第五组 复星医药

复星医药 ---------财务报表分析小组成员： 苏丹 毕天贺 侯栋超 王美鸥 王艺蓓

一、公司简介公司名称: 上海复星医药(集团)股份有限公司 主营范围: 生物化学产品，试剂，生物四技服务，生产销售自身开发的产 品，及相关技术的进口业务。 股票代码：600196 上市地点：上海证券交易所 行业地位：复星医药自1998年上市以来，15年内净利润增长了37.7倍，年 均复合增长率达到39.15%。净资产、净利润均名列中国医药上市公司前列。 主要股东：股东名称上海复星高科技(集团)有限公司 香港中央结算有限公司 中国建设银行-证券投资基金 全国社保基金一零四组合

持股数(万股) 92064.13 33538 3000.08 2099.99

占总股数 41.09% 14.97% 1.34% 0.94%

目录：

战略分析

会计政策分析 财务分析

杜邦分析 公司估值

总结

二、战略分析1.行业发展现状及特点 医药行业是关系国计民生的重要产业，是培育战略新兴领域的 重要行业 国内宏观经济增速较高，国家加大对医疗保障和医药创新的投 入，行业整体发展态势良好 我国目前为全球第五大药品需求市场，随着我国人口老龄化的 加剧与医疗保健制度的完善，我国有望在未来几年内成为继美 国之后的第二大药品需求国 2009年1月我国新医改方案出台，国外跨国企业纷纷加大进入中 国的步伐

复星医药发展战略分析 宏观规划：2004年起，短期(3-5年)率先成为全球化的中国医药企业，中期(510年)成为有强大竞争力的国际医药企业，最终愿景，成为全球市场的一流医药 企业。 产品地区分布变化情况： 自1998年上市到2001,复星医药产品分布地区主要集中在上海，2001年以后逐步 在重庆、北京、广西等地占有市场并在全国范围内逐步扩张，2004年复星医药开 始海外业务。具体业务及比例情况如表所示。时间 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013.6 国外销售收入金额(万元) 3999.09 40910.35 40127.00 55664.00 86735.00 67305.27 62797.12 75528.07 70403.80 48847.50 占当年公司营业收入的比值 1.65% 13.69% 12.94% 15.07% 22.99% 17.38% 13.79% 11.65% 9.59% 10.83%

复星医药海外发展战略的SWOT分析 S优势： 政策支持，上海政府支持民营经济，国家提倡创新型、出口型经济 作为领先的国内医药行业，为企业发展奠定资金基础 有企业并购经验，企业有能力整合优化被并购的企业 创新研发能力落后 海外扩张管理人才不足 与现有外国跨国企业相比资金能力不足 欧美等外国消费者生活水平较高，消费能力较强，需求大 近年来欧美等国经济萎靡，一些药企陷入财务危机，利于并购 国内国有企业改

革，国退民进 其他国家的发展战略与复星医药类似，例如：印度医药 加大竞争 外国资本市场对初来者与成功者差别对待 受金融危机影响，多数外国国家贸易保护主义抬头，加剧企业出口困难

W劣势：

O机会：

S威胁：

复星医药发展战略分析产业结构情况分析：

2001-2002年，医药及医药销售、医疗器械、产品诊断 2003-2005年，医药商业、医药工业、医疗器械 2006-2007年，药品销售、药品制造、西药、中药 2008-2009年，西药、中药

2010年，医药工业、医药商业、西药、中药 2011年，医药工业、医药商业、医疗器械与开发 2012-2013年，药品制造与研发、医药分销和零售、医学诊断与 医疗器械

复星医药发展战略分析近5年研发费用投入情况

复星医药总体发展概况小节 从投资发展路径来看：02-06年，参与国有企业重组的时 代。05-10年，参与医药行业PE的时代。09-至今，大比 例参股的并购及整合时代。从14-15年开始，复星医药数 年之前的研发投资，将开始进入收获期，未来会进入研 发和医疗服务时代。 从大的产业链看：从医药工业-医药分销-医药零售-医疗 器械-医院。全产业链参与。 从大的门类看：从中药-西药-生物药全参与。 从细分门类看：从消化系统-心脑血管系统-神经系统-妇 科-传染性疾病全部构建平台。 从产品销售地域看：从东北到西南，从华东到华中，从 中国到世界。

三、会计分析 (一)看结构 资产负债表结构 利润表结构 现金流量表 (二)看质量及趋势 资产质量及趋势 利润质量及趋势 (三)关注重点项目的会计政策 存货 应收账款 可供出售金融资产 长期股权投资

(二)、资产的质量及趋势流动资产重点关注货币资金、应收账款及存货：

非流动资产重点关注项目： 可供出售金融资产、长期股权投资

权益法下投资收益对净利润影响较大的 几家投资企业对企业影响较大的几家投资单位情况汇总 企业名称 国药产投 湖南汉森 承德颈复康 时代阳光 投资成本 753740817.36 47245396.5 120000000 64570000 持股比例 49% 14.45% 25% 30% 13年投资收益 637145625.59 711050320.69 12313365.1 11373868.9 变动原因 利润增加 利润增加 利润增加 利润增加

在成本法下合并的长期股权投资，企业对投资单位持股比例较少， 金额较低影响不大，在此不进行深入说明

四、财务分析 偿债能力分析： 短期偿债能力、速动比率情况

偿债能力分析：资产负债率(%) 复星医药 人福医药 康美药业

长期偿债能力2012年 40.00 41.07 53.57 2011年 48.99 39.31 49.13 2010年 44.15 39.99 44.95 2009年 39.69 31.29 37.10

20

13年 40.07 45.93 47.66

利息保障倍数 复星医药 人福医药

2013年 857.75 561.84

2012年 674.05 613.09

2011年 696.41 749.71

2010年 839.37 988.39

2009年 2726.33 817.10

康美药业

722.27

641.61

677.09

762.95

809.89