散户股票投资非系统风险的成因与控制分析

本文从股票市场中散户投资者之视角,阐述了散户股票投资非系统风险的主要类别,深入剖析了导致散户非系统风险的成因,并相应提出了散户控制非系统风险的基本方法。

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散户股票投资非系统风险的成因与控制分析王健朴

(东建设职业技术学院，东广州 5 0 1 )广广 14 0摘要：文从股票市场中散户投资者之视角，本阐述了散户股票投资非系统风险的主要类别，入剖析了导致散户非系深统风险的成因，并相应提出了散户控制非系统风险的基本方法。 关键词：户；非系统风险；风险控制散

数据显示，年 3月底我国股票市场中机构投资者和非今

在直觉判断中，却会出现一些影响投资决策的认知偏差。而易出现这些偏差的投资者将会承担他们未认识到的风险。 认知因素可细分为： ①启发式偏差。指由于不可能收集和综合所有的因素

机构投资者 (主要是散户 )有的市值比例是 4 6国内散户持：, 投资者开户数已有上亿户，占总人口的比重已超过 7。经%验证明，散户投资者抗风险的能力远比机构投资者和大户差，国每次股票市场的大幅调整，于弱势的散户群体都我处承受了较大的损失，不但影响着我国股票市场的规范化发这

和现象，投资者通常使用简单的或有限的启发法来做出决定。依赖“发法”出的投资决策有可能是正确的结论，启做但如果所遗漏的因素和现象很重要，么信息的缺损就会导致那产生判断与估计上的严重偏差。例如，由于我国 2 0 0 1年以来长达 4年多熊市的痛苦记忆，多投资者一直担心再次蒙许

展进程，还影响着我国整体经济发展和社会和谐。因此，从股票市场中散户的视角，研究我国股票市场中散户非系统投

资风险控制问题具有重要意义。一

、

散户投资非系统风险的类别

受巨大损失，而高估股价下跌的概率，直不敢入市，从一结果在沪综指由 20 0 5年底的 1 0 i 0多点涨到 2 0 0 6年 1 1月的 20 0 0点后，人们才发现自己已经失去了最好的投资机会。

散户非系统风险主要有下面三类：

()识风险。指由于散户投资者在信息采集不完整、 1辨 不及时，知能力差和情绪影响等方面的原因，者由于散感或户对影响风险的各种因素了解、析不完整、深入使得对分不存在的股票投资风险

认识不到、足、及时从而可能给自不不己带来损失。

②过度自信。指人们在决策中总是倾向于过高估计自 己的判断力和决策力，而容易忽视客观情况变化造成决策进失误的可能性。心理学研究表明，如果人们称对某事抱有 9的把握时，么成功的概率大约只有 7 。 O那 O ③“保守主义”。指在一定的环境下人们在面临新的信息时，愿意理性地更改他们的现有观念或信念。不

() 2测度、估风险。指由于散户投资者选择了错误的评或不合适的股票风险测度、估方法以及在风险测度评估过评

程中计算失误等原因所引起的投资风险。 ()策风险。指由于散户投资者在股票投资决策过程 3决中的失误所引起的风险，者当风险发生时，或由于自己采取的处置、对方法与措施不正确、及时等所引起的投资应不风险。

④神奇式的思考。指人们将不相关的行为或事件误以为是有关联的，结果把不相关的事情当作是成功或失败的原因，而强化了自己对不相关事件的信念。例如投资者在使进

用一种新的投资分析方法买入股票后，正好赶上牛市的来临 获利大增，他们就会把投资的获利归功于使用了这种方法，进而对这种方法深信不疑，向于下次再次使用这种方法。倾 ⑤模糊厌恶。指人们对模糊的风险事件有担心和恐惧的感觉。缺乏用于进行判断的风险参数意味着可能隐含某

二、引发散户投资非系统风险的因素1 .自身心理因素引发散户投资非系统风险的因素有多个方面，最主要但

的是自身心理因素。投资同一只股票，于不同的散户投资对者，的盈利丰厚，的亏损累累，有有这种差异很大程度上是因各自不同的心理素质与心理状态造成的。引起散户非系统

种程度的高风险，或者可能存在某种敌意操纵，人们为了故不陷入高风险或被敌意操纵的陷阱，会设法避开模糊的状就态。比如，引进一种金融创新工具时，糊厌恶会使投资当模

风险的心理因素主要有认知、情绪、意志等三个方面。() 1认知因素一

者过度地增加对该金融工具的风险报酬，这是因为投资者对这项金融创新结果不确定的

缘故。我国证券市场上第一只 股票深发展发行的时候，由于股票当时属于新生事物，们人无法判断股票的收益与风险，果是没有多少人认购。然结而，初买入深发展的人无疑是我国股票市场的最大受益者最

般来说，户投资者的投资决策往往是在不依赖固定散

法则的高度复杂和高度不确定的情况下制定的，因此，绝在大多数的决策中，资者的直觉扮演着极其重要的角色。但投

经济理论研究 5 1