铂族金属供需与市场价格展望

铂族金属供需与市场价格展望 本文关键词：供需，市场价格，展望，金属

铂族金属供需与市场价格展望 本文简介：摘要：2016~2018年，在供需缺口和美元疲弱的支撑下，铂族金属价格震荡走高，但铂的表现要弱于钯和铑。基于汽车催化和其他工业、首饰及投资等的需求，以及矿产和再生资源的供应，对铂族金属价格变化影响因素进行了分析。结合全球货币政策、美元指数走势及供需平衡的预测，对2020年铂族金属市场价格进行展望。预

铂族金属供需与市场价格展望 本文内容：

摘要：2016~2018年，在供需缺口和美元疲弱的支撑下，铂族金属价格震荡走高，但铂的表现要弱于钯和铑。基于汽车催化和其他工业、首饰及投资等的需求，以及矿产和再生资源的供应，对铂族金属价格变化影响因素进行了分析。结合全球货币政策、美元指数走势及供需平衡的预测，对2020年铂族金属市场价格进行展望。预计全球铂供需将更加平衡或略有供给过剩，钯将进入供应短缺的第10个年头。国际现货铂价格将继续呈区间震荡走势，价格有望触及1200美元/盎司一线，之后将回调；钯和铑价格将延续强劲走势，最高将触及1350美元/盎司和2600美元/盎司。

关键词：铂族金属；供应和需求；市场；价格

铂族金属(Platinum-GroupMetals)包括铂(Pt)、钯(Pd)、铑(Rh)、铱(Ir)、锇(Os)和钌(Ru)共6种元素。铂族金属被广泛应用于汽车、化工、石油、电气电子、玻璃制造、首饰、医疗、投资及燃料电池等多个领域，其中铂、钯和铑是用途最广、消费量较大的铂族金属。此前有多位学者对铂族金属的供需状况进行了研究与预测。张若然等[1]结合对未来一次及二次供应的判断，对全球铂族金属需求趋势进行了预测。董海刚等[2]对全球铂族金属资源形势，铂、钯和铑主要生产国的供需现状变化及消费结构的变化进行了研究。李鹏远等[3]运用部门消费法对中国2030年之前的铂、钯和铑的需求总量进行预测，同时分析了未来中国铂族矿山的供应能力。苏鸿英[4]编译报道了报废汽车的催化剂中回收铂、铑和钯金属对缓解当前的供求平衡的积极作用。但这些研究普遍落脚在金属的供需状况上，或是着重于市场价格变动本身的历史与预测[5]，而较少将供需状况与市场价格的变动进行有机结合分析；抑或是距今较久供需和市场情况已经发生了很大的变动[6]。近年来，在供需缺口和美元疲弱的支撑下，铂族金属价格震荡走高，吸引了各界较多的关注。而市场价格的大幅波动与供需状况的变化密不可分。因此，本文结合铂族金属供需状况的变化与市场价格的变动，分析并展望未来2年铂族金属价格。

1、价格走势与影响因素

1.1近年来铂族金属价格走势

图1所示为选自彭博资讯信息终端(BloombergTerminal)的自2016年至2018年年初伦敦现货铂族金属价格的变化。由图1可见，2016~2018年初，伦敦现货铂价格呈现区间震荡走势，围绕1000美元/盎司(1盎司(oz)≈31.103g)上下，波动幅度在20%以内；同期上海黄金交易所现货铂人民币价格走势与国际铂价格大致类似，在190~270元/克之间反复。相较铂而言，钯和铑的市场表现则截然不同。2016~2018年初，伦敦现货钯价格非常强势，自450美元/盎司的低点持续上行，在2018年初创下了1140美元/盎司的历史新高，涨幅达153%；伦敦现货铑同样强势反弹，自625美元/盎司的低点一路上涨至2018年初的1715美元/盎司，价格翻了近两番。

1.2铂族金属价格的影响因素

铂族金属价格既受到供需基本面的影响，也受到金价及全球金融市场波动的外溢影响[5]。从供给面看，近年全球铂矿产量减少，最大矿产国南非受矿场及竖井关停、重组计划等影响而减产，俄罗斯、津巴布韦等也均有减产；钯供给则非常有限，全球钯已连续5年处于供应短缺的状况，大量库存已被消耗，现货市场极度缺货令钯远期价格曲线严重贴水。从需求面看，全球铂需求缺乏亮点，欧洲市场柴油车份额下降导致汽车催化剂铂用量增长有限，最大市场中国的首饰需求疲软，炼油行业去产能及玻璃行业产能扩张放缓也影响了铂的需求。而全球钯需求则异常旺盛，特别是伴随汽油车产能扩张和全球尾气排放标准趋严，汽车催化剂行业的钯需求强劲。从关联资产及市场看，自2015年12月起美联储开始退出2008年金融危机以来实施的超宽松货币政策，迄今连续加息5次，而特朗普意外当选总统，新政推行一波三折，使得美元指数走势疲软。以美元计价的国际贵金属价格整体上行，金价自1050美元/盎司的低点上涨约300美元，也对铂族金属价格有溢出作用。

2、2018~2020年铂族金属需求分析

未来2~3年，汽车催化剂行业对铂的需求将继续回落，对钯和铑的需求则维持增长；首饰行业和投资领域的铂和钯需求企稳；钯上市交易基金(ETF)资金流出放缓，甚至有将转为净流入；工业需求受全球经济增长提振。总体来看，全球铂需求前景趋平、钯需求保持强劲。

2.1汽车催化剂行业需求

伴随全球经济增长前景改善，汽车销量将继续增长，但增速将减缓[7]，如表1所列。分地区来看，在全球主要汽油车消费地区，北美汽车产量将小幅减少；而汽车购置税优惠政策取消和环保措施使得中国汽车市场销量增速将回落；欧洲汽车销售将受益于经济回暖，但增速也将放缓。伴随汽车尾气排放标准趋严(如表2所列)，柴油发动机的排气后处理成本增加，对轻型柴油车的经济性产生不利影响，将导致车主购买柴油车的意愿降低。受此影响，近两年西欧市场柴油车份额出现了明显回落，汽油车填补了空缺。2017年欧洲新车销量较2016年的增长主要来自汽油车，该趋势有望在未来几年延续下去。根据估算[7]，2017年柴油车市场份额大约占47%，2022年将降至39%。由于当前汽车催化剂行业对铂的需求主要来自轻型柴油车、对钯的需求主要来自汽油车，因此预计铂用量减少而钯用量将增加。2017年9月起欧洲施行新规Euro6d-TEMP，该法规首次强制要求进行实际驾驶排放(RDE)测试，并要求测得的氮氧化物排放量必须小于以往实验室测试结果的2.1倍。轻型柴油车催化剂系统将会从稀NOx捕集(LNT)系统转向选择性催化还原(SCR)系统，一些系统将配套柴油颗粒过滤器(DPF)。整体来看，Euro6d-TEMP规定不利于铂用量而有望提升钯用量(根据庄信万丰[8]估算，未来5年内欧洲柴油车的平均铂装载量减少10%~12%)。另外，在过去10余年间铂始终较钯有溢价，但2017年底钯价格上涨超过铂，引发投资者对于催化剂制造商使用铂替代钯的预期。然而考虑到厂商调整生产线需耗时12~18个月，因此在2020年之前，这种转换替代带来的铂钯需求此消彼长的效应并不会很明显。针对近期热议的“燃油车禁令”，短期内对铂族金属在汽车催化剂领域的应用影响有限，不过长期后会产生实质影响。尽管全球多国政府计划加快推动汽车消费转向新能源汽车，但是已正式宣布燃油车禁令的国家只有英国和法国，而其他国家(如荷兰、德国及印度等)还未就燃油车禁售形成正式执行文件。综合各国计划来看，计划的燃油车禁令生效时间在2025~2040年之间。例如，在传统汽车消费大国德国，德国联邦参议院倡议在2030年禁止内燃机汽车上路行驶，作为欧洲第二大汽车市场的英国计划自2040年起禁止销售新的常规汽油和柴油车。表3列出了2016~2017年西欧乘用车市场中传统车及新能源车份额，综合分析认为，鉴于“燃油车禁令”距离实施仍有一段时间，在短期内(尤其是2018~2020年)对燃油车生产销售的影响不大。另一方面，在各类新能源汽 …… 此处隐藏：1687字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……