农村商业银行资产评估方法

农村商业银行资产评估方法

农村商业银行资产评估方法

评估方法的运用和逻辑推理计算过程

（一）本次收益法评估思路

本次收益法评估方法的设计思路是：通过计算企业自由现金流来确定企业未来的收益，按一定的系数折现为现值后，加上企业非经营性资产、非经营负债及溢余资产评估总额所确定的资产净额，就是本次评估的估值。

其评估方法之数学表达式如下：

P--被评估企业的股东全部权益价值；

r--折现率；

n--未来预测期预测期；

Ri--第i年预期企业自由现金流；

∑Ci--单独评估的非经营性资产、非经营负债、付息付债及溢余资产评估总额所确定的资产净额。

评估基准日起至2017年年末；第二阶段为2018年及其以后，在此阶段，被评估单位的企业自由现金流假设保持稳定。

企业自由现金流=净利润+折旧及摊销-资本性支出-营运资金增加额+贷款损失准备增加+有息负债本金净追加额

（二）收益年限的说明评估说明书 XX农商行的章程、合同等文件未对企业的经营期限作出规定，国家有关法律法规也未对企业的经营期限有特别限制，评估人员认为在正常情况下，XX农商行能在营业执照即将到期前获得续期，一直持续经营，因此，评估人员设定XX农商行存在预期收益的终止时点n=∞。

（三）收益法评估测算过程

（1）被评估单位经营情况分析

XX农商行前身是1953年10月XX最早成立的信用合作社，客户历史悠久，本地客户资源沉淀雄厚；从XX农商行营业网点分布来看，其网点绝大部分在XX市内，分布于XX市各个乡镇，深入村委会、工业区等，网点密集，“本地化”竞争优势凸显。根据动态价值链（或价值环状网）理论，在行业经济活动所形成的动态价值链（或价值环状网）内处于各节点的企业，若获取自然资源地位平等的话，其竞争优势更多取决于相互的协调成本与交易成本。正是银行“本地化”所形成的区位优势及区域内高效的营销网络，促使同行业成本费用率在2012年经济出现大幅度滑波的情况下，与已上市的（区域）银行相比，成本费用节约明显。从而影响到银行的外部交易成本的下降，进而相对影响到经营风险（表现为坏账率）的降低。 XX农商行竞争（区位）优势在于成本费用率低于同行，即可认为银行之所以在同区域数十家（2010为26家）同业银行在目前业务基本同质化（绝大部分是存贷）的情况下，其部分指标明显优于上市的（区域）银行，是得益于其“本地化”的区位优势；既然银行定位

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于区域，这样不同区域的环境在没有特定条件下，进行跨区域经营复制是受较多因素限制。这样就可以认为，在XX农商行业务没有较大的创新情况下，规模扩张式的增长对银行是不会带来明显的效益，相反，在没有“本地化”区位优势因素的前提下，可能导致增加成本费用（交易成本）。故本次评估在现有资料的条件下，认为增长率的提升不构成XX农商行的价值驱动的重大影响因素。

（2）净利润的预测

被评估单位2012年审计后净利润为287,052.43万元，最近一期营业收入增长率为22.86%，净利润增长率为17.85%，每股收益增长率为6.88%。考虑到首先被评估单位收入的增长主要来源于被评估单位的增值扩股，其次是2012年金融业较大的存贷利息差，而这两项驱动因素在未来不具有可持续性；同时，在收益法假设中已经设定了企业一般的经营发展规律，在被评估单位经营情况分析中分析了被评估单位增长的主要驱动因素。每股收益增长率具有一定的参照性，同时被评估单位未来企业发展趋稳，综合分析考虑，预计未来5年XX农商行净利润保持5%平稳增长。

（3）折旧及摊销的预测

被评估单位2012年审计后的折旧、摊销为17,438.42万元，预计未来5年XX农商行折旧及摊销保持5%平稳增长。

（4）资本资出的预测

考虑到被评估单位2012年度新建了总部大楼，2012年度的资本性支出与历史不具有可比性，被评估单位未来资本支出趋于平稳，故取前3个年度被评估单位资本性支出平均值作为未来年度预测值。2009-2011年度平均资本性支出为24,984.37万元，预计未来5年XX农商行资本资出保持24,984.37 万元不变。

（5）有息负债本金净追加额、追加营运资金的预测

有息负债本金净追加额=付息负债增加额-生息资产增加额付息负债：联行存放款项、同业及其他金融机构存放款、拆入资金、吸收存款、持有至到期投资生息资产：现金及存放中央银行款项、存放联行款项、存放同业款项、拆出资金、发放贷款和垫款

由于目前评估行业对商业银行类公司营运资金的估测没有一套统一、可操作性的方法，难以对被评估单位营运资金进行精确的预测，根据评估师的历史经验，认为有息负债本金净追加额、追加营运资金相差不大，可以相互抵消。即认为有息负债本金净追加额=追加营运资金。

（6）贷款损失准备增加的预测

2012年，被评估单位一般风险准备占发放贷款和垫款的比重为2.22%，故预测年度内贷款损失准备按发放贷款和垫款的2.22%计算。

（7）折现率 i 的确定

折现率i即为XX农商行权益资本。成本权益资本成本是企业股东的预期回报率，实际操作中常用资本资产定价模型计算权益资本成本。资本资产定价模型（CAPM）是通常估算投资者收益要求并进而求取公司股权收益率的方法。计算公式为：

其中：Kｅ：权益资本成本

rf1：无风险利率

β：权益的系统风险系数

ERP：市场风险溢价

rc：企业特定风险调整系数

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① 风险报酬率Rf的确定

根据中国债券信息网评估基准日银行间固定利率国债收益率（10年期）的平均收益率确定，因此本次无风险报酬率Rf取3.57%。

②企业Beta的确定

根据锐思数据库查询的与企业行一致（银行行业）的沪深A股股票，“流通市值加权-持有期收益”上市公司贝塔参数估计值计算确定，β为0.9043。

③市场风险溢价Rpm

市场风险溢价是对于一个充分风险分散的市场投资组合，投资者所要求的高于无风险利率的回报率。

由于国内证券市场是一个新兴而且相对封闭的市场。一方面，历史数据较短，并且在市场建立的前几年投机气氛较浓，市场波动幅度很大；另一方面，目前国内对资本项目下的外汇流动仍实行较严格的管制，再加上国内市场股权割裂的特有属性，因此，直接通过历史数据得出的股权风险溢价不具有可信度。而在成熟市场中，由于有较长的历史数据，市场总体 的股权风险溢价可以直接通过分析历史数据得到。因此国际上新兴市场的风险溢价通常也可以采用成熟市场的风险溢价进行调整确定。

即：市场风险溢价=成熟股票市场的基本补偿额+国家违约补偿额×(σ股票/σ国债) 式中：

成熟股票市场的基本补偿额取1928-2011年美国股票与国债的算术平均收益差5.79%； 国家违约补偿额：根据国家债务评级机构Moody’Investors Service对我

国的债务评级为AA－，转换为国家违约补偿额为0.7%；

σ股票/σ国债：新兴市场国家股票的波动平均是债券市场1.5倍；

则：RPm=5.79%+0.7%×1.5=6.84%

故本次市场风险溢价取6.84%。

④企业特定风险调整系数Rc

主要考虑被评估单位的规模、历史经营情况、内部管理和控制机制、未来的经营中面临的经营风险和财务风险等情况来确定企业特定风险调整系数R …… 此处隐藏：6839字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……