人民币汇率升值对中美贸易的影响分析

中国外资

2013年12月下 总第303期

dio：10.3969/j.issn.1004-8146.2013.12.008

人民币汇率升值对中美贸易的影响分析

蔡昕伶

北京理工大学 北京 100081

一、研究背景和意义（一）研究背景和意义

近些年来，中美贸易发展迅速，美国成为中国第二大出口市场和第六大进口来源地。美国政府和企业普遍认为人民币低估现象严重，很多经济学家如克鲁格曼认为人民币低估使得中国在向世界出口商品的同时也出口了大量的储蓄，导致了世界经济增速的下降1.5%，但是人民币汇率问题和中美贸易的关系究竟是如何的还是未知数。对于改善中美贸易关系，调整人民币汇率的作用究竟有多大？这一问题到底如何解决？本文笔者就此进行实证分析并提出意见。

（二）文献综述

布雷顿森林体系瓦解后，各国之间浮动汇率一直是困扰贸易发展的因素。Clark（1973）经过研究证明汇率的波动对贸易有着负面的影响。之后还有很多中外学者就此话题得出不同的结论。Frankle 和Wei Shangjin(1993) 用截面数据得出汇率波动对亚洲国家出口有明显的负相关性。与之相反，如果生产厂家可优先于汇率进行调整，则汇率浮动又处于贸易进行，此种说法的代表为De Grauwe(1992)和 Eckwert（1999）等。

国内学者魏巍贤（1997）对1978-1996年的相关数据进行ADF检验得出出口与有效汇率之间存在长期均衡关系和因果关系。李海菠（2003）采用协整分析，Grander因果检验等实证分析方法研究了1973-2001年人民币实际汇率与中国外贸进出口总额，出口额等关系，结果显示，人民币实际汇率与中国对外贸易之间存在长期的均衡关系。

“欧元之父”蒙代尔（2003）提出了贸易顺差和人民币升值无必然联系。美联储前主席保罗沃尔克，纽约汇丰首席货币分析师马克张德勒等业界人士也纷纷表明人民币升值会导致投机过热，对中国经济发展有着致命的打击。此做法不仅不能缓解其他经济体的紧缩压力，反而使东亚变得不稳定。 二、人民币汇率波动对中美贸易影响实证分析（一）数据选取

而且从历史上看，之前有很多学者进行了汇率浮动与中美

贸易的关系，但是他们选取数据较早，收到很多政策性决策的外部影响，研究结果不能说明最新近的情况。因此，本文笔者选取了2005-2010月度数据为区间的样本：中美贸易情况数据来源于中国海关统计局（）将中美贸易额做差得出净进口数额（单位：亿美元）；以美元为单位的人民币汇率中间值来自世界银行数据库（） 和BIS国际清算银行（）；以2000年1月为基期100的美国CPI来自U.S. Department of Labor: Bureau of Labor Statistics，原始数据是以1982-84=100的，将其换算为2000年1月为基期的数据。中国的CPI来自国家统计局（），从而计算出人民币实际有效汇率：

（4.1）

其中：REER 为人民币实际有效汇率，ER 为中美双边名义汇率。 为美国物价指数，CPI为中国物价指数。

（二）模型说明

为了证实人民币汇率与中美贸易不均衡情况的关系，本文仅对人民币实际有效汇率和中美贸易进出口额进行计量经济学分析。由于中美贸易额数据有明显的季节性先做了季节调整，得出数据LOG(NX)再进行计算，所用模型公式为：

（4.2）

其中NX代表中国对美国净出口月度数据，REER为之前所计算的实际有效汇率。

（三）实证分析1、ADF单根检验

对中美净出口额进行季度调整后为LOG（NX_D11），实际有效汇率进行ADF单根检验结果如下：

表4.1

有上述结果可知，LOG(REER) 和LOG(NX_D11)对于一阶差分

前在1%显著水平上非平稳。经过一阶差分之后，LOG(REER)和LOG(NX_D11)都是平稳的了。所以,人民币实际汇率,中国对美净出口的月度时间序列数据都是一阶单整序列.

2、协整检验

根据上述计算可知，模型中时间序列是一阶单整，因此，进一步检验他们是否有协整关系，即是否有长期且稳定的均衡关系。做LOG(REER)对LOG(NX)的协整回归方程并对u进行ADF单根检验表现平稳，因此得到方程为：

(4.3)

（-0.0918） （2.2699）

从上述数据中看出，残差平稳。因此，从2005-2010年数据来看，人民币实际汇率与中美净出口额长期协整关系存在。方程4.3结果显示实际汇率和净出口为正相关关系，且从t统计量上来看关系较为密切。LOG（REER）的系数为1.1091表明当实际汇率增长1%时，净出口额增长1.1%。这与平常的认识相符合：当实际汇率上升的时候，即人民币贬值，出口增多，进口减少，导致净出口额增加。

3、误差修正模型

通过误差修正模型将汇率波动对中美贸易短期与长期的影响结合起来，通过误差修正模型来研究短期情况。经修正后的模型如下：

(0.8517) (1.9533) (-3.7606) (-1.2342) (-2.4210)在此模型中，ECM为误差修正项，其前面的系数说明了短期均衡关系脱离长期的时候，将其调整到均衡状态的速度。其他的差分量的系数说明了其短期波动对中美净出口短期变化的影响。

方程4.4中，修正项的系数为-0.2165且t统计量在5%的显著性水平上，说明这种长期影响将持续发生作用。从t统计量上看， 在10%水平上显著，能够较好的解释净出口变化量，其系数为1.6430，表明实际汇率变动与净出口有正相关系。 三、政策建议（一）政策建议

无论是国际经验还是我国实际国情来看，人民币升值是一个必然的趋势。关键在于如何因势利导，采取正确的对策，利用正面影响，克服负面影响。即使汇率升值有可能影响净出口，但是一国的贸易并不完全取决于汇率，而取决于产品，技术和生产力提高带来的生产成本的压缩。

基于事实分析，提出以下几点意见：1、适当根据国情调整汇率水平

考虑到我国现阶段迅速发展状况，对比日本经验教训，我国应采取相对平稳的，分阶段的名义汇率升值方式，而非过于

国际贸易

干预导致最后被迫大幅度升值。将直线升值方式转变为上下浮动的升值趋势，在稳定物价作为货币政策的核心的基础上进行宏观调控。外贸政策上考虑到发展中国家在国际贸易市场中的不利地位，我国应利用国际协调机制促使发达国家消除壁垒，开放技术市场，建立良好的国际贸易环境。通过外贸，投资等宏观政策手段调节实际汇率的变动。

2、加快出口企业转型

在内部需求没有形成而外部需求突然大幅萎缩的情况下，中国经济正面临重大挑战。中国出口大多是制造和加工业，靠着低廉的劳动力，我国出口额一直维持着大幅度增长。然而近些年来巴西，墨西哥和非洲等发展中国家的崛起，外加人民币升值的负面作用，劳动力优势降低，我国出口商受到严重威胁。高污染、高资源消耗和低附加值的出口产品远远没有高新技术产品获益大。我国应借助人民币升值的契机，大力发展国内高新技术企业，逐步弱化生产环节，加快出口企业的转型。

3、不断完善浮动汇率制度

根据蒙代尔三角理论：一国不可能使货币政策独立、汇率稳定、资本项目开放三重目的同时实现。我国是一个经济和政治的大国，不可能放弃货币政策的主权，因此只能通过逐步放开资本项目的管制以适应真正的管理浮动汇率制度。2010年6月，人民银行决定进一步推进人民币汇率改革。随着人民币汇率弹性的逐渐增加，客观上要求其他两项政策进行调整。对于包括中国在内的发展中国家，保证货币自主性前提下，应逐步放松资本管理，实行浮动汇率制度。

参考文献：

[1]李健.金融学学.高等教育出版社，2010

[2]张静，汪寿阳.人民币均衡汇率与中国外贸.高等教育出版社 …… 此处隐藏：2183字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……