国金证券2011券商集合理财行业盘点

2012年01月18日

国金证券券商集合理财行业月报(2012.1)

券商集合理财行业月报

2011：延续快速发展，业绩喜忧参半

盘点

2011年券商集合理财市场发展回顾

2011年券商集合理财继续快速发展。截至年末，2011年共有109只产品

推广发行，112只产品成立。其中，共有62只产品定位为混合型产品，占新成立产品的55%；此外，券商加大了包括QDII、其它类型等创新型产品的发行力度。从产品定位角度看，规模较小、运作灵活的小集合产品发行迅猛，自2010年首次推出以来，两年先后有30只、41只产品成立。 市场环境不利导致产品募集规模普遍缩水。2011年一至四季度，大集合产

品成立12只、20只、18只和21只产品，平均募集规模直线下降。同样的，小集合产品四个季度分别成立10只、10只、13只和8只，四季度的平均募集规模仅为1.47亿份。 份额数量不断扩大，但赎回压力不容忽视。根据各季度披露的期末数据以

及新设立产品的设立数据，截至2011年三季度末，券商集合理财产品管理规模共计1501亿份，相比二季度末增加了9亿份，相比2010年年末增加了197亿份。不过，与公募基金相似的是，券商集合理财也面临着赎回老产品搬进新产品的现象。

2011年券商集合理财产品业绩回顾

2011年市场震荡下行，上证综合指数全年累计下跌21.68%。行业方面，

食品饮料、金融保险以及文化传播等板块表现相对较好，而普通机械、电子以及其它制造等板块则跌幅较深。风格上，大盘股票相对抗跌，中小盘股票则损失较为惨重。公募基金方面，股票型开放式基金平均下跌24.77%，混合型开放式基金下跌21.61%。

受市场下跌拖累，集合理财产品净值普遍缩水，但整体表现仍好于市场。

包括大、小集合在内的126只成立满一年的非限定性集合理财产品平均收益率为-19.83%；27只债券型限定性产品平均收益率为-4.58%。

分类型而言，106只成立满一年的大集合产品中，仅1只其它类型产品取

得正收益，其余产品均不同程度下跌，整体收益率为-20.09%，其中，股票型、混合型和FOF型等主动投资型产品平均跌幅分别为20.96%、19.95%和20.57%；受益于规模较小、投资灵活等特点，2011年小集合产品表现强于大集合产品，成立满一年的20只小集合产品平均收益率为-16.12%。

李刚

2011年券商集合理财管理人业绩回顾

截至2011年末，旗下成立集合理财产品的券商资管由2010年末的50家

增加到目前的60家。随着越来越多的券商资管进入集合理财产品市场，行业竞争愈加激烈，行业集中度有所下降。面对日趋激烈的同业竞争，券商资管在产品数量、管理规模扩张的同时，也在不断的丰富自身的产品线。 大集合产品管理人中，招商证券业绩领先。此外，国海证券、中国银河证

券、东方证券资产、宏源证券、光大证券、广发证券以及中国国际金融有限公司等也有出色表现，平均收益率位居前列。

联系人

张剑辉

分析师

盘点2011年券商集合理财市场发展

2011年券商集合理财继续快速发展。截至年末，2011年共有109只产品

推广发行，112只产品成立。

从投资概念角度看，共有62只产品定位为混合型产品，占新成立产品的55%。此类产品以配臵灵活、攻守兼备等为主要特征，更符合兼顾绝对收益和相对收益的券商集合理财产品的定位。此外，面对11年较为严峻的市场环境，券商加大了创新型产品的发行力度，包括3只QDII类型产品和18只其它类型产品。

从产品定位角度看，规模较小、运作灵活的小集合产品发行迅猛。自2010年券商首次推出小集合理财产品以来，两年先后有30只、41只产品成立；其中，混合型、其它类型产品居多。小集合产品投资门槛较高、参与人数有限制，主要针对高端客户。

图表1：2011年集合理财产品发行情况（单位：只）

来源：国金证券研究所

市场环境不利导致产品募集规模普遍缩水。市场震荡向下，券商集合理财产品募集规模受到制约。2011年一至四季度，大集合产品成立12只、20只、18只和21只产品，募集规模分别为174亿份、205亿份、145亿份和85亿份，平均募集规模呈现直线下降的趋势。同样的，小集合产品四个季度分别成立10只、10只、13只和8只产品，募集规模分别为27亿份、18亿份、27亿份和12亿份，其中四季度的平均募集规模仅为1.47亿份。

图表2：2011年各季度集合理财产品发行情况

来源：国金证券研究所

目前，集合理财产品结构以混合型居多。截至2011年12月31日，市场上共有275只券商集合理财产品，其中大集合产品211只，小集合产品64只。大集合产品中混合型、FOF型以及债券型品种居多，分别有92只、41只和33只；而小集合产品中超过六成均为混合型产品，其它类型产品也超两成。此外，去年共有16只券商集合理财产品进行了终止清算。其中，受市场环境影响，不少产品因资产净值连续20个交易日低于1亿元等原因退出市场。

图表4：小集合产品结构（单位：只）

图表3：大集合产品结构（单位：只）

来源：国金证券研究所

券商集合理财产品创新不断。继2008年中国国际金融有限公司推出QDII产品——中金大中华股票配臵，2010年国泰君安证券、中国银河证券以及中国国际金融有限公司先后推出国泰君安上证央企50、银河99指数和中金消费指数等指数型产品后，2011年券商加快了创新型产品的发行力度。QDII产品先后有华泰紫金龙大中华、招商海外宝和光大全球灵活配臵3只产品问世；而以保本策略、市场中性策略、套利策略以及主要参与一级市场投资等策略的产品11年密集发行，加上2010年末成立的2只产品，这类型产品目前共有19只。

图表5：其它类型产品简介

来源：国金证券研究所

份额数量不断扩大，但赎回压力不容忽视。产品数量不断增加的同时，券商集合理财产品管理的份额数量也在不断的扩大。根据各季度披露的期末数据以及新设立产品的设立数据，截至2011年三季度末，券商集合理财产品管理规模共计约1501亿份，相比二季度末增加了9亿份，相比2010年年末增加了197亿份。不过，与公募基金相似的是，券商集合理财也面临着赎回老产品搬进新产品的现象。截至2011年9月末，前9个月新成立的81只产品累计贡献份额约为537亿份，而在此期间老产品的份额净赎回高达340亿份，赎回压力不容忽视。

图表6：各季度产品份额数量（单位：亿份）

来源：国金证券研究所

分产品属性来看，大集合产品三季度遭遇净赎回，净赎回份额约为3.55亿

份，净赎回份额占期初总份额之比为0.25%；相比2010年年末份额则净增加148.06亿份，增幅为11.88%。小集合产品份额从去年末到11年三季度不断增加，其中三季度净申购13.23亿份，净申购份额占期初总份额之比为14.04%；此外，1-9月累计增加49.75亿份，增幅为86.23%。

图表7：不同属性产品份额数量（单位：亿份）

来源：国金证券研究所

盘点2011年券商集合理财产品业绩

2011年市场震荡下行。上证综合指数在4月达到阶段性高点之后一路向下，全年累计下跌21.68%。行业方面，食品饮料、金融保险以及文化传播等板块表现相对较好，而普通机械、电子以及其它制造等板块则跌幅较深。风格上，大盘股票相 …… 此处隐藏：6892字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……