投资银行研究(投资银行学-南京大学,王长江)

投资银行研究

引例一：中国治理高风险券商 十九家违规被关闭 到九月二日，历时三年的中国证券公司风险治理收官，共 处置三十一家高风险公司，十九家公司因违法违规被关闭，一 百零四家正常经营的公司各项风险控制指标均达标。 综合治理期间，全国共清理账户一千多万个，三十一家高 风险公司得到平稳处置的同时，监管部门指导其中二十七家风 险公司实施了重组，使其达到持续经营的标准。 中国证监会主席尚福林表示，目前中国资本市场处在实施 基础性制度改革的关键时期，面对证券公司风险集中爆发，证 监会对全行业进行了这次全面整顿和改革。他说，目前券商流 动性缺口问题全部解决，账外经营已全部清理或纳入账内反映， 证券公司挪用客户交易结算资金、违规资产管理、挪用客户债 券和股东占款、超比例持股等长期积累的巨大历史遗留风险在 全行业得以化解。

引例二：全行业扭亏为盈 三年持久战打出证券业新天地 已经披露2007年中报的55家证券公司净利润总计497.32亿元。而 据证券业协会统计，2004年证券公司全行业税后净利润则为亏损 206.32亿元。 2007年8月31日是证监会完成证券公司综合治理的 最后限期，这场历经三年的持久战打下来，证券市场因股权分置 改革的完成而发生翻天覆地的变化，证券行业的信用因综合治理 工作而已经恢复，这个行业正重新焕发出新的活力。

前哨战：“三大铁律” 2004年8月，按照国务院的部署，证监会开始采取一系列措施 对证券公司实施综合治理。2005年7月29日，国务院办公厅转 发了证监会《证券公司综合治理工作方案》,明确了证券公司 综合治理时间表，计划在两年内基本化解证券业现有风险， 初步建立新的监管机制。 其实在2004年国务院统一部署之前，证监会对证券公司的治理 工作已经开始了。2003年8月，证监会召开“证券公司规范发展 座谈会”,会上对券商提出“三大铁律”,即严禁挪用客户交易 结算资金，严禁挪用客户委托管理的资产，严禁挪用客户托管 的债券。证券公司综合治理可追溯至此。

扎实推进：风险处置和做大做强 2005年6月27日，监管层首次公开阐述了证券公司综合治理的 九方面工作：一是加快完成摸清底数工作，明确整改措施，并 落实责任；二是加大基础性的制度改革力度，堵塞产生风险的 制度漏洞；三是加强对高管人员和股东的监管，规范高管和股 东的行为；四是实行全面的分类监管，形成有效的日常监管体 制；五是推进行业资源整合，给予相应的政策支持，鼓励优质 公司做大做强；六是及时稳妥地处置高风险的公司；七是进一 步严肃市场

纪律；八是抓紧制定和修改有关的法律法规；九是 持续加强对证券公司的监管。

2005年7月21日，关于证券市场的一次高层决策会议召开，该次 会议上定下来的思路决定了此后证券公司治理的核心工作：券商 风险处置。8天之后，国务院办公厅以通知形式来转发证监会拟 定的《证券公司综合治理工作方案》,借此向各地方政府和各部 委表示了对券商治理工作的决心和总动员。 证监会归纳综合治理工作的基本原则为：一是多管齐下，分类处 置；二是标本兼治，重在治本；三是统筹兼顾，确保稳定；四是 依法行政，完善机制。

阶段成果：全行业扭亏为盈 2006年9月5日，证券公司综合治理工作座谈会在北京召开。当 时股市正在恢复活力，上证指数已到1659点。而证监会已经基 本摸清了证券公司风险底数，证券公司财务状况基本得到真实 反映。2006年上半年全行业营业收入231亿元，实现利润123亿 元，盈利公司93家。全行业财务状况恢复到历史较好水平，连 续4年亏损的局面终于得以扭转。 与综合治理开展之前的2004年初相比，证券公司挪用客户资产、 违规委托理财等各项历史遗留风险大幅下降，主要风险指标平 均下降90%。在处置了南方、闽发、大鹏、德恒等29家高风险 和严重违规的证券公司，依法追究了一批责任人的行政和刑事 责任，初步建立了证券公司风险处置的长效机制。 与此同时，证监会改革了证券公司的客户资金存管、国债回购 、资产管理、自营等基本业务制度，建立了证券公司财务信息 披露和基本信息公示制度，并完善以净资本为核心的风险监控 和预警制度，初步建立业务种类、业务规模与净资本水平动态

收官：向新的常规监管过渡 按照国务院的总体部署和《证券公司综合治理工作方案》的具 体要求，证监会强调，2006年年底要基本完成综合治理的主要 任务，2007年8月要全面实现综合治理目标。 2006年下半年，证券市场繁荣起来，证券公司综合治理各项工 作也已进入后期阶段。在这一阶段的具体目标为：2006年10月 底前，凡存在客户交易结算资金缺口、挪用客户债券、违规理 财以及股东和关联方占用等违法违规问题的公司必须完成整改； 正在重组的公司要基本完成重组工作；所有公司风险控制指标 必须符合《证券公司风险控制指标管理办法》规定的标准。

根据新的形势，证监会要求全国证券期货监管系统采取积极务 实的措施，推动综合治理向新的常规监管过渡。2006年12月底 前完成老国债回购的清理工作，实现基本信息公示。要求具备 条件的公司立即启动客户交易结算资金第三方存管，2007年8月 底前，全行业全部实

施第三方存管，并全面公开披露经审计的 财务报告。 当证券市场繁荣以至于带动证券公司收入好转的时候，证监会 开始支持合规证券公司通过上市融资、定向增资、引入战略投 资者等途径充实资本。光大证券、东方证券、招商证券、国泰 君安证券等公司正在积极准备IPO。

引例三 一个故事:以1厘钱的价格买到收盘价近0.70元的海尔 认沽权证，南京一股民820元变56万 一天炒出了700倍的收益！南京股民张浩(化名) 以1厘钱的价格，买到收盘价近0.70元的82万份海尔认 沽权证。转眼之间，820元变成了56万元！ “这种机会只有一次，以后不可能再有了，你们报 道之后更不可能有了。”张浩告诉记者，他从2006年8月 1日出现市价委托规则后，就留了心，“市价委托就是当 天必须要成交的，按市价交易，只要有人挂出了按市价 委托的卖单，而大家恰恰都不买、没有什么买单，理论 上我就有可能以1厘钱的价格买到权证。” 从那以后，只要有空，张浩每个交易日都会挂出1厘 钱的买单。这次,张浩动用了账户上1万元钱，挂出了海尔 等10个认沽权证品种的买单，“今天只有10个认沽权证有 可能挂到1厘钱的，我事先都研究过了，今天全挂了。”

“说实话我也没想到今天真的会成交。”张浩称，收盘之 后他查了一下自己的账户，一下子多出了50多万。“我想 是不是搞错了？以前也有一次，因为系统出错，我的账 户上多出了100多万。”但是这次张浩仔细看了盘面之后， 确信这次50多万是真的到了自己的账户上。“因为今天的 盘面上我看到了1厘钱的成交价格。我一共买到82万份海 尔认沽权证。” 1厘钱能买到权证的概率有多大？证券公司专业人士 称，这样的概率简直就和中六合彩一样。 “这种情况发生，只有在一种情况下，那就是在9:25 分-9:30之间，首先要有人挂出按市价委托的卖单，卖单 先进交易所，同时没有什么买单。然后张先生挂出了1厘钱 的买单，买单后进交易所。” 上海证券交易所的一位工作人员向记者证实，这次交 易在权证交易历史上是绝无仅有的，而且交易确实成功了。

引例四：罗杰斯投资法则 1.勤奋“我并不觉得自己聪明，但我确实非常、非常、非常勤 奋地工作。如果你能非常努力地工作，也很热爱自己的 工作，就有成功的可能”。这一点，索罗斯也加以证实， 在接受记者采访时，索罗斯说，“罗杰斯是杰出的分析 师，而且特别勤劳 …… 此处隐藏：2576字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……