人民币实际汇率波动对我国进出口的影响_1994_2003(3)

与贸易弹性相关度极高的国际贸易方向参考文献。适合经济管理学院学生毕业论文做参考之用,希望对大家有帮助。

2005年第5期

人民币币值的波动。

(4)贸易结构的变化使我国进出口的价格弹性发生改变。戴祖祥(1997)认为我国出口短期价格弹性较以往的统计值有明显提高的主要原因是我国的出口商品结构从1981-1995年发生了较大改变(该文没有对进口价格弹性进行分析),工业制成品在出口中所占比例上升。这样的变化仍然在持续,从图1来看,工业制成品在出口中所占比例在持续上升,从1981年的53%上升到了2002年的90%。而工业制成品在进口中所占比例从上世纪80年代中期以来基本保持在80%

以上。

图1 1981 2002年工业制成品占进口、出口的比例变化

五、J曲线效应

在存在 货币和约效应 或出口和进口需求的短期价格弹性不足够大的情况下,本币贬值往往并不能立即改善国际贸易,而是一段时间后才显现效果,这就是J曲线效应(Wilson,2001)。

(一)长期均衡的调整速度

表3、表4中误差修正项ECM(-1)的系数都小于零,显示出在一次冲击后,短期值将向均衡值回复。但其绝对值都比较小,表明我国进出口对冲击的调整速度比较慢,尤其是进口。与Kara(2002)的研究结果比较,若不考虑时间区间的差异,我国出口对冲击的调整速度,可以排在28个工业化国家中24位,高于比利时、加拿大、瑞士、希腊等国,但进口的调整速度则排在最后一位。

(二)进出口对汇率波动的短期反应方向

从出口方程来看,e的差分的一阶、二阶滞后项的系数小于0,表明e的上升(即贬值)在开始阶段将导致出口的下降,而根据长期协整关系等式最终出口将上升。进口方程的情况恰恰相反,从进口方程来看,e的差分的一阶、二阶滞后项的系数大于0,三阶、四阶滞后项系数大于零,表明e的上升,在开始阶段将导致进口上升,进口最终将趋于下降。

人民币汇率盯住美元,且我国进出口多以美元报价结算应是J曲线效应存在的重要原因。从理论上来说,J曲线在发达国家应当更平缓。一般来说,小国是国际价格的接受者,在签订合同时也主要采用的是国际通行货币,本币的升值贬值对报价没有影响,因此没有价格(外币标价)调整的过程。而对大国来说,由于进出口均采取本币报价,在本币币值发生变化时,需要有一段时间的价格调整过程,进而产生J曲线效应。相关研究也证明了这一点:Wilson(2001)就新加坡、马来西亚、韩国实际汇率波动对其与美国、日本贸易的影响进行的研究表明,上述3国都不存在明显的J曲线效应。而日本、德国、英国则存在显著的J曲线效应(Boyd,2001)。中国在国际贸易中,多以美元作为计价与结算货币,这一定程度上可由人民币外汇市场交易中美元所占比例得到反映。从1994年到2003年人民币外汇市场交易中美元所占比例都在90%以上,2001年更是达到了98%以

上。由于人民币盯住美元,使得中国进出口实际上就是使用人民币作为计价及结算货币。 根据中国金融年鉴各期数据计算。

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卢向前、戴国强:人民币实际汇率波动对我国进出口的影响:1994 2003

同时,进出口主要以美元为报价货币容易造成对外贸易部门只对人民币兑美元名义汇率波动敏感而弱化了对人民币兑其他货币汇率波动的敏感度。而人民币兑美元汇率长期保持稳定又使得对外贸易部门对人民币整体汇率水平波动的敏感度下降。一个突出的表现就是远期结售汇额与即期结售汇额之比一直保持在较低水平。以上海为例,1998至2001年结汇比在1%以下,而售汇比基本上在10%以下(转引自许少强,2002)。

六、结论与讨论

通过对人民币实际汇率波动对我国进、出口影响的分析,可以得到以下结论:

第一,人民币实际汇率波动对进出口的影响十分显著,ML条件成立。

第二,人民币实际汇率波动对进出口的影响存在J曲线效应。

人民币汇率对中国进出口的巨大影响表明中国货币当局一直以来对人民币币值调整保持审慎态度是正确的。需要指出的是,人民币盯住美元主要起了稳定市场,降低汇兑风险的作用,其本身对我国进出口的改善并没有什么帮助,甚至是负面的。美国克林顿政府一直采取强势美元政策,从1995年开始美元对主要货币指数一直呈上升趋势,直至2002年到达顶点,其间人民币实际上与美元在一道升值。当人民币随美元一道升值时,中国做出了牺牲,没有让人民币贬值。但当美元下跌,中国从中受益时,各种却指责纷至沓来。

长期来看,随着中国经济的快速发展,人民币升值是个必然趋势,人民币币值长期低估也不利于中国经济的持续、健康发展。但由于汇率调整存在巨大影响(本文的实证检验结果表明至少对进出口是如此),人民币汇率调整的时机选择就显得尤为重要。应当选择经济处于上行阶段时调整汇率,以降低其负面影响。当经济过热时,人民币升值甚至还能成为一种有效的货币政策工具。

相对于人民币升值,与美元脱钩,建立灵活的人民币汇率形成机制显得更为重要。当然,在有升值预期的时候,新机制形成的初期不可避免会有人民币升值。在讨论人民币升值问题时,不能只盯着人民币兑美元汇率,应更强调人民币的总体币值。从保证我国进出口不受汇率调整影响的角度出发,应当选择美元对其他国家货币汇率呈现持续上升势头时实现人民币对美元汇率脱钩。此时脱钩所造成的对进出口的影响并不一定比人民币随美元币值上升的影响更大。虽然,当前美元对主要货币指数已处于30年来的低点, 且美联储自2004年6月以来已连续6次提高联邦基准利率,但美元币值今后的走势仍十分不明朗。

人民币币值波动对我国国际贸易产生的影响有滞后性,但产生这种现象的一个重要原因是人民币盯住美元,中国国际贸易主要以美元为计价货币。一旦人民币直接对美元贬值或升值,对中国国际贸易的影响可能是迅速的。这一点在重新设计人民币汇率形成机制及中国外汇市场体系时,应加以充分考虑。

参考文献

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Chua,andSharma,1998,AnInvestigationoftheEffectsofPriceandExchangeRatesonTradeFlowsinEastAsia,AsianEconomicJournal,12:253 271.

Coakley,etal,1996,CurrentAccountSolvencyandtheFeldstein-Hor …… 此处隐藏：4444字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……