第11章 金融市场与金融中介

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第十一章 金融市场与金融中介

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第十一章 目录

第一节 金融体系与金融功能 第二节 金融体系的两种格局 第三节 对存款货币银行的再论证 第四节 中介与市场相互渗透发展的趋势

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金融体系再释

1. 2.

金融市场与金融中介机构是构成金融体系实体的两个 互补的部分。 讨论两者相互之间的关系，涉及整个金融体系，是有 关金融体系的全局问题。

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金融功能

1.

20世纪90年代初，国外学界提出了金融功能分析框架。

2. 金融功能观是从分析不同国度、不同时期的金融机构 为什么大不相同入手，认为研究的主线是功能而不是机 构：金融功能比金融机构更为稳定。3. 金融功能的概括并非限于金融机构，更着眼于金融市 场。

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4. 金融的核心功能，归纳为六： ⑴在时间和空间上转移资源； ⑵提供分散、转移和管理风险的途径； ⑶提供清算和结算的途径以完结商品、服务和 各种资产的交易； ⑷提供集中资本和股份分割的机制； ⑸提供价格信息； ⑹提供解决“激励”问题的方法。

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金融功能框架是微观分析框架

1. 阐述金融功能的理论Finance(金融学)属微观金融理论。 2. 正是由于微观分析的立足点，所以创造货币，为经济 提供流动性，就不包括在金融六功能之内。 3. 在学科建设中，如何处理微观金融分析和宏观金融分 析，取决于不同的目标，不能比较优劣。

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中介与市场对比的不同格局

1. 金融功能由金融中介和金融市场的运作来实现。但在现实世界中，在不同的国家，在一个国家的不 同历史时期，这两者在金融体系中的对比却有不同的格 局。例如，目前美国的金融体系，资本市场非常发达， 而在欧洲大陆很多国家，例如德国和法国，则是大银行 在金融体系中占据主导地位。

2. 中国的金融体系，静态观察，银行占绝对优势；动态观 察，资本市场发展迅速。

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对金融体系存在不同格局的论证

1. 考察银行与资本市场在资金融通中的对比，论证美、 德分别代表的两种金融体系格局。

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对金融体系存在不同格局的论证2. 从各国企业的外部资金来源中，银行贷款最重要，股 权融资比重通常较小，论证各国的金融体制并无实质性 区别。

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对金融体系存在不同格局的论证

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对金融体系存在不同格局的论证

3. 两种论证形成了较大的反差。对此，学术界迄今没有 普遍认可的解释。 4. 但一般认为，金融体系还是存在不同的格局：以德国 为代表的银行主导型金融体系和以美国为代表的市场主 导型的金融体系 。

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院

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从家庭部门金融资产结构的差异看格局

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据2000年的数字作图：

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从表、图看出：一是“现金、存款”项目在 家庭金融资产构成中的比重，日、德明显高，而美、英 明显低。二是“权益资本”项目，美国大大高出其他国 家，日本则突出的低；此外，“保险、养老金”一项在 家庭金融资产构成中的比重，美、英明显高于德、日。

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不同金融体系格局是怎么形成的剖析欧美的金融发展史，可以看出，人为的政策管制， 对一国金融体系格局的形成有极大的影响。 管制政策大多取决于对某次危机的反应；而体制一旦形 成，就会出现路径依赖——体制变革的成本通常大于维 持原有体制的成本。 可以说具有一定的历史偶然性。

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金融体系格局的演进趋向1. 近些年，金融市场的发展趋势极为强劲；而金融中介， 主要是银行，却好像步履蹒跚。2. 造成变化的主要原因在于： ——信息技术的革命极大地提高了金融体系 的效率，降低了融资的交易成本和信息成本。原来处于 绝对优势的以银行为主的金融中介，越来越多地受到直 接市场融资的竞争压力。

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