山东首富自办电厂：电力供应涉嫌输送利益

山东首富自办电厂：电力供应涉嫌输送利益

2012年5月，一则“山东首富自办电厂”的新闻将行事低调的张士平带进公众视野，其创富经历也成为舆论关注的话题。早年让张士平声名鹊起的，是他曾领导一个小小的乡镇集体企业成长为如今全球最大的棉纺企业——魏桥创业。但这并没有让张士平获得足以跻身“新财富500富人榜”的眩目财富。此后，魏桥创业进入铝加工产业，2006年6月，张士平将魏桥创业的铝业资产剥离，由其私人公司控制，并同时开始筹划铝业资产赴港红筹上市。为了绕开“10号文”对民企海外上市的限制，通过资本市场进一步放大家族财富，张士平大玩财技，进行了精心的布局和巧妙的财务安排。2011年，中国宏桥在港交所挂牌上市，张士平家族财富由此一夜暴增数百亿港元，一举成为山东首富，并晋身“2012新财富500富人榜”第五名。

2012年5月，一则《山东首富自办电厂》的新闻引发广泛关注，报道称，山东滨州市邹平县魏桥创业集团打破国家电网公司的垄断，以低于国家电网1/3的价格对外销售电力。低调的山东首富、魏桥集团掌门人张士平也由此走进公众视野。研究张士平的创富史可以发现，从其纺织业到铝业，电力是支撑张士平产业核心竞争力的重要因素，而其通过电力打造这一竞争优势，并快速积累惊人财富的过程更耐人寻味。

山东魏桥创业集团(简称“魏桥创业”)是全球最大的纺织集团，2003年9月24日，魏桥创业的核心子公司魏桥纺织(02698.HK)以H股方式在港交所挂牌上市，尽管此后掌门人张士平及其家族的持股比例达32.4%，但以2011年12月31日收盘价计算，魏桥纺织仅给张士平家族贡献了12亿元的财富。

张士平家族财富真正暴涨发生在其控制的中国内地第五大铝业公司—中国宏桥

(01378.HK)登陆港交所之后。依照2011年12月31日中国宏桥4.17 港元/股的收盘价计算，张士平家族新增财富169 亿元，由此晋级“2012新财富500富人榜”第五名，并一举成为山东首富(图1)。 中国宏桥上市前为张士平100%控股的私人铝业公司，但鲜为人知的是，其起源于2006年对魏桥创业铝业资产的剥离。当时，乡镇集体企业邹平供销联合社控制着魏桥创业近90%的股份，魏桥创业董事长张士平及其家族仅仅持有魏桥创业5.86%的股权。魏桥创业何以忍痛割爱，让张士平家族独享财富盛宴，这其中是否隐藏着特殊的玄机？张士平又如何为中国宏桥这样一个传统的铝业公司打造出高毛利率的形象，以至于其上市前夕的2010年净利润达到惊人的42亿元，约是同期中孚实业(5.59,0.17,3.14%)(600595)、云铝股份

(6.13,0.14,2.34%)(000807)、南山铝业(6.81,0.17,2.56%)(600219)、焦作万方

(11.50,0.27,2.40%)(000612)、明泰铝业(12.12,1.10,9.98%)(601677)和东阳光铝

(9.29,0.52,5.93%)(600673)净利润之和的2.5倍，而同期收入只是它们的36%。张士平又是如何绕过被民营企业家视为海外红筹上市“天堑”的“10号文”，筹得巨额资金？要解开“宏桥”谜团，还得从张士平的创业开始。

缔造纺织巨头，个人财富增值有限 张士平最初的声名，来自于其领导一家乡镇集体企业成长为全球最大的棉纺企业—魏桥创业。

亚洲棉王逆势成长，原始积累不足8亿 据报道，现年 66岁的张士平于1964年参加工作，1981年任邹平县供销联合社全资拥有的一家小型棉花加工厂厂长，由于经营有方，到1984年企业利润就跃居全国棉麻行业第一。1989年张士平开始建立纺纱厂，1994年，他创建邹平县位桥棉纺织厂并任厂长，此时，纺织行业已进入连续6年全行业亏损的第二年。位桥棉纺织厂在1998年改组为魏桥纺织集团(2003年更名为魏桥创业集团)，由此拉开了成长为全球纺织业老大的扩张历程。 由于纺织业连年亏损，国家不得不在1997年开始下狠手限产压锭，前后合计的压锭数量约为1000万锭。行业的寒冬对张士平而言却是难得的良机，1999年，位桥棉纺织厂兼并山东滨州一棉，将产能扩大到33万锭，一举成为山东棉纺企业的龙头。2003年，国家实施宏观调控；2005年，实行了40年之久的全球纺织品配额制度寿终正寝，先是美国三次限制中国纺织品进入数量，此后，欧盟设限威胁接踵而至。面对国内外市场的不利因素，张士平继续逆势扩张其纺织帝国。到2007年度2月，魏桥创业拥有近650 万纱锭和5 万多台织机，成了全球最大的棉纺织企业。目前其旗下的魏桥纺织等多家企业共同组成一个从纺纱、织布到印染、服装、家纺的完整纺织产业链，被称为“亚洲棉王”。

从这一段创富经历看，张士平可谓中国第一代制造业富人的典型—他们往往胆略过人，通过洞察改革开放后出口行业成长的机遇，做大企业成为行业冠军。但和他的同代人一样，由于企业是集体性质，张士平家族并没有实现太多的个人财富。

公开资料显示，邹平供销联合社在2010年3月前一直是魏桥创业的绝对控股股东，邹平供销联合社是集体性质，因此，尽管张士平在魏桥创业中声望无人能及，在2007年11月邹平供销联合社改制前，张士平家族在魏桥创业中的直接持股比例仅为5.86%，按2006年12月31日魏桥创业集团净资产125亿元计算，其此时直接拥有魏桥创业的财富也不到8亿元。

MBO之后仍然遗憾 就在魏桥纺织上市的2003年，MBO成了中国企业家青睐的热词。其中，荣智健通过曲线MBO成为中信泰富第二大股东，以61.1亿元财富坐上当年“新财富500富人榜”首富宝座。此后，他的成功路径被广泛复制。借由邹平供销联合社改制的机会，张士平家族也逐步获得了魏桥创业的控股权。

2007年11月，邹平供销联合社进行改制，张士平家族在魏桥创业中的持股比例上升到了36.04%，成为仅次于邹平供销联合社的第二大股东(图2)。到了2010年3月，邹平供销合作社改组成邹平供销投资有限公司(简称“邹平投资”)，张士平家族控股比例进一步提高，

其直接和间接的持股比例高达48.79%，一举成为魏桥创业的控股股东(张士平直接持有邹平投资20%股份，代魏桥创业其他高管持有5%的股份)。 由于纺织为成熟产业，成长性有限且竞争激烈，规模庞大的魏桥纺织不仅难以再持续快速成长，业绩还面临下滑，目前其市净率仅为0.21便是很好的佐证。在魏桥纺织中，张士平家族的持股比例则为32.4%，以魏桥纺织2011年12月31日收盘价计，这部分股权价值12亿元。显然，要实现财富的与时俱进，张士平必须放眼其他方向。好在魏桥创业早已于纺织之外发力另一产业—铝业，这为他的二次创富提供了运作平台。 剥离铝业资产上市，财富增长十倍

张士平财富倍增，得益于中国宏桥的上市。虽然中国宏桥上市前为张士平100%控股的铝业公司，但鲜为人知的是，其来自于2006年对魏桥创业铝业资产的剥离。当时，邹平供销联合社控制着魏桥创业近90%的股份，张士平家族仅仅持有魏桥创业5.86%的股权，那么，魏桥创业何以忍痛割爱，让张氏家族独享财富盛宴？这要从魏桥创业布局铝业之初说起。 未批先建，构筑铝产业链

纺织业的生产需要大量热能，为降低成本，许多企业都实行纺织、热电联产，魏桥创业也不例外。由于山东煤炭资源丰富，早在1999年，魏桥创业就兴建了自备热电厂，2002 年12 月，又合资成立了装机容量为108 万千瓦的滨州魏桥热电有限公司(2006 年5 月更名为山东魏桥铝电有限公司)。 有了电力保证，魏桥创业又不失时机介入了同样高耗能的铝业。根据公开资料，2004 年，魏桥创业建成合计15.6 万吨的电解铝生产线，到2006年，形成25万吨铝锭的生产能力。2005 年10 月，公司为充分利用其热电厂生产废料—废煤灰及剩余的热力资源，开始向电解铝的上游延伸 …… 此处隐藏：14989字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……