2017年快递行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告

2017年快递行业分析报告

2017年5月出版

文本目录

1快递市场发展速度高位缓降 (6)

1.1、快递行业仍在繁荣期，单量增速短期或将维持50%左右 (6)

1.2、需求端：背靠电商好乘凉，拆单、微商等贡献新业务量 (8)

1.3、美日历程：消费升级带动发展，增速终与经济趋同 (11)

2估值：初期享受高溢价，长期回归稳态 (14)

2.1、海外来看，新兴市场估值溢价回调 (14)

2.2、国内效率远超海外，整合空间广阔 (16)

2.3、从总市值、PEG两个维度考量快递估值 (22)

3谁将在决胜快递？一超多强或将持续 (23)

3.1、管理优质，品控到位，直营略胜一筹 (23)

3.2、模式最优，顺丰龙头地位难以撼动 (25)

3.3、“四通一达”竞争激烈，圆通领先韵达势猛 (29)

3.4、对标美日，一超多强形式或持续 (36)

4潜在竞争者众多，或潜移默化影响行业格局 (40)

4.1、菜鸟：参股圆通速递，打造社会物流平台 (40)

4.2、京东：尚未爆发的配送能手 (45)

4.3、零担运营方：虎视眈眈的潜在竞争者 (48)

图表目录

图表1：我国快递发展进程一览 (6)

图表2：2010年来快递收入增速持续上升 (6)

图表3：快递单量增速保持50%增长 (7)

图表4：电商快递占比高达70% (8)

图表5：网购人数增速下降 (9)

图表6：电商成交量增速放缓 (9)

图表7：双十一单个包裹价格出现大幅下滑 (10)

图表8：电商快递单量增速仍在高位 (10)

图表9：移动购物占比达到75% (11)

图表10：微商交易额增长迅速 (11)

图表11：1970-1993年，GDP高增速带动美国快递行业发展 (12)

图表12：亚马逊、eBay等电商与快递行业同浮沉 (12)

图表13：日本快递最终与GDP增速保持一致 (13)

图表14：FedEx收入及盈利情况 (14)

图表15：Yamato收入及盈利情况 (14)

图表16：FedEx估值经历波动后回归稳态 (15)

图表17：Yamato估值经历波动后回归稳态 (15)

图表18：借壳方案发布后，各公司股价均实现大幅上涨 (16)

图表19：国内外几家快递企业总资产收益率均高于海外 (17)

图表20：我国快递集中度远低于海外 (18)

图表21：市占率上圆通、中通领跑 (18)

图表22：快递行业向上拓展零担，向下拓展宅配外卖 (19)

图表23：顺丰单价领先，韵达中通单价最低 (20)

图表24：韵达单均毛利水平最高 (21)

图表25：体育、教育行业近两年估值变动情况 (21)

图表26：2015年各家企业申诉率对比 (24)

图表27：2015年各家企业业务量对比 (24)

图表28：转运中心数及总资产对比 (26)

图表29：满意度上顺丰最佳，四通一达基本一致 (26)

图表30：高素质员工占比情况一览，顺丰优势明显 (28)

图表31：快递平均单价对比情况 (29)

图表32：2015年各家企业营收对比 (29)

图表33：A股3家公司业务量对比 (30)

图表34：A股3家公司快递业务收入对比 (30)

图表35：A股3家公司快递单价对比 (31)

图表36：A股3家公司不含派送费收入 (31)

图表37：A股3家公司分项毛利率对比 (32)

图表38：A股3家公司单件中转收入成本对比 (32)

图表39：A股3家公司毛利对比 (33)

图表40：A股3家公司平均每单毛利对比 (33)

图表41：A股3家公司净利润对比 (35)

图表42：A股3家公司利润增速对比 (35)

图表43：美国快递市场占比情况 (36)

图表44：日本快递市场占比情况 (36)

图表45：2015年双十一各快递单量情况 (38)

图表46：5家上市快递企业市值对比 (38)

图表47：菜鸟网络物流平台吸引物流领域各方参与 (40)

图表48：阿里巴巴完善电子商务体系 (41)

图表49：近五年全国快递量增长情况 (42)

图表50：近五年单件快递收入降低情况 (42)

图表51：小家电仓配一体服务 (43)

图表52：小家电菜鸟配服务 (44)

图表53：京东近一年活跃用户数 (45)

图表54：京东近一年交易额情况 (46)

图表55：京东订单完成量 (46)

图表56：零担、快递业务相对位置 (48)

表格1：5家快递企业上市作价及融资情况 (7)

表格2：基于备考盈利预测，快递企业现有估值情况一览 (16)

表格3：5家上市公司最新数据对比 (19)

表格4：A股各快递公司估值情况 (22)

表格5：以年化增速做为变量，考量快递企业五年上升空间 (23)

表格6：快递行业直营、加盟模式对比 (23)

表格7：5家企业产业布局情况（截止2016年底） (25)

表格8：各快递企业募资金额及用途 (25)

表格9：各快递公司72小时派件准时率对比 (27)

表格10：三家公司电子面单使用情况 (34)

表格11：三家公司资金情况（以2015年末数据为基准） (34)

表格12：FedEx收购兼并历程 (37)

表格13：菜鸟网络设立之初股权情况 (40)

表格14：京东快递服务 (47)

表格15：零担及快递对比 (48)

表格16：前15家零担物流企业情况（2015年） (50)

表格17：快递行业重点公司估值表 (51)

1快递市场发展速度高位缓降

1.1、快递行业仍在繁荣期，单量增速短期或将维持50%左右

我国快递行业起步相对较晚，从上世纪七十年代至今，短短三十多年时间经历了 起步、发展、繁荣等三个阶段：起步期：中邮速递独家垄断。上世纪70年代末至80年 代，快递业务作为新的行业理念由美日等国家引入中国，同时1980年国有控股中邮速递成立，并与1984年开始国内快递业务，中国大陆快递行业正式起步。发展期：民营快递企业进入市场。上世纪90年代初至二十一世纪初，顺丰快递和申通快递最先成立，随后天天、韵达、圆通、中通等民营快递随之成立，民营企业逐步进入快递市场。繁荣期：快递行业高速发展。2010年以后，随着淘宝、京东等P2P/B2C 电子商务平台的兴起，网购促进了快递行业的高速发展，同时多家快递逐步部署国际业务，我国快递行业进入繁荣发展期。

图表1：我国快递发展进程一览

我国快递行业高速发展，单量年化增速近50%。2010年以来，快递单量及快递业务收入快速增长。快递单量由2010年的23.4亿件增长至2016年的313.50亿件，复合增速54.12%，快递业务收入由2010年的574.6亿元增长至2016年的4005.0亿元，复合增速38.21%。同时,2016快递业务量同比增长51.7%；业务收入同比增长44.6%，整体增速仍保持在高位。

图表2：2010年来快递收入增速持续上升

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