苏宁财务报表分析

短期偿债能力分析

· 同比2011年，苏宁的无论是流动比率、速动比率还是现金比率都有所增长，证明公司的短期偿债能力有所提高。虽然流动比率为2和速动比率为1属于较正常水平，但是不同行业的差异性很大。

我们通过苏宁和国美2012年这两项指标的比较也可以发现，苏宁在同行业中的短期偿债能力水平上，仍能超过他的强力竞争者——国美，说明2012年，苏宁公司的偿债能力无论是横向还是纵向，都是一个较好的态势。但是，回到第一个表，我们仍能发现另外三项指标——现金流量比率、存货周转率和应收账款周转率与2011年相比都有所下降，既说明经营活动中的现金量在偿还其流动负债的能力方面仍有待提高和加强，也表明，公司可能存在坏账过多和存货滞留过久的问题，这很大程度的影响了公司资金的变现能力。 长期偿债能力分析

· 从上面三张图我们可以看出，从2008年到2012年，苏宁云商的资产负债率、产权比率和权益乘数都呈现平缓上升的趋势，这说明，苏宁云商的负债总额在总资产当中所占比率在上升，且均超过了50%，尤其2012年，增加到了62%，有点超出正常范围，债务压力大。究其原因，不难发现是尤其苏宁电器本身实行高负债经营，快速发张连锁店的发展道路，实行了高速扩张，大大增加了负债数额，增加了债权人的风险，加大了企业偿债压力。但通过与国美的对比我们看出，在行业内，苏宁的资产负债率并没有超出平均水平很高。这表明苏宁善于运用现代化负债经营方式，用股东的钱适量的负债来扩大企业规模，提高经营能力。但是值得注意的是，苏宁电器应该保持权益比率在合理的范围内，不能再继续减少，否则企业的偿债压力过大，财务风险过高，影响企业的健康发展。

· 而从负债结构变化图中，我们可以看出，苏宁把部分短期资金配置在长期用途上，这样可以减少资本成本，但加大了企业风险，根据“短期资金短期用，长期资金长期用”的原则，我们建议苏宁要适当的控制短期负债的比率。

· 由折线图可知，苏宁电器利息保障倍数保持在一个相对较高的水平上，远远超过了公认保准3倍，表明企业经营收益远远高于负债利息，能够转会利润，说明企业经营情况很好，支付利息的能力很强。当然，这与苏宁在本行业的经营主导地位是分不开的。 同样，由于苏宁这几年扩大企业规模的需求，公司用经营现金流量偿付全部债务的能力在下降，这就提醒苏宁要做好偿还债务的准备。

营运能力分析

· 从表中我们不难看出，从2008年开始，苏宁云商每年的应收账款周转天数、存货周转天数、流动资产周转天数、总资产周转天数都在增加。近年来，由于政府相继推出“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，使得公司代垫财政补贴款的增加，我们小组认为这是导致应收账款周转天数的主要原因。而随着现在网络线上业务的快速发展，以及连锁发展的持续纵深，苏宁电器公司网络覆盖范围进一步扩大，相应的存货规模增加，从而使得存货周转天数有一定的上升。然而值得注意的是苏宁的总资产周转天数在2012年相比2011年增加了50.01天，这是一个非常大的增幅，可以看出，苏宁的销售规模增长放缓，而来源于国美的竞争压力不言而喻。总而言之，苏宁云商的营运能力呈现出了每年逐步下滑的趋势，需要引起注意。

成长性分析

·主营业务增长:

从计算结果可以知道，2012年的主营业务收入增长率为4.91%，略低于5%，而且从图中可知，苏宁的主营业务增长率从2010年的30%一直下降到2012年的4.9%，说明该公司已进入稳定期，需要提高主营业务收入增长率。究其原因，主要是因为公司线下业务由于宏观调控政策的持续，家电激励政策退出等因素，增长受到一定影响，与此同时公司线上业务保持了较快增长态势，所以主营业务收入增幅较小。

·总资产增长:

从计算结果可以知道，2012年的总资产增长率为27.38%，近三年来的平均总资产增长率为28.56%，固定 资产增长率为16.75%，从图中可以看到，2009年总资产增长率突然升高，其原因有以下几点：

1、2009年应收账款年末数比年初数增长215%，主要由于国家实施家电下乡、以旧换新政策，刺激销售的同时，带来了本期应收代垫财政补贴款的增加,

2、2009年长期股权投资年末数比年初数增长59399%，主要由于本集团新增了对江苏银行股份有限公司的投资约人民币5.4 亿元，以及对日本LAOX 株式会社的投资约人民币5,000 万元。

3、2009年在建工程年末数比年初数增长538%，主要由于本集团南京徐庄总部基地、沈阳物流基地和威海店项目开工建设，带来本期在建工程期末余额有较大幅度的增加。

·主营业务流量

如图所示，苏宁的投资活动现金流量均为净流出，且规模呈扩张之势。其中，20012年投资性房地产年末数比年初数增加85.59%，主要原因为：报告期内，本集团将新增的自有物业用于转租业务，带来投资性房地产的增加。

筹资活动净流量

如图，苏宁的筹资活动净流量均为正数，表现为筹资活动带来的资金净流入。其中，2012年筹资活动现金流入较大，主要是因为该公司于2012年7月2日以非公开发行股票的方式向特定投资者发行人民币普通股386，831，284股。

·综上，该公司应该对于已有项目，加快建设，缩短建设周期，早日投入运营，加快效益的实现；另一方面对于新增项目，强化投资的可行性分析，重视投入产出比，并综合运用多种资金筹集方式，实现资金效益的最大化。

盈利能力分析

· 从苏宁的营业收入来源分产品的结构看，2012年度主营业务收入主要来自于彩电、音像、碟机的销售。相对于主营业务收入的构成，2012年主营业务的利润构成中冰箱、洗衣机和小家电产品的比重有所上升。这由于2010年实行的“家电下乡”和“以旧换新”政策，并且公司在2011年也加大平板电视、热水器、洗衣机等品类的业务拓展，品牌上线376个，同比增长70%，公司在逐步完善3C品类，建设标准化服务中心，加强品牌网点引进。从表中我们可以看到数码及IT产品以及通讯产品虽然在主营业务利润中构成的比重下降了7%但和上期相比较仍盈利0.08%。这是由于3C智能产品的电子商务渠道销售的较快增长以及香港地区通讯产品的销售提升，导致公司3C产品整体收入较上年同期有所增加。12年除了数

码及IT类产品、通讯产品以及其他产品的毛利率与上年相比是增加的，其他产品都出现负增长，说明企业12年经营状况是亏损的。

杜邦分析

·我们依据苏宁

2012

年的财务报表，对其数据进行财务分析，画出流程图。

苏宁2012年的净资产收益率为8.61% ，

08-12年最低的一年，苏宁08-11年 其净资产收益率均在20%以上。因此选择12

年进行杜邦分析，分析其净资产收益率急剧下降的原因。总资产收益率和权益乘数与08-11年比较，发现总资产收益率下降了接近6%，而权益乘数未发生大的变动。主营业务利润率下降了1%，总资产周转率下降35%我们接下来看主营业务收入，苏宁2012年的主营业务收入与11年相比增加了4.91%。资产总额与去年相比也是增加的。净利润与去年相比较下降了44.49%。我们比较下全部成本：12年的主营业务成本比11年增加了6.28%主要原因是由于12年苏宁实行的“线上线下”政策中，线下连锁店铺扩张，其租金成本费用的大幅增加。营业费用大幅度增加，这是由于“苏宁易购”和连锁店铺前期宣传销售费用的增加。以上就是苏宁2012年净资产收益率较低的部分原因 …… 此处隐藏：1673字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……