农业上市公司股票融资问题研究

股票

证券市场 经济师 2004年第10期

个增加为28个,增长率为55%,而其余两年的公司数分别为30、31个,增加趋势甚微。

2.农业上市公司的筹资金额分析。截至2001年末,共有45家农业上市公司,共计发行股票277553万股,筹集资金1880019万元。1993年至2001年末的农业上市公司股票的总体筹资情况有两个特点:(1)自1993年农业公司上市以来,筹资总额呈总体上升趋势,其中1997年~1998年,1999年~2000年升势最快,表明这四年农业上市公司股票筹资规模扩张速度较快。在2000年更是达到了历史最高点,筹资金额为477050万元,农业上市公司首发与配股的家数合计达到15家,发行的股份数达到65991万股。(2)2001年以来,农业上市公司股票筹资出现大幅度的下滑,筹资金额从477050万元减少到272225万元,同比下降了42.94%。造成这样剧烈波动的原因主要有两个,一是由于2001年下半年国有股暂停减持,新股发行基本冻结;二是农业上市公司可持续融资能力不足,后备力量有待加强。

3.农业上市公司筹资相对比例分析。通过对农业上市公司股票筹资占市场筹资总额的比例分析,可以揭示出农业上市公司在深沪上市的全部上市公司的地位,也可以揭示出农业上市公司通过在证券市场发行股票,进行直接筹资融资的能力,同时还可以揭示出政府对农业上市公司的扶持力度。

农业上市公司自1993年到2002年,股票筹资比例趋势线有两个峰点,即1996年、1999年,筹资比例分别为3.74%和4.3%,在1996年、1999年前后,都有不同程度的上升和下降趋势。从趋势线可以看出,1995年、1996年上升最快,分别比1994年和1995年增加了1.29和1.59个百分点,1999年达到最高,为4.3%。这说明农业上市公司在全部上市公司的地位提升较快,且融资能力有了很大的提高。也说明了国家对农业产业化龙头企业进行重点扶持的财政税收、银行信贷及科技服务方面的政策倾斜产生了一定成效。但同时值得注意的是,农业上市公司的筹资比例在1997年出现小幅下滑后,(比前一年下降了0.44个百分点),2000年和2001年分别比前一年下降了1.19个百分点和0.39个百分点。2000年和2001年的新增上市公司数量分别为2个和1个,而在这两年进行增发和配股的公司也不多,股票筹资主要以首次发行股票筹资为主。

三、结论和建议

从上述理论和实证的分析可以看出:(1)在资金支持约束硬化的背景和条件下,通过证券市场进行直接融资将逐渐成为农业产业结构调整和优化的有效资金供给渠道。(2)从农业上市公司的数目、农业上市公司的筹资金额、农业上市公司筹资金额占市场筹资金额的比重来看,农业上市公司总的来说是呈现不断发展的趋势,已开始成为我国农业产业结构调整中的先进生产力的代表性企业组织形式。同时,也可以看出农业上市公司发展中存在的一些问题,如公司的可持续融资力不足,股票筹资主要以首次发行股票

农业上市公司股票融资问题研究

黄

摘 要:随着我国农业产业化进程的加快及农业比较利益的增加,农业资金由有效需求不足逐步转为有效供给不足。在间接融资渠道的约束条件趋于硬化的背景下,通过证券市场筹集资金正在成为农业公司筹集资金的有效渠道。文章拟从理论和实证两方面对农业上市公司股票融资问题进行深入分析,以期为我国农业上市公司的进一步发展及农业产业化的顺利进行提供有益的借鉴。

关键词:农业上市公司 农业产业化 股票融资

中图分类号:F830.91 文献标识码:A文章编号:1004-4914(2004)10-122-02

一、农业上市公司的资金需求理论分析(一)农业产业化对资金投入的诱导性需求

1.农业产业结构调整需要大量资金注入。农业产业结构是指农业生产部门之间及每个行业部门内部的组织和构成关系,以及它们之间的相互依存关系和相互制约关系。新一轮的农业产业结构调整与以往的农业产业结构调整相比,其内涵均发生了根本性的变化,不仅仅是农产品品种结构的调整,还包括农业基础设施、农业科技推广、农业机械化、服务、流通等领域的内容。这种全方位、大范围的产业结构调整需要大量的资金注入。

2.随着实现农业产业化后的比较利益的大幅度提高,对资金形成了巨大的需求。农业产业化经营使得农户获得了外部规模经济;农业产业化经营能适度规避产品市场结构完全竞争性质引起的过度竞争;龙头企业与农业之间的利益共享、风险共担的联盟机制,使得农户能免费或以较低的费用得到龙头企业的技术支持、信息服务和资金信用支持,这都使得农业产业的资本边际生产率有了提高,农户和龙头企业对资金投入的巨大需求被强烈地激发出来,农业产业由原来的农业资金的有效需求不足过渡到农业资金的有效供给不足。

3.农业产业结构调整需要充分发挥金融杠杆的作用。农业产业结构调整不仅要解决农产品 卖难 问题,更要提高农业产业的运行质量,促进农业产业的升级和资源的优化配置。在这样的背景和条件下进行农业产业结构调整,必然要求金融部门对产业结构调整给予支持,充分发挥金融杠杆的调节作用,促使资金流向符合产业结构调整的要求,努力拓宽融资渠道,积极吸引社会闲散资金用于农业产业结构调整。

(二)直接融资渠道成为农业产业化资金

王君

曹东新

供给的有效途径

农业是获利较低的弱质产业,农业贷款周期长、回收慢、风险大。1978年以前,在农业的投入中,财政性投入占据主导地位;而在改革开放后, 六五 至 八五 期间,在农业投资来源中,财政投入约占10%,此外为其他渠道。我国目前对农业的财政投入具有供给刚性。不少地方财政状况不佳,无力完成支农计划,在一定程度上影响了农业基础设施建设和农业科技研究。而且,目前的龙头企业绝大部分还是中小企业,规模小、实力弱,自我积累能力不足,而且受到我国目前对中小企业间接融资支持机制尚不健全的约束。

在这样的背景条件下,农业公司积极拓展直接融资渠道,通过上市发行股票筹集资金,是目前增加农业投入的一条有效途径。(1)通过在证券市场发行股票,能够迅速地把分散在社会上的闲散资金集中起来,形成巨额的、可供长期使用的资本,用于农业基础设施建设和回收期长的农业项目。(2)农业上市公司要获得好的市场评价,较高的市盈率,就必须有较高的投资回报率。在过去农工商脱节、产供销分离和农业劳动力过多的情况下,农业部门仅限于原料性初级产品生产,加工和运销环节的增值收益流向了工、贸部门。而在农业产业一体化经营的条件下,农业的比较利益和市场地位会有显著提高,证券市场的资源配置功能将有效的促使农业走产业化经营的道路,以获得更高的比较收益,从而有利于推进农业产业结构的升级、优化。(3)通过股票进行融资,能有效分散农业生产风险。农业具有生产周期长、受自然条件影响大、存在自然灾害风险等特征,通过股票融资,将风险部分地转移和分散给投资者,而且上市的股东越多,单个股东所承担的风险就越低。因此,证券市场的流动性特征有利于化解农业企业的风险压力,有利于农业的长期发展。

二、农业上市公司融资能力的实证研究1.农业上市公司基本数目及比例分析。自1993年农业公司上市以来,截至2002年末,共有31家农业(农、林、牧、渔业)分别在深、沪证券交易所上市。农业上市公司数量的增长趋势大体可分为三个阶段,其中第一阶段为1993年~1996年,增长趋势平缓,上市公司数目分别为2、3、5个;第二阶段为1997年~1999年,在第一阶段的基础上有一个跳跃,在1997年,农业上市公司数由1996年的5个增加为12个,增长率为140%,而1998年、1999年的农业上市公司数分别 …… 此处隐藏：5382字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……