期货经纪公司的风险控制研究

期货经纪公司的风险控制研究

期货经纪公司的风险控制研究

张蓉蓉 南京审计学院金融学院学生 211815 13851561943 杨芥舟 复旦大学世界经济系研究生 211815 13813362563

【摘要】期货公司作为金融市场，尤其是期货市场的主要参与者之一，对其的监管与风险控制是关于期货市场稳定的一个举措。本文运用模糊数学模型建立了一套对期货公司进行风险控制的评分系统，希望能以一套比较简明易操作的打分形式，使得投资者可以在大量的期货公司中甄别优劣，监管层能对不同的公司进行监控，同时公司自身能进行风险控制。 【关键字】期货经纪公司；风险控制；模糊模型

一、 引言

美国证监会主席阿翌·荣维特曾说:“从事期货交易如同用电一样，错误的方法导致巨大危害，而正确利用则会扬长避短，有利于金融市场的发展。” 伴随着我国期货行业的快速发展，期货公司自身也有了长足的发展。

期货经纪公司是期货市场的中间商，《期货交易暂行管理条例》中规定，期货经纪公司是指依法设立的，接受客户委托并按照客户指令以自己名义为客户进行期货交易并收取交易和交割手续费的中介组织。作为期货市场的重要组成部分，期货公司作为中介进行，是衔接投资者与市场的桥梁和纽带，同时起到加速现货商品流通和与国际市场接轨的作用，使得期货市场有效的运行，各种期货市场的参与者，都离不开期货公司提供的中介服务。

期货公司在十几年实践中，风险管理不断完善，并逐步建立了自己的风险控制发式。但是，期货公司风险控制问题并未得到根本解决，制约着公司的健康运行。

期货行业产生之初，因其高于股票和债券的风险而成为人们一般性认为的高风险行业，而期货公司作为期货市场的中间商和重要参与者，对其的风险管理更是关系到期货市场的稳定。尤其在中国期货市场正处于大发展时期，更容易造成行业扩张，鱼龙混杂的现象。这种情况不仅会使投资者无法正确识别风险控制良好的期货公司，造成对期货市场风险过高的偏见；也会使监管当局无法快速、有效的发现期货公司中个别公司所面临的风险和风险的大小，导致监管不及时。此外，如果期货公司自身没有一套有效的风险控制方式，也会使期货公司对自己交易与管理所面临的分析不甚了解，当风险暴露时无法及时采取有效措施而导致市场

期货经纪公司的风险控制研究

波动。从这层意义上来说，对于期货公司的风险控制研究是很有意义的。

期货公司作为期货市场不可或缺的一部分，鉴于目前在我国的学术领域中对期货市场和期货品种的的风险研究比较多，而关于期货经纪公司的风险方面的论述比较少，关注期货经纪公司的风险问题显得十分必要。 二、 文献综述

对于期货公司的风险分析与控制，国内外的学者都做了一些研究。

RubenLee（1998）叙述了期货交易的风险和主要特征，他认为期货交易在为人们提供风险回避的手段的同时在某些方面带来更大的风险。Francois M.Longin（1999）提出了期货的风险控制已经从期货市场过渡到期货经纪公司，如何从保证金等方面控制期货风险己成为世界期货发展的主题之一—期货经纪公司风险控制研究。张书帮（2000）通过期货市场在新时期所面临的风险分析，认为中国期货市场的主要风险已经从市场风险转为了期货公司所面临的风险，对于经纪公司的规范发展将会是中国期货业健康稳定发展的重点项目之一。张天明、付朝辉（2002)对于期货公司所面临的风险进行了分析，针对期货公司所面临的风险提出了一些解决方法，并且同样认为对于期货公司的风险控制也是期货市场健康发展的关键点之一。吴元贞(2004)通过对期货公司所面临的风险进行分析，认为期货公司应从三个方面控制风险:一是控制风险的指导思想定位于市场风险的“可控、在控”；二是期货公司风险的控制的出发点应是充分保证客户和公司利益；三是以规范发展为主，在发展与风险控制矛盾时，这两者的关系应是发展服从规范。蒋逸波(2005)认为要对期货公司进行风险控制，除了必要的技术外，更加突出了法律法规的重要性。同时，对于期货公司的风险控制的难点表现在市场与风险管理之间的矛盾，社会的诚信体系的缺失使得风险管理处于被动地位等。朱镇琦(2005)从系统工程的角度来认识期货公司的风险控制，认为期货公司的风险控制是一个整体，其中涉及到期货公司的市场研究、结算、内部稽核、财务等部门，包括事前、事中、事后三个部分。同时需要采取更为先进科学的定量分析来分析期货公司所面临的分析。并建议采取合理的公司组织形式、公司治理结构，做好流程的风险控制工作，应用VaR等定量分析方法等来控制期货公司风险。黄运成(2006)将对于银行、证券公司的风险监管经验运用到期货公司上，认为应该借鉴如巴塞尔协议的监督文件，对于诸如资本充足率等指标加以强制性的限制。并且他认为，期货公司尤其需要在公司资本金管理、客户保证金管理以及交易过程管理三个方面进行重点把握。 三、 期货公司面临的风险

期货公司面临着诸多的风险，可以简单分为外部风险和内部风险，外部风险包括：政策

期货经纪公司的风险控制研究

风险、行业风险、市场风险，内部风险包括信用风险、流动性风险、操作风险(市场开发、开户、交易、结算、交割等风险)、技术系统风险等。但是对于风险的分析不可能做到面面俱到，本文对笔者认为重点的几种分析进行分析与控制研究。 （一）行业风险

行业风险是各个行业中公司都会面临的风险，但对于中国期货行业，这种风险显的尤为

的突出，历史上几次大规模的行业性亏损与盈利便可见一斑。对我国的期货行业来说，同质化经营严重，赵俊（2009）年通过对中外期货公司的对比后发现，认为我国期货业同质化经营严重。

表1 中外期货公司经营状况对比

资料来源：赵俊.期货公司发展战略研究.笔者整理

由于我国期货公司大部分只进行经纪代理业务，其经营范围的狭窄，使公司的收入结构也十分简单，只有手续费(佣金)和保证金利息收入。后者保证金利息收入尽管并不来源于某项正式的经营业务，但在国外期货公司的收入结构中却也占据不小的比例，比如在以资产管理规模著称的曼金融，以04年情况为例，保证金利息收入就占到其总收入的19%。但在国内，期货公司尽管理论上属于金融服务业，但在实际操作中却并没有享受到金融企业的待遇，比如会计核算执行的是饮食服务业会计制度;无权贷款，也无权提供贷款担保;在银行存款不享受金融企业的同业存款优惠利率等，所以保证金利息收入在国内期货公司中的比重很小，一般到不到5%，手续费收入则普遍占到收入来源的95%以上（赵俊2009）。而前述附带开展的投资咨询等业务由于只是一项辅助服务，尚不具备完整的收入和盈利模式，基本不构成经营收入。 （二）财务风险

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财务风险是所有的企业面临的风险。一般来说，期货公司所有的业务最后都反映为会计

数据。会计数据为管理层提供了可以对公司进行实时监管的有效支持，每发生一项收付和债权债务，都会在账面上反映出来，这本身就是一种监督。财务部门以会计资料为依据以有关财经制度为标准，坚持复核制度、内部资金列账的审批与检查制度、凭证使用审批制度、验印制度和换岗和离岗稽核制度，保证会计信息的真实、准确和完整，控制企业经济活动按预定计划目标进行，并报告所发现的违法违规的财务风险事件。在期货业务中，财务部门不仅要保证静态的会计数据真实、准 …… 此处隐藏：8765字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……