环保及公用事业行业周报：天然气保供能力提升终端顺价再推进，全(2)

2.72亿、

3.75亿元；对应EPS 为0.50、0.73、1.00元/股；对应PE 为29、20、15倍。维持“强推”评级。

环保及公用事业行业周报：天然气保供能力提升终端顺价再推进，全社会用电增速回落

环保及公用事业行业周报

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 7 风险提示：贵金属价格下跌；PCB 化学品销售情况不及预期；新能源汽车政策执行不到位；电池回收政策

推进不到位。

3、核心观点：供暖季大气污染治理需求仍迫切，持续关注行业融资环境改善

从行业和估值来看，当前以碧水源等为代表的PPP 民企动态估值均已10倍以下，尽管短期业绩处于下行通

道，但随着未来环保治理力度加大，行业市场空间有望稳步释放，随着融资落地带来的订单及业绩增长有望使得公司重回高增长轨道。而从持仓数量来看，目前环保与公用事业的机构持仓同样处于低位下降的状态。环保板块机构持股市值环比下降53%；公用事业下降56%。其中基金持仓方面，环保与公用基金持仓分别为0.45%和0.53%，环比均下降1pct 以上，均已处于历史底部。另外，在大气治理需求提高且防止一刀切的政策背景下，监测领域的需求和景气度也有望整体得到提升。

我们推荐关注环保核心组合龙净环保、碧水源、聚光科技、先河环保、光华科技。

（二）电力：冬季电能替代或提振用电需求，持续推荐火电

1、重要事件与驱动

2018年10月全国发电量、用电量环比下降

2018年10月规模以上工业发电量5330.20亿千瓦时，同比增长4.8%，相比于9月下降。其中火电发电量3629.40亿千瓦时，同比增长3.0%，占比68.1%；水电发电量1121.20亿千瓦时，同比增长6.2%，占比21.0%；核电发电量252.00亿千瓦时，同比增长25.1%，占比4.7%；风电发电量234.00亿千瓦时，同比增长4.4%，占比4.4%。

2018年10月全社会用电量5481.00亿千瓦时，同比增长6.70%，相比于9月下降。其中第一产业用电量60.00亿千瓦时，同比增长9.80%，占比1.09%；第二产业用电量3850.00亿千瓦时，同比增长6.20%，占比70.24%;第三产业用电量822.00亿千瓦时，同比增长8.80%，占比15.00%；城乡居民生活用电750.00亿千瓦时，同比增长7.10%，占比13.68%。

2、核心观点：水电和火电板块体现防御性，继续推荐火电，水电与核电望迎机遇

火电行业仍受益于量价齐升，同时受益于电厂煤炭库存相对充足，煤价维稳，火电行业仍有望保持良好增

长。而水电在今明两年即将进入密集投产期，建议关注行业的盈利能力的提升。另外，核电重启临近，《电力发展“十三五”规划（2016-2020年）》目标未变：“十三五”期间，全国核电投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上，2020年装机达到5800万千瓦。

推荐关注电力核心组合：华电国际、华能国际、江苏国信；建议关注电力核心组合：华能水电、东方电气、国投电力。

（三）天然气：2018供暖季到来，保供能力提升LNG 价格略有回落

1、重要事件与驱动

（1）10月份天然气产量、进口量同比增长，但增速略有回落

1-10月天然气累计产量1295亿方，同比+6.3%；10月单月产量134亿方，同比+7.5%，同比增速略有回落。1-10月天然气累计进口量7206万吨，同比+33.1%；10月单月进口量730万吨，同比+25.6%，增速较1-9月下降。1-8月进口依赖度43.9%。1-8月表观消费量1804亿方，同比+18.2%。

（2）多省市发布天然气价格机制改革文件，整体价格有所上调

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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 8 华北：北京市提出从2018年11月15日至2019年3月15日，非居民用天然气销售价格上浮0.23元/立方米。天津市提出从2018年11月5日开始，居民第一档上调0.23元/方。河北省提出石家庄等上调0.23-0.28元/方。山东省提出济南市等上调0.25-0.3元/方。河南省提出安阳市等上调0.25-0.34元/方。

南方：江苏省提出苏州等地从2018年11月1日至2019年3月31日，非居民天然气销售价格上调0.5-0.56元/方。浙江省提出从2018年11月1日至2019年3月31日，浙江省天然气开发有限公司城市门站价格从2.19元/方调整至2.85元/方。福建省提出从11月1日开始管道天然气价格上调0.32元/方。

西部：青海省从2018年11月1日起居民用天然气销售价格上调0.13元/方。内蒙古提出居民用天然气销售价格从1.82元/方调整至2.06元/方。重庆市提出居民天然气销售价格上调0.3元/方。四川省提出居民用气上调0.2-0.22元/方。。

中部：湖南省长沙等市从2018年9月1日起第一档用气价格统一上调0.20元/方。

东北：黑龙江大庆市等从2018年12月1日起居民用天然气基础价格上调0.3元/方。

全国多省市发布天然气销售价格上调的文件，华北、南方、西部、中部、东北地区的天然气终端售价均上调0.2-0.6元/方不等，其中南方天然气销售价格的上涨幅度最大。

（3）今年供暖季到来，LNG 价格和接收站价格均下降

今年供暖季到来，由于局部地区的供需矛盾较去年有所缓解，LNG 价格和接收站价格普遍下调。一方面今年保供力度提高：中石化拟今冬明春供应天然气181.7亿方，同比增长17.7%；中海油拟今冬明春供应天然气246亿方，同比增长20%。另一方面各地调峰储气能力比去年有所提高：地下储气库有港华金坛盐穴储气库投产带来的约 1.5亿方增量，以及中石油等建成的储气库进一步扩大了采储量；全年中石油旗下储气库注气量约90亿方，同比增长22%，整体来看2018年全国新开工储气项目近100个，对应储气能力同比增长35亿方/28%至160亿方。

2、核心观点：局部地区供需矛盾有望缓解，管道气终端售价提高，对城燃公司的成本压力有所缓解

受保供力度提高、调峰储气能力增强的影响，局部地区的供需矛盾较去年有所缓解，LNG 价格和接收站价格普遍下降。多省市发布2018年管道气终端售价提高的通知，如北京市调整非居民用天然气销售价格上浮0.23元/方，11月15日至2019年3月15日。在很大程度上缓解了城市燃气公司的成本压力，保证其盈利能力。另外，我们认为未来下游的项目并购和行业整合仍将保持较大力度的进行，拥有气源、运营等方面优势的龙头企业有望进一步获取更大的市场份额，实现量增价稳的发展。

建议关注：广汇能源、新天然气、新奥能源、深圳燃气。

二、本周板块表现

（一）板块表现

本周电力及公用事业板块表现高于市场平均水平。沪深300指数上涨2.85%，中信电力及公用事业指数上涨

5.99%，跑赢大盘，周相对收益率3.14％。年初至今，中信电力及公用事业板块指数下跌24.17%。

环保及公用事业行业周报：天然气保供能力提升终端顺价再推进，全社会用电增速回落

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证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 9

图表 1 本周各行业涨跌幅情况

图表 2 年初至今公用事业板块与大盘涨跌情况

资料来源：Wind ，华创证券 资料来源：Wind ，华创证券

分板块看，本周公用事业各子行业均为上涨。其中，电力板块上涨3.91%，水务板块上涨9.36%，燃气板块上涨

8.74%，环保板块上涨8.86%。电力板块子行业中，火电上涨5.08%，水电板块上涨1.63%， …… 此处隐藏：2823字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……