化工行业跟踪分析报告：氯碱：PVC和烧碱开工率均下滑,盈利能力恢

化工行业跟踪分析报告：氯碱：PVC和烧碱开工率均下滑,盈利能力恢复尚需等待。

Table_Top

Table_AuthorTemp 16501 15054

证券研究报告_行业跟踪分析报告券研究报告_XX报告

2012 03 14 276年月月日年 日

\

Table_Title

16536

氯碱：PVC和烧碱开工率均下滑，盈利能力恢复尚需等待

Table_Grade

前次评级

冯先涛分析师

电话：021-60750617 eMail：fxt@http://www.77cn.com.cn

执业编号：S0260512030004

王剑雨分析师

Table_Temp 电话：020-87555888-8635

eMail：wjy3@http://www.77cn.com.cn

号： S0260511080001 执业编持有

行业走势

买入

4% -5% -13% -22% -31% -40%

2011/3

Table_Summary 我们的观点

investRatingChange.low

6103000000

2月份，PVC产量和开工率已经连续 2个月下滑，虽然其价差处于历史底部 区域，但 50%的开工率意味着萎靡的需求仍然抑制着其盈利能力的好转；烧 碱产量同比和环比均增长；原盐产量同比下滑，环比增加；同时，烧碱和原 盐均价与上月基本持平。

综合考虑，我们认为，虽然春节已过，但氯碱行业的春天尚迟迟未到；我们 预计，2012年 1季度，氯碱上市公司业绩同比下滑将是大概率事件。

2011/6

2011/9

2011/12 沪深300

化工

市场表现

1个月 -1.87 -3.50

3个月 12.21 9.41

12个月 -27.47 -22.43

行业指数 沪深 300

2月份，中国 PVC产量和表观消费量同比均增长，环比均下滑

2月份，中国 PVC产量 107万吨（月度最高产量是 2011年 12月份的 117.20 万吨），同比变动 14.19%，环比变动-1.95%；出口 2万吨；进口 11.15万 吨；表观消费量 116.15万吨（月度最高产量是 2011年 12月份的 128.40万 吨），同比变动 13.63%，环比变动-1.11%。

PVC开工率已经连续 2个月下滑

2012年 1月份，国内 PVC开工率尚为 70%，2月份和 3月份，PVC开工率 已经下滑至 55%和 50%。

PVC价差处于历史底部

2月份，电石法 PVC均价和价差环比都有所提升；但乙烯法 PVC均价和价 差环比都有所下降。

烧碱产量同比和环比均增长

2月份，中国烧碱产量 199.27万吨（月度最高产量是 2011年 12月份的 221.32 万吨），同比变动 12.27%，环比变动 3.32%。其中，离子膜烧碱产量（折 100%）132.14万吨（月度最高产量是 2011年 4月份的 132.51万吨），同 比变动 26.35%，环比变动 4.95%。

烧碱开工率已经连续 2个月下滑

2012年 1月份，国内烧碱开工率尚为 85%，2月份和 3月份，PVC开工率 已经下滑至 78%和 75%。

原盐产量同比下滑，环比增加

2月份，中国原盐产量 312.53万吨（月度最高产量是 2008年 10月份的 855.32 万吨），同比变动-0.83%，环比变动 8.81%。

风险因素

需求尚未看到好转迹象；产品价格和成本受到原油价格等因素影响；PVC上 市公司 2012年 1季度业绩同比下滑将是大概率事件。

化工行业跟踪分析报告：氯碱：PVC和烧碱开工率均下滑,盈利能力恢复尚需等待。

目录索引

PVC月度产量、开工率和盈利能力 ...................................................... 4

中国 PVC月度产量................................................................................................ 4 PVC开工率............................................................................................................ 5 PVC盈利能力 ........................................................................................................ 5

烧碱月度产量和开工率 ......................................................................... 7

中国烧碱月度产量.................................................................................................. 7 烧碱开工率............................................................................................................. 7

原盐月度产量 ....................................................................................... 9

中国原盐月度产量.................................................................................................. 9

识别风险，发现价值

相关上市公司 ..................................................................................... 10 风险因素 ............................................................................................ 10

2012-03-27第 2页

化工行业跟踪分析报告：氯碱：PVC和烧碱开工率均下滑,盈利能力恢复尚需等待。

图 1：中国 PVC月度产量和表观消费量（万吨） ................................................ 4 图 2：中国 PVC年度产量和表观消费量（万吨） ................................................ 4 图 3：中国 PVC开工率 ........................................................................................ 5 图 4：电石法 PVC月度价差（元/吨） ................................................................. 5 图 5：乙烯法 PVC月度价差（元/吨） ................................................................. 6 图 6：电石月度均价（元/吨） .............................................................................. 6 图 7：中国烧碱月度产量（万吨） ........................................................................ 7 图 8：中国烧碱年度产量（万吨） ........................................................................ 7 图 9：中国烧碱开工率 .......................................................................................... 8 图 10：中国原盐月度产量（万吨） ...................................................................... 9 图 11：中国原盐年度产量（万吨） ...................................................................... 9

图表索引

识别风险，发现价值

表 1：PVC主要上市公司弹性比较 ..................................................................... 10

2012-03-27第 3页

化工行业跟踪分析报告：氯碱：PVC和烧碱开工率均下滑,盈利能力恢复尚需等待。

PVC月度产量、开工率和盈利能力

中国 PVC月度产量

2月份，中国PVC产量107万吨（月度最高产量是2011年12月份的117.20万吨）， 同比变动14.19%，环比变动-1.95%；表观消费量116.15万吨（月度最高产量是2011年 12月份的128.40万吨），同比变动13.63%，环比变动-1.11%。 图 1：中国PVC月度产量和表观消费量（万吨）

140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00

2003-07

2003-11

2004-03

2004-07

2004-11

2005-03

20 …… 此处隐藏：4658字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……