案例：东南亚金融危机与香港金融保卫战(3)

外汇基金投资有限公司作为发起人推出了的新的金融创新产品——盈富基金，该基金是作为减持政府股票的最佳工具而设立的。

盈富基金于1999年10月25日起以首次公开发售的方式供香港的一般投資者认购，也用累計投标方式售予国际机构投資者。盈富认购价为12.88元，发行額333亿元。其中散戶可得233亿元，机构投資者可得100亿元。盈富基金于1999年11月12日在香港联合交易所上市。

由于该基金负有的特殊使命，故在设计上，盈富基金表现出不少特色：

1．该基金被设定为"指数基金"或"指数追踪基金"，追踪的指数为包含了33只香港蓝筹股的恒生指数。基金在操作过程中，通过持有与恒指各成份股对应比重的组合，确保市值与恒生指数的变动保持一致。

2．该基金既有封闭式基金的特点，也有开放式基金的做法，可以称作半开放基金。与开放式基金相联系的重要概念是可赎回，即基金持有人可随时将所持基金向基金公司赎回现金。盈富基金也有赎回，但规定赎回必须是以100万个基金单位为赎回单位，且赎回的不是现金，而是与基金组合相对应的一篮子恒指股份；低于100万个基金单位的不能赎回，但由于该基金仿效封闭式基金在香港联交所挂牌交易，故持有人可以通过交易转让基金实现套现的目的。

3．盈富基金特殊的优惠政策。为鼓励投资者购买盈富基金，该基金提供了一系列优惠政策：（1）免去首次发行认购费，在香港，同样的恒指基金首次认购费要收3％；（2）恒指基金收取管理年费为0．75％，而盈富基金宣称年总收费不超过总资产净值

案例：东南亚金融危机与香港金融保卫战

的0.1％；（3）首次发行时认购者享受折扣优惠，发行参考价原定为每单位13.8元，但经优惠折让后，实际售价为12.88元；（4）投资者持有每20个单位满一年，将获一个红股单位，而持有每15个单位满2年将再获一个红股单位；（5）红利照分。基金持有的大量恒指股份，会因这些股份公司分红而获得数量不菲的红利。

八、香港金融保卫战的评价

对香港金融保卫战的评价主要是围绕两个层面展开，其一是对香港的联系汇率制度本身的评价；其二是对向来奉行“积极不干预”自由政策的政府大举入市行动的评价。

由于经济体系的独特性，为了稳定香港的经济与金融市场，香港实行的是联系汇率制度，即以7.8港元兑换1美元的比例盯住美元的制度。对于这种汇率制度，业界一直存有争议。反对者认为，由于无法保证香港与美国经济发展的完全同步性，美元与港元的固定比率始终存在一个投机的空间，在投机者长期攻击下，这种制度的消亡在所难免。而赞成者认为，香港的联系汇率制度始建于1983年。当时由于中英香港问题谈判受阻，引发市场出现大量抛售港元、收购美元的现象，港府出于保护港元汇率，维护港人对香港未来信心而建立。历史也证明，在联系汇率制度下，香港经济有了很大的发展，而且更重要的是，香港有实行联系汇率制度的条件：香港一贯奉行谨慎财政政策；香港有着庞大外汇储备；香港经济体系灵活，能够应对适度的经济波动；香港金融体制稳定，监管审慎以及香港有内地蓬勃发展的经济后盾的强力支持等等。

对于港府入市干预，反对者认为，政府干预可能令长线投资者远离香港，打击长线投资者来港投资；港府此举有损自由经济形象，会破坏其金融中心地位。

而支持者认为，港府向来信奉自由经济，自由经济是香港的基石。但是遭人操控的经济不是自由经济，港府入市旨在打破这种操纵，入市干预完全正确。香港政府入市干预，其积极意义远远胜过其负面影响。

题外的话

在过去的几年中，大多数的经济理论认为“全球一体化”是经济发展的大趋势，发展中国家应积极地向国际靠拢。但是，一系

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列危机的爆发，让人们不得不再度考虑自由化这个问题，尤其是当一国的经济金融安全受到威胁和破坏时，是不是还应继续奉行自由化？

历史经验表明，国际游资的大规模扫荡，已经严重威胁过一些国家的经济安全。在这种情况下，还一味地高举自由大旗，无异于与虎谋皮。这一点对于尚未完全开放，但正在走向更加开放的我国国内经济而言，也颇有借鉴与指导意义。

亚洲金融危机的原因

直接触发因素

国际金融市场上投机资本的冲击

亚洲一些国家扩大金融自由化，给国际炒家提供了可乘之机

这些国家的中期、短期债务较多，外汇储备不足，一旦外资流出超过外资流入，货币贬值便很难避免

内在基础性因素

透支性经济高增长和不良资产的膨胀

政府政策失误

出口替代模式的缺陷

世界经济因素

经济全球化带来的负面影响

不合理的国际分工、贸易和货币体制对第三世界国家不利

问题于思考：

1、什么是联系汇率制？

2、香港实行联系汇率是否正确？

3、汇率管理政策问题与金融风险防范的策略思考。

4、金融风险预测分析应该关注哪些因素？

5、港府动用财政资金干预股市是否得当？