第12章 国际金融理论

第十二章 国际金融理论第一节 第二节 第三节 国际收支理论 汇率理论 国际资本流动理论

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第一节 国际收支理论一、重商学派 对外贸易是货币财富的真正源泉 二、休谟的国际收支调节论 价格现金流动机制 国际收支可自动达到均衡天津财经大学

三、弹性分析法 运用马歇尔的弹性理论，分析汇率变动在国际收 支中的调节作用。 汇率变动 进出口商品价格变动 进出口数量变动 国际收支变动 需求弹性：需求量对价格的反应程度天津财经大学

货币贬值后的三种情况： ︱Dx + Dm︱>1,本币贬值可以改善贸易收支 ︱Dx + Dm︱=1,本币贬值对贸易收支无影响 ︱Dx + Dm︱<1,本币贬值恶化贸易收支 第一种情况被称为外汇市场的稳定条件，也称马 歇尔——勒纳条件天津财经大学

四、吸收论 Y=C + I + D + X – M X-M=Y-(C+I+G) B=Y-A B为国际收支差额，A为总支出或总吸收 当Y>A时，国际收支顺差 当Y<A时，国际收支逆差 国际收支改善的途径：增加Y,减少A。天津财经大学

五、货币论 Md = f ( Y, r ) Ms = D + R Md = Ms R = Md - D 当Md > D,BP顺差， 当Md < D, BP逆差 国际收支从根本上说是一种货币现象。天津财经大学

第二节 汇率理论一、购买力平价说 汇率是有两种货币的购买力决定的 购买力由物价水平体现 购买力平价成立的前提条件是一价定律 购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价 相对购买力平价：汇率的变动等与两国物价水平的变 动率之差。天津财经大学

二、汇兑心里说 用心理因素解释汇率的变动 汇率变动取决于外汇供需双方对外币的主观评 价。 三、利率平价理论F E E = i i *

P = i - i*天津财经大学

利率平价理论存在的的前提条件： 国际间的资本流动不受限制 各国间的资产完全可以替代

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四、国际收支说 决定汇率的因素有： 本国与外国的国民收入 本国与外国的通货膨胀率 本国与外国的利率 对汇率的预期

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五、资产市场说 (一)货币论1、国际货币主义汇率模型 一国货币供给增加，本币贬值 一国利率升高，本币贬值 2、超调模型 由多恩布什提出 短期汇率的变化有些过度，超出长期均衡值。其原因 是商品市场的变化具有粘性。天津财经大学

货币供应量 利率下降 但利率下降 货币升值

实际货币供应量 (价格粘性) 本币贬值 刺激投资 总需求 价格 贬值刺激出口 利率 实际货币供应量

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(二)资产组合平衡论 汇率的决定取决于人们人们资产组合的行为。 汇率的决定取决于人们人们资产组合的行为。 W=M+B+F 私人部门资产组合中各种资产的比例分配将随国内外各种 资产

的预期收益率的变动而发生调整。 资产的预期收益率的变动而发生调整。 在进行国内外资产之间的调整过程中， 在进行国内外资产之间的调整过程中，本国资产和外国 资产之间的替换会引起外汇供求流量的变化， 资产之间的替换会引起外汇供求流量的变化，从而带来 外汇汇率的变化。 外汇汇率的变化。 货币供应量增加。随着货币供应量的增加， 货币供应量增加。随着货币供应量的增加，投资者将会拿 出新增的一部分货币来购买本币资产和外币资产， 出新增的一部分货币来购买本币资产和外币资产，以便重 新平衡他们的资产组合， 新平衡他们的资产组合，这将导致外汇汇率上升和国内利 率的下降。 率的下降。天津财经大学

本币资产供应量增加。政府增发债券后， 本币资产供应量增加。政府增发债券后，对汇率的影响有 两重性： 两重性：一方面，本币资产的增加，提高了财富总额， 一方面，本币资产的增加，提高了财富总额，由此使得对外币资产 的需求量增加，这将促使外汇汇率上升。 的需求量增加，这将促使外汇汇率上升。 另一方面，由于债券供给增加，导致债券价格下降，利率上升， 另一方面，由于债券供给增加，导致债券价格下降，利率上升，这 又会诱使外币资产需求相对削弱，从而使外币汇率下跌。 又会诱使外币资产需求相对削弱，从而使外币汇率下跌。所以影响 是不确定的。 是不确定的。

外币资产供应增加。当一国经常项目出现盈余后，私人部 外币资产供应增加。当一国经常项目出现盈余后， 门持有的国外净资产就会增加， 门持有的国外净资产就会增加，这就使外国资产在财富中 的比例过大。在重新平衡其资产组合时， 的比例过大。在重新平衡其资产组合时，人们就会用超额 的外国资产来换本国货币和债券，结果外汇汇率下降。 的外国资产来换本国货币和债券，结果外汇汇率下降。

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六、汇率制度选择理论 汇率制度选择理论从汇率制度上看，西方汇率理论基本上可以分为三个派别： 固定汇率制、浮动汇率制和两极汇率制。 固定汇率理论 支持固定汇率的代表人物是蒙代尔、特里芬、金德伯格、 拉弗等。 浮动汇率理论的代表人物是弗里德曼和米德。 两极汇率制度(bipolar regime)是指这样的两极：一极是 使用另一国货币作为法币、或采用货币联盟、货币局；另 一极是完全的独立浮动。在这两极之间被称为中间的汇率 制度，包括传统的固定钉住制、钉住平行汇率带、爬行钉 住等，也被称为软钉住(soft peg)。天津财经大学

第三节 国际资本流动理论一、资本输入理论纳克斯的

贫困循环理论 两缺口理论

二、资本输出理论直接投资 证券投资

三、资本管制理论天津财经大学