高级财务管理专题案例分析作业

高级财务管理专题案例分析 四川长虹、深康佳 财务状况分析 学号：063025231 姓名：刘志成

案例分析的思路与方法净资产收益率

盈利能力 偿债能力 资产效率 获现能力 股利分配本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和

趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，根据资产负债表、利润表、现金流量表的顺序，对公司盈利 能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策等方 面做全面分析。分析采用的数据取自两家公司会计报表合并 数。

公司介绍行业背景

四川长虹概况深康佳概况 总资产 净资产 主营业务收入

净利润

行业背景一、市场进入垄断竞争阶段。经过上世纪90年代的高速发展 ，目前我国的家电行业进入了少数品牌占据绝大部分市场份额的 垄断竞争阶段，竞争之激烈，前所未有。 二、市场需求增长日趋减缓。目前彩电已基本普及到普通家 庭，对高端产品的需求，如“液晶”、“等离子”等，因社会收 入增长问题，尚不能成为市场的消费主流，需求滞长特征明显。 三、微利时代。随着市场进入垄断阶段，整个行业已经从过 去的超额利润阶段步入平均利润阶段，生产经营、企业管理等方 面稍有闪失，便会导致亏损。 四、长虹公司和康佳公司都曾是国内家电行业的佼佼者，都 曾在股票市场有过亮丽的表现。经过本世纪前几年的苦苦经营， 现在都已进入回升阶段。

四川长虹概况公司名称: 四川长虹电器股份有限公司 证券简称: 四川长虹(600839) 上市地点: 上海证券交易所 上市日期: 1994.03.11 板块类别:工业类 上证30指数股 行业类别: 电子产品-->家用电器 公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号 公司联系电话: 0816-2418486 传真:0816-2418401 公司网址： 法人代表: 赵勇 主营业务范围：视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产 品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、数 码相机等

深康佳概况公司名称: 康佳集团股份有限公司 证券简称: 深康佳A(0016) 板块类别: 工业类 深圳成份指数股 行业类别: 电子产品-->家用电器 上市地点: 深圳证券交易所 上市日期: 1992.03.27 公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区 公司联系电话: 0755-26608866 传真:0755-26600082 公司网址： 法人代表:侯松容 主营业务范围: 电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、 空调机、对讲机、数字通讯设备、家用小家电等

总资产250

200

150

100

50

单位：亿元0 长虹 康佳 1995年 1996年 64.14 25.24 115.39 41.56 1997年 1998年 1999年 2000年 167.85 188.52 165.07 161.74 53.86 71

.83 97.69 99.8 2001年 2002年 2003年 2004年 176.38 72.12 186.7 70.06 214 96.35 156.49 95.98 2005年 158.24 91.2

总资产对比分析一、资产规模上，长虹始终比康佳大。但从比较期末与比较期初的 变化上，康佳增长的倍数更大。 二、两家企业总资产都有一个在整个家电行业为卖方市场下的快速 增长期，中间有一段下降期，近两年变化幅度小。 三、长虹2003年资产总额达到高峰，其实隐含了巨大的潜在损失， 2004年比2003年下降了近30亿元，原因就是该年确认了大量的资产损失， 亏损达36亿元。 四、康佳2001年达到经营的低谷，该年亏损近7亿元。经过2002年之 后，总资产增长到90多亿元。增长的主要原因是销售扩大，应收票据等 增加，同时伴随着资产负债率的提高。在这方面，明显不如长虹。

净资产140 120 100 80 60 40 20单位：亿元

0

1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 44.44 14.50 89.74 109.65 129.25 126.52 127.41 129.26 131.68 94.55 15.94 21.48 34.75 29.79 28.94 29.54 30.51 31.94 97.91 32.11

长虹 30.52 康佳 7.72

净资产对比分析一、1999年之前(含1999年),两家的净资 产伴随着市场需求的增长而快速增长，从绝对额 上讲，长虹更胜一筹。 二、2000年至今，由于市场变化，行业竞争 加剧等因素，康佳的每年的净资产几乎没有大的 变化，而长虹净资产2000年至2003年进入停滞状 态，2004年因确认巨额亏损而大幅下降，2005年 略增。

主营业务收入160 140 120 100 80 60 40 20单位：亿元

0

1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年

长虹 67.64 105.88 156.73 116.03 100.95 107.07 95.15 125.85 141.33 115.39 150.61 康佳 36.10 50.06 63.43 85.74 101.27 89.54 67.48 80.42 128.06 133.63 114.56

主营业务收入对比分析一、1998年之前，长虹主营业务收入的增长幅度远高于康佳， 表明其市场占有率高。但1998年下降较多，到1999年，康佳主营 业务收入超过长虹。在这之后，两家在市场竞争、开拓方面均存 在问题，各年之间主营业务收入波动较大，未能延续以往的均衡 发展态势。 二、2005年长虹主营业务收入达到150亿元，一定程度上反 映该公司正逐步走出困境。而康佳尚未有走出困境的迹象。

净利润30 20 10 0 -10 -20 -30单位：亿元

-40

1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 16.75 3.46 26.12 3.47 20.04 4.29 5.25 4.98 1.16 2.14 0.88 -6.99 1.76 0.36 2.06 0.99 -36.72 1.41 2.98 0.72

长虹 11.51 康佳 2.65

净利润初步分析一、长虹1995年-1997年有一个净利润高速增长期， 1998年略微下降，1999年大幅下降。而康佳在这段时 期则相对平稳增长。 二、2000年-2005年，长虹除2004年因董事长变更 确认巨额资产减

值准备导致亏损36.72亿元外，康佳除 2001年因确认资产减值准备等导致亏损6.99亿元外，两 家公司的主营业务收入净利率都很低，前几名品牌市 场集中度越来越高。表明市场已经进入了微利为特征 的垄断竞争时代。

财务指标分析内容核心指标分析 偿债能力分析 资产效率分析 盈利能力分析 获现能力分析 股利政策分析

核心指标分析净资产收益率 ‖(净利润 / 净资产平均总额)X 100%

销售净利率 X总资产周转率 X 权益乘数

(净利润 / 销售收入)X 100%销售收入 / 总资产平均总额 总资产平均总额 / 净资产平均总额

分析结论

净资产收益率60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50%

1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 1.57% -38.93% 2.91% 3.25% 4.41% 2.24%

长虹 50.90% 44.69% 38.93% 20.10% 4.40% 0.92% 0.69% 1.36% 康佳 34.58% 31.15% 22.79% 22.94% 17.70% 6.22% -23.97% 1.21%

净资产收益率分析一、净资产收益率反映了净资产的获利能力。两家 净资产收益率均呈下降态势，某种程度上反映了国内 家电市场本质性变化，但更表明两家公司的获利能力、 创新能力存在问题。 二、2000年以来，总体上，康佳的净资产收益率 比长虹稍好。康佳于2001年因亏损近7亿元致净资产收 益率为历史最低，长虹2004年亏损36亿元净资产收益 率为历史最低，确认巨额亏损原因都是计提资产减值 准备。

销售净利率20% 10% 0% -10% -20% -30% -40%1995年 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 1.08% 0.93% 1.40% 2.49% -10.30% 0.44% 1.71% -31.90% 1.98% 0.77% 1.05% 0.63%

长虹 17.01% 15.82% 16.67% 17.27% 5.20% 康佳 7.34% 6.91% 5.47 …… 此处隐藏：2182字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……