财务管理12权益资本筹资

第12章 权益资本筹资 创业融资 首次公开发行(IPO)融资 普通股的增资发行 发行普通股筹资的成本 发行普通股筹资的利弊 优先股筹资

创业企业与创业资本创业企业与创业资本– 创业企业是指创业者个人(一个人或一组人) 白手起家完全独立地创建的企业。 – 创业资本(venture capital)是创业企业的最重 要的资金来源。

创业企业与创业资本创业资本投资的基本特性– 以股权投资的方式投资于创业企业，以实现“共 担风险，共享收益”的创业机制； – 积极参与所投资的创业企业的创业过程，不但为 创业企业提供资金，而且参与创业企业的管理， 以弥补创业者管理经验的不足，并控制创业企业 的风险； – 以创业企业为经营对象，通过使创业企业获得成 功而在适当的时机转让股权以实现资本的增值。

创业企业的融资活动商业计划书– – – – – – – – – 概述 产品或服务 市场 竞争 营销 运作 管理层 财务预测 附录

创业企业的融资活动创业者素质 创业企业的融资发展 如何理解创业企业的价值增值– 创业企业创业者的权益资本价值的增值并非来 源于融资活动

创业资本市场

(1) 种子资金阶段。需要一小部分融资以证实一个概念或开 发一种产品。在这个阶段不包括市场推销。 (2) 起步阶段。向过去数年内开张的公司提供融资。极有可 能要支付市场推销和产品开发等支出。 (3) 第一轮的融资。在公司已投入起步资金后，追加投资开 始销售和生产。

(4) 第二轮的融资。向目前正在销售产品但还未赚钱的公司 提供指定用作流动资金的资金。 (5) 第三轮的融资。向已经盈亏持平且正考虑扩张的公司提 供融资。这种资金也以“夹层”融资(mezzanine financing)闻名。 (6) 第四轮的融资。为在一年之内可能公开发行股票的公司 提供资金。这轮融资也以“过桥”融资(bridge financing)闻名。

首次公开发行(IPO)融资公开募集设立股份有限公司– 资金需求 – 风险分散

公司上市的资格与条件– 公司通过公开募集股份成为上市公司的行为称 为首次公开发行(Initial Public Offering,IPO) – IPO后企业的变化

首次公开发行(IPO)融资股票首次公开发行的主要工作– 基本程序与主要工作 – 重要申报文件 – 招股说明书 – 股票发行的核准

首次公开发行(IPO)融资股票的承销方式– 包销是指证券公司将发行人的全部股票(或其 他证券)按照协议全部购入或者在承销期结束 时将售后剩余股票全部自行购入的承销方式。 – 代销是指证券公司代发行人发售股票(或其他 证券),在承销期结束时，将未售出的股票全 部退还

给发行人的承销方式。

首次公开发行(IPO)融资股票首次公开发行的价格– IPO价格与每股净资产 – 溢价发行的原因 – IPO与市盈率

我国股票首次发行制度的演变股票发行监管制度– “额度管理”阶段(1993-1995) – “指标管理”阶段(1996-2000) – “通道制”阶段(2001-2004) – “保荐制”阶段(2004.10- )

我国股票首次发行制度的演变股票发行方式– – – – – – – – – 有限量发售认购证(1991-1992) 无限量发售认购抽签表 与储蓄存款挂钩 全额预缴款 上网竞价 网上定价发行 向二级市场投资者配售 网上资金申购与网下向机构投资者配售相结合 网上向二级市场投资者配售与网下向机构投资者配售相 结合 – 网上向二级市场投资者配售与网下向询价对象配售结合

我国股票首次发行制度的演变股票发行定价– 固定价格 – 相对固定市盈率定价 – 累积投标定价 – 控制市盈率定价 – 初步询价和累计投标询价

首次公开发行的折价现象IPO折价现象– 公司进行首次公开发行时，其发行价格要低于 股票上市后首日的交易价格。

IPO折价现象的解释– “赢者诅咒”(winner’s curse) – 信号传递模型(signaling hypothesis) – 承销商垄断能力 – 行为金融的解释

承销商的作用与发行方案的设计承销商的作用– 承销商在公司IPO过程中的作用 – 承销商在确定公司股票发行价格方面的作用 – 发行公司在选择承销商时应考虑的因素

发行方案的设计

普通股的增资发行概念– 增资发行(seasoned new issue, SEO)是指已 上市公司增发股票筹措权益资本的行为，又分 为公开募集与配售(right offer)两种方式。

增资发行的条件 增资发行的程序