机械行业周报：继续看好油服及设备行业复苏，推荐杰瑞股份等业绩

机械行业周报：继续看好油服及设备行业复苏，推荐杰瑞股份等业绩优异标的

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行业周报●机械行业2018年08月07日

[table_main] 行业点评报告模板继续看好油服及设备行业复苏，推荐杰瑞

股份等业绩优异标的

机械行业核心观点（7.30-8.5）：

1．一周行业热点

美国油田服务机构贝克休斯(Baker Hughes)公布的钻井数据显

示，截至8月3日当周，美国石油活跃钻井数量为859座，与前一

周减少2座，较去年同期增加94座。

2．最新观点

我们认为，委内瑞拉原油产量大幅下滑及美国对伊朗可能的

制裁将会导致原油供给下滑；此外，过去两年低油价下勘探开发

资本支出持续下滑也将导致原油储备产能建设不足，而未来三年

原油需求量将实现1.5%的复合增速，我们预计原油供需将进入紧

平衡，油价有望得到支撑。

我们继续推荐杰瑞股份等业绩优异标的，推荐主要逻辑为：

（1）北美地区油气服务景气度较高，高利用率下压裂设备采购有

望增长；（2）国内页岩气开发有望加速，压裂设备需求有望快速

增长：随着天然气对外依存度不断上升，国内页岩气等非常规天

然气开发有望迎来投资增长期，相关设备采购及服务有望受益。

3．核心组合上周表现

表格1：核心推荐组合表现

代码公司周涨幅累计涨幅

高端装备制造组合300024 机器人-5.7% -24.96% 002747 埃斯顿-10.6% -7.21% 601766 中国中车 1.8% -22.63% 2039 中集集团-4.4% -41.84% 603111 康尼机电-4.2% -46.50%

资料来源：中国银河证券研究院整理（组合个股权重均等）

4．风险提示

油气价格下滑、政策推进不及预期等。分析师

刘兰程

?：（8610）83571383

?：liulancheng@http://doc.guandang.net

执业证书编号：S0130517100001

特此鸣谢

范想想

对本报告编写提供的信息帮助

相对上证指数表现图

资料来源：中国银河证券研究部

其他数据时间2018.8.3

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2 目 录

一、最新研究观点： (3)

（一）一周热点动态跟踪 (3)

（二）最新观点 (3)

（三）核心组合 (5)

1. 核心推荐 (5)

2. 风险提示 (6)

（四）国内外行业及公司估值情况 (6)

1.国内估值及溢价分析 (6)

2.与其他国家估值比较 (7)

3.重点公司分析比较 (8)

附录： (9)

插 图 目 录 (12)

表 格 目 录 (12)

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3 一、最新研究观点：

（一）一周热点动态跟踪

表格 2：热点事件及分析

重点事件

我们的理解 美国油田服务机构贝克休斯(Baker Hughes)公布的钻井数据

显示，截至8月3日当周，美国石油活跃钻井数量为859座，与前一周减少2座，较去年同期增加94座。美国天然气钻

井数183座，较前一周减少3座。美国油气钻井平台总计1044

座，比前一周减少4座，较去年同期增加90座。

我们认为受原油需求增加、OPEC 限产及中东地缘政治因素影响，油价仍将维持在较好水平，油服行业逐步从低谷复苏，

看好油气产业链尤其是上游发展。 资料来源：贝克休斯，中国银河证券研究院整理 （二）最新观点

继续看好油服及设备行业复苏，推荐杰瑞股份等业绩优异标的

我们认为，委内瑞拉原油产量大幅下滑及美国对伊朗可能的制裁将会导致原油供给下滑；此外，过去两年低油价下勘探开发资本支出持续下滑也将导致原油储备产能建设不足，而未来三年原油需求量将实现1.5%的复合增速，我们预计原油供需将进入紧平衡，油价有望得到支撑。

我们继续推荐杰瑞股份等业绩优异标的，推荐主要逻辑为：（1）北美地区油气服务景气度较高，高利用率下压裂设备采购有望增长；（2）国内页岩气开发有望加速，压裂设备需求有望快速增长：随着天然气对外依存度不断上升，国内页岩气等非常规天然气开发有望迎来投资增长期，相关设备采购及服务有望受益。

（1）北美地区油气服务景气度较高，压裂设备采购有望增长

北美地区为全球最大页岩油及页岩气开发地区，压裂设备为页岩油/气完井过程中的重要设备。

随着国际原油价格自2016年来稳步回升，美国活跃钻机数也呈逐步上升趋势；而随着油价保持在较高水平，完井数量近期增速超过钻机数。

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4 图1：美国完井数量2016年以来呈增长趋势

资料来源：Wind ，中国银河证券研究院整理

图2：美国活跃钻机数2014年以来变化情况

资料来源：Wind ，中国银河证券研究院整理

（2）国内页岩气勘探开发有望迎来投资增长期

2017年中石油国内天然气销量1518.4亿立方米，国内天然气产量首次突破千亿

大关。我们看到，近年来中石油国内天然气产量增速较为缓慢，主要原因有：一方面

由于天然气价格相对较低致使板块盈利能力不尽人意，另一方面过去几年较低的国际油价使国内石油公司削减资本开支，上游勘探开发力度无法支撑产量增长。

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图3：近年来中石油天然气产量（国内）增幅较慢

资料来源：Wind ，中国银河证券研究部整理

考虑到中石油等国家石油公司已提出要加大推进致密气、页岩气、煤层气等非常规天然气开发，我们预计未来页岩气等非常规天然气的开发将成为国内天然气产量增长的主要来源，非常规天然气勘探开发及天然气储存利用等板块将进入增长期。

（3）投资建议：继续看好杰瑞股份等业绩优异标的

油气勘探开发板块我们继续推荐国内压裂设备龙头企业杰瑞股份，看好中海油服、海油工程等。

风险提示：油气价格下滑、政策推进不及预期等

（三）核心组合

1. 核心推荐

机械行业里我们重点看好油气复苏、天然气应用及高端装备制造子版块，并设立油气复苏组合与高端装备制造组合两个投资组合。

油气复苏组合：杰瑞股份、中海油服、海油工程

高端装备制造组合：上海机电、机器人、埃斯顿、中国中车、中集集团、康尼机电

表格 3：核心推荐组合上周及累计表现

代码 公司 周涨幅 累计涨幅 加入组合时间

高端装备制造组合

600835 上海机电 -12.1% -14.72% 2017.10.23周报 300024

机器人

-5.7%

-24.96%

2017.10.23周报

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