开放经济条件下的国际储备管理

开放经济条件下的国际储备管理

第10章

开放经济条件下的 国际储备管理

教学要点： 掌握国际储备与国际清偿力 了解国际储备规模的管理和结构管理 了解我国的国际储备

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10.1 国际储备及国际清偿力一、国际储备的含义国际储备(international reserve)是指一国货币当局 为平衡国际收支，维持本国货币汇率稳定以及应付紧急需 要而持有的在国家间可以被普遍接受的可自由兑换资产。 作为国际储备的资产，一般必须同时具有三个条件： (1)一国金融当局必须具有无条件地获得这类资产的能力；

(2)该资产必须具备高度的流动性：(3)该资产必须得到国际间普遍接受。

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二、国际储备的特点1.官方持有性 2. 自由兑换性 3.充分流动性 4.普遍接受性

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三、国际储备构成(一)黄金储备(Gold Reserves)黄 金储备也叫货币性黄金 (Monetary

Gold),是指一国货币当局作为金融资产持有 的黄金。显然，非货币用途的黄金不在此列。 比重不足5%,下降为二级储备。

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表10-1 黄金储备的数量、价格及分布 单位：百万盎司(年底数)1971~ 1980 (平均) 1981 ~ 1990 (平均)

年 份 ss

1991

1993

1995

1997

1999

2000

所有国家 工业化国家 发展中国家 中国 黄金市价*

1010 888 122 12.8 217.4

948 807 141 12.7 394.2

940 794 146 12.7 353.6

920 771 149 12.7 390.7

887 732 155 12.7 290.2

964 810 154 12.7 290.

964 810 154 12.7 290.

951 797 154 12.7 274.

*黄金市价按伦敦黄金市场单位盎司的年底美元价格计算。 资料来源：根据IMF《国际金融统计》2001年整理。Slide 10-5 fsxycyf@

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1、黄金储备 Gold Reserves作为国际储备的特殊优点 黄金是最可靠的保值手段，更是最理想的财

富化身。 黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可 自动控制，不受任何超国家权力的干预。 其它货币储备具有“内在不稳定性”,须受 储备货币发行国或金融机构的信用和偿付能 力的影响。 一国黄金储备的多少代表了一国的金融和经 济实力。Slide 10-6 fsxycyf@

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以黄金作为储备也有其缺点： 黄金的流动性较低。 黄金的收益率偏低。 持有黄金的机会成本较高。 增加黄金储备有实际困难

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Gold Reserve

Status Quo: 1. 国际储备中的黄金比重在减少。 1950(69%) 1991(25.7%) , 1992(5.8%)、1994(4.6%)、 1998(2.6% ) 2. IMF推行“黄金非货币化”。 黄金作为一种特殊商品，脱下国家外衣的 世界货币。 各国中央银行仍然保持一定数量的黄金。Slide 10-8 fsxycyf@

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(二)外汇储备(Foreign Exchange Reserves)

外汇储备的主要形式是国外银行存款与

外国政 府债券。 外汇储备是当今国际储备的主体：一是比 重为91%;二是使用的频率最高。 外汇储备由各种能充当储备货币 (Reserve Currency)的货币构成。只有那些 可自由兑换的、被各国普遍接受的、价值相对 稳定的货币才能充当储备货币。 英镑、美元、日元、欧元形成了多种货币 储备体系(Multiple Currency Reserve System)。美元仍是最主要的储备货币。Slide 10-9 fsxycyf@

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表10-2 全球外汇储备表2000 年6月

年 份

1992

1994

1996

1997

1998

1999

2000

所有国 家

6733

8078

1076 7

1181 3

1161 5

1287 0

1345 9

100%

工业化 国家 发展中 国家

3568

3939

5017

5208

4830

5204

5280

39.2%

3165

4139

5750

6605

6785

7666

8179

60.8%

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资料来源：《国际货币基金组织年报》 fsxycyf@

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作为储备货币，必须具备以下三个条件： (1)在国际货币体系中占有重要地位；

(2)能自由兑换其他储备资产； (3)人们对其购买力的稳定性具有信心。

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(三)在基金组织的储备头寸

(Reserve Position in Fund)也叫普通提款权(General

Drawing Rights),是指会员国在IMF的普通资金账户中可以自由提取和使用的

资产。

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表3 成员国在基金组织的储备地位及可能的借入储备向基金组织提供的可兑换货币贷款余 额第一档(储备部分)提款权：占份 额25%

成员国在基金 的储备地位

成员国在基金 的可能的借人 储备

成员国在基 金的普通提 款权。提用 第二档(信用)提款权：占份额25% 条件逐档严 第三档(信用)提款权：占份额25% 格第四档(信用)提款权：占份额25% 第五档(信用)提款权：占份额25%

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(四)特别提款权 (Special Drawing Rights,SDRs)特别提款权(Special Drawing Rights,简称 SDRs)是一种依靠国际纪律而创造出来的储备资产。

特别提款权价值计算公式：以美元表示的SDR价值=1×39%+美元/欧元×32%+美元 /日元比价×18%+美元/英镑比价×11% 特别提款权资产的利率也是用这4种货币的市场 利率经加权平均后求得的。

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实质 ：是IMF成员国在该组织的储备资产， 它是一种由黄金保值的记帐单位 ，称为“纸黄金”。它是由IMF根据各成员国上年年底 缴纳份额的比率进行分配。份额越大，得到 的分配就越多。 “货币篮子”中的货币及每种货币所占权重并 不是固定不变的，IMF从1986年1月1日起每 5年修改1次。欧元诞生以后，由欧元取代了德 国马克和法国法郎，从2001年1月1日生效。Slide 10-15 fsxycyf@

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特点： 不具有内在价值，是IMF创造的纯粹帐 面上的资产 由IMF按份额比例无偿分配给

各成员国 缺乏作为货币的最关键功能“流通手 段”,只能在IMF及各国政府之间发挥 作用 是一篮子货币

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基金组织范围内，特别提款权的用途：

1.以划账的形式获取其他可兑换货币(见前述)。 2.清偿与基金组织之间的债务。 3.缴纳份额。 4.向基金捐款或贷款。 5.作为本国货币汇率的基础(1993年2月，有5个成 员国的货币与特别提款权保持固定比价)。 6.成员国之间的互惠信贷协议。 7.基金组织的记账单位。 8.充当储备资产。 不可以 ：不能兑换黄金；不能直接用于贸易和非贸易结算。Slide …… 此处隐藏：1779字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……