SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价(2)

此外，对于成本控制力的衡量，还要从三费合计/主营业务收入，主营业务成本/主营业务收入，管理费用/主营业务收入等几项指标予以观察。

表 5 报告期内公司费用构成情况（单位：元）

数据来源：苏泊尔官方网站/service/stock.asp 2008年度报告。 如表5所示，费用变动原因说明如下：

①韦海莉．苏泊尔：09年“危中有机”积极开拓海外市场[OL]．/kuaixun/200903/t2248125.htm，2009年03月26日．

②乔然．苏泊尔联姻SEB：一场完美的盛宴[J]．经营者，2008年03期．

SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

1、营业费用占营业收入比较同期上升0.26个百分点，绝对额较上年同期增长25.94%，主要原因系与销售增长相关的产品运费、专柜制作费用、卖场费用、人员工资差旅以及为提升销售规模而投入的赠品等较上年同期有较大幅度的增长。

2、管理费用占营业收入比较同期上升1.53个百分点，绝对额较上年同期增长68.54%，主要原因系本报告期计提股份支付（股票期权）费用2,475.072万元，较上年同期1,237.536万元增长100%；另外人员工资薪酬及福利、差旅费用等开支较上年同期有所增长。

3、财务费用占营业收入比较同期下降1.02个百分点，绝对额较上年同期下降132.08%，主要原因系公司本期流动资金充足，银行借款较上期大幅减少，利息支出随之减少，而银行存款较多，利息收入增加所致。

表 6 主营业务收入、主营业务成本情况表（单位：元）

数据来源：苏泊尔官方网站/service/stock.asp 2008年度报告。

经过计算，主营业务成本/主营业务收入指标为：

主营业务成本/主营业务收入（2008）=2,527,569,727.28/3,526,936,866.99=0.71665。 主营业务成本/主营业务收入（2007）=2,099,157,165.33/2,880,811,194.77=0.728669。 由此在并购之后主营业务成本在主营业务收入中所占的比重有所减少。从而成本控制力更大。

因此，总的来说，从成本控制能力角度看，并购后公司在成本控制能力方面有所增强，绩效改善的部分原因可能是并购后整合资源所带来的成本的节减。从目前情况来看，没有出现并购后成本失控的情况。但是绩效改善在短期内并没有明显的改进，与多因素有关，需要进行更长期的观察与对比。

3.1.4 盈利持续性

企业持续经营盈利的能力是作为并购成功与否的重要考虑因素之一，因为本案例涉及的并购发生到现在的时间长度不足以对此点提供足够的分析数据，因此在此不再进一步分析。

3.2 社会效益

并购活动的目的是通过对资产和人员的重新组合（资产的重组是纽带，但最终离不开人员、社会关系、文化观念等的重组）来提升企业的经营效率，从而以更有效率的方式为社会创造财富。不能仅仅强调并购活动以提高企业经济效率为目的，因为并购所涉及的不仅仅是

[4]经济效益的范畴，还必须从社会效益的角度来考虑并购的社会影响。

所谓社会效益，本文指的是企业并购对于社会生活的方方面面的影响。例如，企业并购有可能导致市场垄断，有可能导致雇员失业，甚至有可能影响到国家的经济安全等。从社会效益的角度看待问题，是指站在全社会而不是单个企业的立场上看问题，是用更加多样的标准，而不仅仅是经济效率标准来看问题，尽管这些问题都涉及经济因素。例如，并购有可能导致垄断性的产业结构，降低整个经济体系的效率，这也可以说是一个经济效益问题，但它是全社会意义上的“经济效益”问题。对于单个的企业来说，它总是追求更高的市场占有率，只要没有采取不正当的竞争手段，那么对企业追求垄断地位进行道德谴责的实际意义是很小的。因此在这个意义上，垄断的问题就属于社会效益的范畴。再如，为了提高经营效率，并购有可能导致部分雇员的失业。我们说失业问题是一个社会问题而不仅仅是经济问题，因此不能仅仅从经济效率的角度来考虑。当劳动的边际生产率非常低时，“有效率的”就业或者

SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

会导致极低的工资率，或者会导致大批的失业，没有一个明智的社会会将这种效率作为唯一的标准。

3.2.1 员工

根据苏泊尔2007年年度报告，截至报告期末，公司在职员工为6530人，没有需承担费用的离退休职工。根据苏泊尔2008年年度报告，截至报告期末，公司在职员工为6231 人，没有需承担费用的离退休职工。国际金融危机影响不断扩大，苏泊尔实行严格定岗定编，控制人员成本，从而提高效率、杜绝浪费。比较2007年及2008年公司员工情况（见表6及表

7），苏泊尔并没有出现大型裁员的情况。在金融危机裁员盛行的情况下，从没有出现大型裁员、稳定就业的角度讲，并购产生了一定的社会效益。

表 7 2007年公司员工情况

表 8 2008年公司员工情况

数据来源：苏泊尔官方网站/service/stock.asp 2008年度报告。

另外，结合对公司规模和收入增长的分析，本文认为，现阶段在经济、市场环境高不确定性的制度背景下，并购是公司追求快速增长的可行方式，有利于获得先动者优势，雇佣员工人数也将随营业收入的增长而增加。

在员工工资与员工福利方面，管理费用2008年度发生额较2007年增长68.54%，主要原因系2008年销售增长，管理人员增加，管理人员工资水平提高，导致人员工资薪酬及福利、差旅费用等开支较上年同期有所增长。由此带来了较好的社会效益。

3.2.2 税收

表 9 所得税费用明细情况表（单位：元）

SEB国际并购苏泊尔案例并购效果评价

数据来源：苏泊尔官方网站/service/stock.asp 2008年度报告。

如表9所示，所得税费用2008年发生额较2007年增长74.86%，主要原因系2008年应纳税所得额较2007年有较大增长，当期所得税费用相应增加，以及期末留抵的国产设备投资抵免税额较期初有所减少所致。企业所得税在企业收入、利润率增加的情况下也有所增加，可以带来较好的社会效益。

3.2.3 经济安全

苏泊尔并购案是否影响经济安全曾主要有两种看法。一种认为，炊具行业属于劳动密集型行业。一旦法国SEB绝对控股苏泊尔以后，利用资金优势将目前良性竞争格局变成以价格战、广告战等为先导的恶性竞争，势必会导致诸多国内相关企业破产倒闭，造成大量员工失业，必将威胁经济安全。另一种则认为，SEB并购苏泊尔一案与“凯雷徐工收购案”存在着本质的区别：徐工为重型机械装备生产企业，属于战略性的产业，确实应当考虑国家经济安全问题；而苏泊尔属于炊具生产商，涉及的是民用制造行业，谈不上经济安全问题。[5]

然而两种看法都有不足之处。第一种看法是把企业的倒闭和就业问题扩大到国家层面的就业，进一步扩大到国家经济安全；而第二种看法是仅从产业层面来考虑国家的经济安全。应当综合考虑，才不会失之偏颇。从国家层面来考虑，一旦法国SEB并购苏泊尔成功，可能对行业中的中小型企业造成灭顶之灾。但从宏观角度考虑，只有涉及关系整个国家、全体民众的生存与发展甚至关系国家兴衰的重大经济利益受到侵袭、破坏时，才是“危及国家经济安全”。从产业层而考虑，只要该产业不涉及到战略性产业，不涉及整个国家经济安全层面，那么它的变化和调整是没有问题的。所以，应动态看待苏泊尔并购案，而不要只看到某个企业衰落或某个行业退出了，把企业安全、行业安全统统归于国家经济安全，应区分开来考虑。

从2006年10月商务部启动反垄断审查程序，到11月开始对苏泊尔并购案展开全面的反垄断调查 …… 此处隐藏：2901字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……