【2016年12月】四季度_智飞生物(300122)_分析报告(2)

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【2016年12月】四季度_智飞生物(300122)_分析报告

【2016年】智飞生物财务安全评级报告

融债务指标均是分析企业财务安全性较为重要指标。

结 论：

2015年，公司金融债务不健全度指标为 -0.94，企业借款的使用效率提高。但是，要审查是否有金融机构催要贷款。同时，应了解企业的现金流是否能够支撑企业销售的资金运转。

4、实物性资产周转率 得分：9分（★★★★★）

表6. 实物性资产周转率指标值

解 释：

企业的实物性资产，包括存货和固定资产。Themis强调资产效率的分析，对存货和固定资产的使用效率的分析，是实物性资产分析的关键。如果在一个企业中这两个指标的纵向对比变化幅度过大，企业财务风险将非常大。

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【2016年】智飞生物财务安全评级报告

这是通过企业本期和多年期存货变化对比，分析企业是否出现存货效率异常的分析值。通过分析企业存货周转“异常值”，可判断存货周转异常对企业造成风险的程度。

存货周转维持在一定平稳状态的企业是安全的。如果企业在短时间内出现大幅度变化，企业一定出现了异常。存货周转大幅变化的原因之一是由于资金周转恶化不得不贱卖存货以求现金化，其存货处理的结果会出现存货周转极具加快的现象，从表面看似乎存货效率提高，但实际上已经出现风险。原因之二可能是与客户的交易环境恶化引发大量滞销造成过量存货积压，使存货效率更为低下。

结 论：

2015年，公司存货周转变化度指标为 0.73，近两年企业库存与销售变化合理，从变动情况看，库存周转稳定正常。

解 释：

这是通过企业本期和多年期固定资产变化对比，分析企业是否出现固定资产效率异常的分析值。通过分析企业固定资产周转“异常值”，可判断固定资产周转异常对企业造成风险的程度。

对于固定资产效率的纵向比较也存在相同的特征。如果一个企业的固定资产周转期产生较大变化，两个负面的原因，一是由于企业资金周转恶化不得不贱卖固定资产以求现金化，固定资产周转加快；二是由于与客户交易环境恶化引发滞销造成的固定资产周转放缓。

结 论：

2015年，公司固定资产周转变化度指标为 2.04，从企业的运营情况看，固定资产周转变化度符合行业水平，说明企业的固定资产持有状态较为稳定。

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5、投资资产效率 得分：3分（★★★）

表7. 投资资产效率指标值

解 释：

这是通过分析企业投资收益和投资成本关系，测算企业投资是否有效或高效的分析值。

投资资产效率指标的指导思想是，投资账户所投入的资金从资本账户及借款账户上贷出的话，其投入的资金成本（是针对分红成本或借款付息成相对于来自投资回报利益，是否合理的指标测算。

结 论：

2015年，公司投资资产效率为0.19，从企业的投资情况看，投资收益符合行业水平，较为合理。

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6、无形资产效率 得分：2分（★★）

表8. 投资资产效率指标值

解 释：

这是通过分析企业无形资产对营销状况的贡献度和变化状况，判断企业无形资产是否出现“异常值”和异常程度的分析值。

根据Themis评级技术，要评价获取无形资产的效益，将其行为构成的成本上升及收益能力上升相对比，来评价无形资产对企业经营销售的贡献度。在现实中存在很多用于粉饰或为扩大事业进行宣传而获取无形资产，或以从金融机构筹集流动资金为目的的不良意图引进无形资产的案例。

结 论：

2015年，公司无形资产变化度为1.15，无形资产对企业销售的贡献度明显下降，同时，无形资产占总资产的非常高，严重脱离行业标准，对企业的资金和折旧费用构成严重威胁。建议立刻审查企业无形资产状况。

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7、经常收支比率 得分：10分（★★★★★）

表9. 经常收支比率指标值

解 释：

Themis评级技术的经常收支比率与国际会计准则认可的现金流量分析有很大的区别，经常收支比率具有揭示粉饰的能力，但是现金流量分析却根本没有这个能力。这是分析企业本期和近三期经常性活动的现金流入与现金流出的比值。这是企业重要的分析指标，当一个企业当期经常收支或近三期经常收支出现恶化，将对企业的财务安全性造成较大影响。

经常收支比率指标是分析企业财务安全性较为重要指标。

根据中国多家银行的统计，当贷款企业从财务报表的销售额利润率偏离经常收支比率3％以上时就必须加以注意，因为这样的企业已经存在粉饰和一定风险。而当一个企业的销售额利润率超过经常收支比率5％～10％，这种情况在破产企业倒闭前持续3～4年间的现象十分多见，其实这是企业大量粉饰的结果。

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【2016年】智飞生物财务安全评级报告

根据Themis评级技术对中国国内破产企业的分析，当经常收支比率低于80％，这种情况下大多数企业大约在3年以内破产，而当企业经常收支比率低于70％，这种情况下绝大多数企业在1年内破产。所以，经常收支比率具有“识破粉饰的功能”和预测企业破产时间的双重作用。

结 论：

2015年公司的经常收支比率为157.85，三年平均经常收支比率为140.52，从企业经常收支状况分析，企业经营收支状况长期平衡稳定。

8、异常系数 得分：10分（★★★★★）

表10. 异常系数指标值

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解 释：

这是通过对比企业多年期资金周转应用情况，判断企业在运营交易环节综合异常比率。如果异常系数过大，说明企业运营环节出现较大异常，面临较大运营风险。

企业财务出现“异常值”有两个原因：1. 企业经营出现异常；2. 企业在财务数据中粉饰作假。

企业财务报表粉饰“重灾区”是：应收账款（其它应收账款）、应付账款（其它应付账款）、存货、资产、收入、利润等。一个企业如果出现财务异常，绝大多数也是在这几个关键领域。在收入、利润通过“经常收支比率”指标分析识别风险后，Themis评级技术将对企业财务报表粉饰和经营的“异常值”关注点聚焦到企业的应收、应付、存货、资产等方面。对应收、应付、存货的粉饰判断，Themis评级技术采取纵向对比分析（计算变化量）差异的方法。在计算出变化量后，再与总资产规模对比，确定其异常值的严重程度。

结 论：

2015年，公司异常值系数为0.03，从企业的经营状况分析，该指标的分最高，远超过行业平均值。

9、Themis支付余力系数 得分：10分（★★★★★）

表11. Themis支付余力系数指标值

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【2016年】智飞生物财务安全评级报告

解 释：

这是分析企业总资产、净资产在企业销售环节中对可能面临风险的保障程度的分析指 …… 此处隐藏：1846字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……