现金股利与控股股东资金占用：替代还是制约

采用联立方程模型并通过两阶段最小二乘回归分析(2SLS)实证分析了上市公司现金股利与其控股股东资金占用的双向关系,研究发现二者既存在双向替代关系,又存在双向制约关系。替代关系表现为上市公司本期派现水平与控股股东本期资金占用程度间的显著负相关关系,制约关系表现为上期派现水平与本期资金占用程度以及上期资金占用程度与本期派现水平之间的显著负相关关系。公司股权制衡

第 2卷第 7 5期V0 . 5 No 7 12 .

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21 0 0年 7月J 1 2 1 u.,0 0

【统计应用研究】

现金股利与控股股东资金占用：替代还是制约吕怀立李婉丽，,陈丽英(. 1西安交通大学管理学院，陕西西安 7 0 4;. 10 92上海对外贸易学院会计学院，上海 20 3) 0 3 6摘要：采用联立方程模型并通过两阶段最小二乘回归分析 (S S实证分析了上市公司现金股利与其控 2L )

股股东资金占用的双向关系，研究发现二者既存在双向替代关系，又存在双向制约关系。替代关系表现为上市公司本期派现水平与控股股东本期资金占用程度问的显著负相关关系，制约关系表现为上期派现水平与

本期资金占用程度以及上期资金占用程度与本期派现水平之间的显著负相关关系。公司股权制衡现象弱化了二者之间的替代关系，但对制约关系不起作用。关键词：派现水平；资金占用；替代关系；制约关系中图分类号：8 0 9 F 3.1文献标志码： A文章编号：0 7 3 1 (O 0 O一O 7一 O 10 - 16 2 1 )7 0 8 8

一

言

篙现其私人利益，而公司中小股东人数众多，力量比较

资金占用和派发现金股利是上市公司控股股东收稿日期：00 0 -0 21- 4 9

基金项目：国家自然科学基金项目《中国资本市场控股股东利益转移问题研究}7 5 2 4 )教育部人文社会科学规划基 ( 0 70 0;金项目《行为人非理性代理冲突对中国上市公司投资的影响研究》O YJ 6 0 2 ) (9 A 3 18。作者简介：吕怀立 (9 3,, 18一)男山东梁山人，博士生，研究方向：公司财务行为； 李婉丽(9 3,, 1 6一)女陕西西安人，教授，上海对外贸易学院会计学院院长，西安交通大学管理学院博士生导师，

研究方向：会计理论与上市公司会计； 陈丽英 (9 9,, 1 7一)女河南郑州人，博士生，研究方向：会计理论与审计。

Re e c n t e Efe to ma pia n S n h ia s ar h o h f c fHu n Ca t li ha g a nd

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