国际金融：汇率制度和外汇管制

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第三章

汇率制度和外汇管制

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学习要求汇率制度的概念及其分类，货币替代以及美元化 的概念，外汇管制的概念； 固定和浮动汇率制度孰优孰劣的传统争论； 外汇管制的方式以及成本和收益分析； 我国现阶段的外汇管理和人民币汇率状况。

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学习要点第一节 第二节 第三节 第四节 革 汇率制度 货币局制度和美元化 外汇管制 我国外汇管理体制和人民币汇率制度改

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第一节

汇率制度

一.汇率制度汇率制度(Exchange Rate Regime/System): 又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement), 是指一国货币当局对本国汇率确定和调整的基本 原则和方式所做出的一系列规定或安排。具体包 括以下两方面内容： 汇率的确定。 汇率的调整。

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二.汇率制度的分类

(一)固定汇率制 固定汇率制(Fixed Exchange Rate System), 是指本币对外币规定有货币平价，现实汇率受货 币平价制约，只能围绕平价在很小的范围内波动 的汇率制度。 (二)浮动汇率制 浮动汇率制(Floating Exchange Rate System),是指本币对外币不规定货币平价，也 不规定汇率的波动幅度，现实汇率不受平价制约， 而是随外汇市场供求状况的变动而变动的汇率制 度。

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自由浮动(Free Floating),又叫清洁浮动 (Clean Floating),是指货币当局对外汇市场 不加任何干预，完全听任汇率随外汇市场供求 状况的变动而自由涨落。 管理浮动(Managed Floating),又叫肮脏浮动 (Dirty Floating),是指货币当局对外汇市 场进行干预，以使汇率的变动符合自己实现国 内外经济政策目标的需要。

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三、关于固定汇率制和浮动汇率制孰优孰 劣问题的争论(一)赞成固定汇率制的理由 1、固定汇率制有利于促进贸易和投资 2、固定汇率制为一国宏观经济政策提供自律 3、固定汇率制有助于促进国际经济合作 4、浮动汇率制下的投机活动可能是非稳定的

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“非理性”的投机活动(Irrational speculation) “过度厌恶风险”(Excessive risk-averse) “羊群效应”(Bandwagon effect)。 不确定性(Uncertainty) 首先，投机者无法选择正确的汇率模型，有 时候他们使用有严重缺陷的汇率模型。 其次，“比索问题”(Peso Problem)。 最后，“理性泡沫”(Rational bubble)。

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(二)赞成浮动汇率制的理由1. 浮动汇率制能确保国际收支的持续均衡 2. 浮动汇率制能确保货币政策的自主性 3. 浮动汇率制能隔离外来经济冲击的影响

4. 浮动汇率制有助于促进经济稳定5. 浮动汇率制下的私人投机是稳定的

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专栏：宏观经济的三难选择(The macroeconomic trilemma)。所谓“宏观经济的三难选择”或者“不可能三角” 是指货币政策的独立性、固

定汇率制以及资本 自由流动三个目标不可能同时实现，当局只能 在三个目标中选择两个。 固定汇率制

货币政策的独立性 资本自由流动 图3.2 宏观经济的三难选择

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四、汇率制度选择理论

研究什么条件下固定(或浮动)汇率制度 是更合理的；这一方向的研究形成了最优 货币区论、经济论和依附论；

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(一)何种条件下，固定(浮动)汇率 制更合理1、最优货币区(Optimum Currency Areas, OCA) 理论 所谓最优货币区是指对于某一个区域来说，如果使 用共同单一货币和实施共同的货币政策是最优的， 那么这个区域就是一个最优货币区。

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最优货币区的判断标准：1.生产要素国际流动性程度标准(蒙代尔) 2.经济开放程度标准(麦金农) 3.产品多样化程度标准(凯恩) 4.金融一体化程度标准(英拉格姆)

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2、经济论选择钉住汇率制的国家 选择浮动汇率制的国家 开放程度较高 规模小 贸易伙伴国较集中 一体化程度较高 一致的通货膨胀率 开放程度较低

规模大贸易伙伴国较分散 一体化程度较低 有差异的通货膨胀率

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3、依附论

该理论认为一国汇率制度的选择，取决于 其对外经济、政治、军事等诸方面联系的 特征。认为发展中国家在实行钉住汇率制 度时，采用哪一种货币作为“参考货币”, 取决于该国经济、政治、军事等方面的对 外依附关系。

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第二节

货币局制度和美元化

一、货币局制度 货币局制度(Board currency system) 是指在法律中明确规定本国货币与某一外 国可兑换货币保持固定的兑换率，并且对 本国货币的发行作特殊限制以保证履行这 一法定的汇率制度。 是一种关于货币发行和兑换的制度安 排，而不仅仅是一种汇率制度。