竞争战略研究100504

2010年5月4日

兰瑞环球

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希腊危机恶化，英美难逃收紧

受希腊财政危机影响，全球股市大幅下调。希腊危机已酝酿了不少时间而似

完未完，至今仍能引发寰球市场动荡，足见问题之深。然而对事态的发展必须认

真了解，从而能更好地掌握其实质影响。

希腊危机其实已有了基本的解决方案：欧元区国家及IMF已达成协议，在

必要时贷款给希腊政府助渡难关，避免出现主权破产的更大危机。日前IMF还

表示，若有需要可向希腊再增贷款百余亿欧元，目的是安定市场信心。但仍有人

对此持异议，原因是之前欧盟发现去年希腊财赤比原先估计的逾一成二更高，达

到一成三以上，还不排除要把数字进一步上调。希腊过去做假账的旧事又涌上投

资者心头，令市场信心大挫，国际评级机构标普顺势把其国债降至垃圾级。最新

数据显示，二年期希腊国债息率已大升至二成二的超高水平，反映债市已基本崩

盘。

另一隐忧是葡萄牙，评级亦与希腊同时被降，且是连降两级。当然，葡萄牙

与其它一些欧洲国家如西班牙以至英国等，财赤及债负问题都很严重，因此在希

腊之外人们还担心会引发传染式的连锁反应，令主权信用危机一发不可收拾。实

际上希腊危机是可以控制的，德国财长已扬言不会让希腊倒下，这样对欧洲大局

不利，既会拖累市场对欧元及欧元区的信心，还会冲击欧洲包括德国的银行体系。

如果德国不救希腊最终也要救银行，到时问题或更严重。另一方面，德国也有难

处，人民都极度反对救援希腊，认为其问题是自找的，因此政府也不能贸然出手。

这是一场博弈：希腊热望得到帮助，而德国等则要敦促其认真落实削减财赤计划，

甚至要加大力度，更不能弄虚作假，但在博奕过程中市场震荡难免。

现时关键已转到希腊人民身上：削赤能否令市场及德国等满意，便要看他们

能否接受严苛的要求，过一段较长的紧日子。但调查亦显示过半希腊人不赞同此

举。今后事态发展便要看人民能否回复理性接受现实，若不得救援希腊必将陷险，

今后日子更难过；退出欧元区也不可行，通胀及利率必飙升而更孤立无助。总之

由奢入俭难，人民一时间或难于接受挑战，何况这将触动西方政经体系中如福利

国家等基本制度，故或须进行深度体制改革。

更重要的是，希腊危机的意义不止于一国而是个样板，明日的葡萄牙、西班

牙、英国甚至美国等高负债国家，都要面对痛苦的调整过程。IMF最近已连番警

告，指发达国必须处理好主权信用风险，并要为明年开始的财政收缩做好准备。

穆迪亦预警英美必须加强减赤力度，否则将危及其3A信用评级。这实质上是退

出刺激政策与否的两难问题：建基于高财赤的超级扩张政策已难以持续，但若退

出又怕复苏不继，而矛盾将日趋尖锐。估计英国在近期的大选后，和美国在年末

的中期选举后，都要就减赤作出部署。总之，目前各国的金融稳定及经济复苏，

将要面对严峻考验。这是真正的好转，还是另一场暴风雨前的平静，便要由时间

作答。

复星与新华都的资本梦

复星国际和新华都，一个立志做中国内地版的和记黄埔，一个以巴菲特为自

己的榜样，在多元化饱受诟病、资本运作颇具争议的中国企业界，两个特立独行

的企业，长袖善舞，高调地在国内掀起了大规模的整合并购狂潮。

复星国际运用GE式的并购手法站在行业的制高点力图完成对行业的整合，

新华都直接瞅准企业的价值空间进行中长期的战略投资，不同的手法，一样的波

澜，谁将成为中国企业的资本标杆，一切都在未定之数。

萌芽：理性Vs直觉

一个企业的走向，必有其内在的脉络——复星和新华都，其多元化产业投资

的因果是什么？

先看复星的创业背景。1985年，郭广昌考入复旦大学，学的专业为哲学，

梁信军比他小两届，学遗传工程，两人大学毕业后都留校工作。1992年，二人

合约“下海”，创办了广信科技咨询公司。广信是当时上海市杨浦区的第一批民

营企业，成立时两人的创业资本只有10万元。

1993年，广信更名复星高新，汪群斌、范伟也在这时陆续加入，这“四剑

客”都是复旦同学，汪群斌、范伟与梁信军一样，都是学遗传工程学的。

复星的“第一桶金”是靠做市场调查赚到的。1992年，很多企业还不知道

市场调查为何物，由于他们有在学校作调研的经验，通过集约化经营，由此接到

了多个调查任务，到1993年6月，广信成立不到10个月，就已经赚到了第一个

100万元。

之后的几年里，郭广昌认识到，民营企业发展必须以高科技为内涵，现代医

药是下一世纪国际竞争的制高点，于是，1994年，他们决定退出市场调查业务，

主攻房产销售和生物制药。这两个领域都给复星带来了意想不到的收益，当时的

房产市场刚刚起步，复星成了上海第一批房产销售公司之一，他们由此赚到了第

一个1000万元。

在医药领域，由于梁信军、汪群斌、范伟均为复旦遗传学毕业，当时主要做

PCR试剂，不仅成本低，政府对生产企业的硬件资质要求基本是空白，他们的

产品很快就确立了全国的优势地位，生物制药业务又给他们带来了第一个1亿

元。

对复星的多元化轨迹，郭广昌如是评价，“复星从一开始就是多元化企业，

并非自觉，而是被迫。”但在解决了生存问题之后，复星开始有意识地寻找产业

投资机会。复星核心团队里有三个人是学生物遗传的，于是就做医药；郭广昌在

复旦大学求学期间就从事过房地产市场的调查，复星也由此涉足房地产行业。复

星的多元化是在创业之初就种下了“因”。而这个因，来自于股东间知识结构、

所擅长不同领域的奇特组合。同样，善于发现未来价值，把握机会，也由此成了

植入复星肌体的成长基因。

与复星越来越富于理性的步伐相比，新华都凭直觉求生存求发展、不知不觉

地完成了从量变到质变的涅槃。

陈发树于1961年出生在福建省安溪县——一个位于厦门、漳州、泉州金三

角结合部的县城。他只上过小学四年级，1982年，陈发树从安溪坐上一辆满载

木料的货车来到厦门，回家后开始经营木材生意。1987年，26岁的陈发树和两

个弟弟一起在厦门开了个8平方米的杂货铺，前面是店，后面是床。1995年，

34岁的陈发树开始到福州发展，他在当时的闹市区开办了一个名为新华都的大

型百货商场。

1997年，陈发树兄弟分家，陈发树改制重组旗下部分优质资产，新华都集

团诞生，主业依旧是零售百货。同年，他斥资6000多万元购买了一批水电站设

备，成立了建设工程公司，并由此结识了紫金矿业董事长陈景河。陈景河和陈发

树二人一拍即合，紫金矿业的一部分工程业务便开始由陈发树承接。1999年，

武夷山旅游发展股份有限公司成立，新华都集团参股35%，陈发树又担任了副董

事长。

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