民间投资问题研究

来源：网络收集时间：2026-04-11

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港：曹仁超-投资者日记 (请不要跟贴)

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180 楼 | 直通页底

soco119

2008年02月24日 18:30:17 (修改于2008年02月24日 18:30:30)

中国人行原货币政策委员会委员余永定表示，中国CPI将持续上升，央行可能会加息。高盛驻香港分析员梁红一份研究报告中估计，中国2月份CPI升幅可能接近10％。内地国金证券估计，2月份CPI涨幅将超过8％；1月18日开始的雪灾所造成破坏在2月份浮现，估计CPI可能上升8.4％。

欧盟降低今年GDP增长率，估计为1.8％，CPI升幅2.6％。美国领先指数出现连续四个月下跌，情况令人忧虑。

美国联储局计划将利率进一步降低，理由是展望今年GDP增长率放缓，估计今年GDP升幅只有1.3％至2％，而非去年10月估计的1.8％至2.5％；3月18日将减息半厘，至2.5厘。至今为止，标普五百企业已有73％公布去年第四季业绩，较2006年同期平均减少20.1％，较今年1月时估计只下跌9.4％为低。展望今年第一季同第二季，根据Thomson Financial资料，每季纯利升幅只有1％。市场分析员认为，今年下半年应会改善，因去年第三季及第四季业绩令人失望，各银行应在今年上半年完成拨备。去年第四季业绩最差是金融业，在九十二间公司中，有七十七间已公布业绩，情况是自1997年以来最差一季；如把金融项目剔除，去年第四季其它公司业绩仍较2006年同期上升11.8％，尤其是科技股第四季上升26％、能源股上升20％，估计今年第一季可再升10％及24％。如上述纯利估计正确，美股有机会在今年第一季或第二季见底（或重要支持位），除非情况较想象中更坏。一如2000年科网股见顶后，科网股不再是领袖股；2007年见顶后，那些由2003年起一直领导大市上升股份不再可能是下一轮领袖股，应该是新sector，相信是同次按完全无关者。

一如香港1997年8月见顶的红筹股及本港地产股，在2003年开始的牛市中并非领袖股；这次领袖股是国企能源股、资源股同电讯股，其次是六行三保及内房股。假设未来股市上升，新领袖股是什么？我老曹目前仍在思考中。

美国经济陷入滞胀期，股票及物业在跌价，能源同食物价则上升，情况同1970至1981年类似。1981年通胀率一度升至15％，1982年失业率一度见9％，1980年1月油价相等于今天100美元。近期因OPEC主席哈利勒宣布3月5日会议中不谈增产，令油价重见100美元。

技术上看，油价出现三次到顶回落，除非企稳在100美元之上，否则上升空间有限。近期石油股股价表现落后于原油价格，部分理由是股市转弱，更大理由是投资者开始怀疑油价未来可再升几多？

小麦过去十年产量平均每年只升0.2％，只有18％全球产量用作贸易。主要入口国有中国（中国同时担当出口国地位）、印度、日本、印度尼西亚、南韩，出口国有阿根廷、加拿大、美国、欧盟、俄罗斯及澳洲。近期小麦价格升上370美元一吨，对印度及巴基斯坦等穷国影响很大。

油种子过去十年平均每年产量上升4.5％，其中亦只有18％用作为贸易。入口国有印度、巴基斯坦、新加坡、中国，出口国有印度尼西亚及马来西亚（其中又以棕榈油为主），近期已升至1100美元一吨。食米过去十年平均每年产量上升0.9％，只有7％作贸易之用。主要入口国有印度尼西亚、日本、马来西亚及菲律宾，出口国有泰国、越南、美国及印度。

猪肉及鸡肉过去十年每年产量平均上升2.9％，只有5％作为贸易，主要出口国有美国、欧盟及加拿大，主要入口地区有日本同香港。牛肉过去十年平均每年产量上升1.1％，只有10％作贸易用。主要出口国有阿根廷、澳洲、巴西及印度，入口国家╱地区有台湾、日本、南韩及美国。

换言之，农产品世界贸易量一向不大，只要出现小量供求不平衡，已可引发价格大幅改变；农产品市场一向不是大投资项目，好难分析。

英国政府将Northern Rock国有化，是战后首间被国有化银行，理由是该行不负责任的贷款行为令存款户担心而引发挤提。英国经济是美国经济缩影，两者皆是国际资金聚集处，可惜两个经济体过去支持的是虚假繁荣，当不能再吸引全球资金流入下，英国的Northern Rock有如去年9月美国的Countrywide Financial，开始出事。在美国，不少1美元票面CDO基金只值5美仙，CDO出事保险公司亦无力赔偿。

本周瑞信亦宣布夸大资产值28.5亿美元，因为「mark to model」有一定困难。到底有几多CDO、ABS（Asset-Backed Securities）、CLO（Collateralized Loan Obligation）及RMBS（Residential Mortgage Backed Securities）有问题？损失有多少？对西方金融机构影响有多大？没人能估计，结果更令保守投资者袖手旁观。

标普银行股指数自1月23日起至今已表现出抗跌力，最恶劣日子是否已成过去？次按危机令美国及瑞士银行需要各国主权基金注资，贝尔斯登属下两只基金更被投资者要求赔偿损失，估计这次次按危机影响一直伸延到2009年。

同1970至1981年不同，当年联储局致力对抗通胀，将利率逐步推高至22厘，仍无法令通胀率回落。这次联储局反其道而行，自2007年9月起狂减息去阻止房价及股市下跌。结果又怎么样？七十年代联储局的加息行为，不但未能阻止通胀率上升，反而引发1973-74年及1981-82 …… 此处隐藏：21955字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……

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