营 维护设备，包括线路大修列车、筛选机以及起道、拔道、捣固联合作业机等；大型铁路施工设备，包括大型架桥机、运梁车、无碴轨道铺设机、线路铺轨机组等；固 定设施，包括铁路运输线路、站场等。能否应用租赁或能多大程度应用租赁，不仅与租赁资产的特性有关，而且与该项资产的管理体制和政策密切相关。目前情况 看，以上述资产为对象展开租赁业务尽管在体制和政策上没有根本性限制，但在其中某些领域仍有一些体制和政策因素制约了租赁方式组合、市场规模等方面的扩展 空间。

三、铁路融资租赁与银行贷款、债券融资的比较

对于难以发行债券或获得优惠贷款的大部分合资铁路、地方铁路而言，租赁最突出的功效就是提供了一条现实的融资渠道，解决了其设备购置的资金问 题。其次，对这些主体而言，租赁在节税、加速折旧等方面的功效也是银行借款、债券等传统融资方式所无法实现的。这里我们将比较的重点集中于国铁。在现行体 制下，应该说国铁在加速折旧、节税等方面对融资租赁需求并不十分突出。因此，融资租赁与银行贷款、发行债券等解决方案的比较应主要集中在融资难易和融资成 本上。

(一)融资租赁与发行债券的融资条件比较

铁路项目的特点是投资规模大，周期较长，未来现金流较为稳定且盈利期较长。因此，采用发行债券方式融资，有利于拓宽铁路融资渠道，降低融资成 本；也有利于改

当前,我国铁路正处于大发展的战略机遇期。近年来,铁路基本建设速度明显加快,投资大幅增长,资金需求巨大。创新投融资方式,拓宽投融资渠道,是影响铁路 可持续发展的重大问题。融资租赁集融资和融物于一身,具有银行贷款、债券等传统融资手段所不具备的特殊功效,为新时期的铁路投融资创新提供了一种新的思路 与解决方案

善铁路企业的债务结构和偿债现金流状况，对解决铁路现实问题具有十分重要的意义。但是，在我国目前资本市场环境下，发行债券要求的“门槛” 相对较高，主要表现在两个方面：对发行主体的资格条件要求高；国家对债券发行控制比较严格。目前，发行债券在审批方面采用的是由国家发改委主导的额度审批 制度，在企业债券审批和发行过程中，人民银 …… 此处隐藏：4795字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……