国泰君安-北京理财顾问中心早报-100607

6月7日机构研究报告

国泰君安北京理财顾问中心早报

2010年06月07（周一） 每日要闻及解读

z 农行A股首发申请6月9日提交发审会

中国证监会发行监管部昨日公告，发审委将于6月9日召开第89次发审会，审核中国农业银行股份有限公司A股首次发行申请。

昨日发布的农行招股说明书申报稿显示，此次农行发行的A股和H股总计不超过476.46亿股（未考虑该行A股发行和H股发行的超额配售选择权）。其中农行将发行不超过222.35亿A股，占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7%；如果全额行使A股和H股发行的超额配售选择权，A股发行额度为不超过255.70亿股，占发行后总股本的比例为7.87%。

按照农行A股和H股绿鞋前发行规模计算，A股和H股发行比例约占发行后总股本15%，其中，A股7%，H股为8%。

点评： 目前的市场用风雨飘零来形容并不为过，大盘蓝筹股的跌跌不休使得市场环境仍然举步维艰。农行的上市，是即将落地的靴子，给市场一针强心剂、还是最后一棵稻草，引发大盘股的进一步调整，我们拭目以待。但至少短期流动性的大幅萎缩对市场的反弹是非常不利的。

z 两公司主板IPO过会 五公司下周上会

证监会昨日公告，宁波港、江海电容器主板IPO过会，高峰石油机械创业板IPO未获通过。6月9日，发审委将审核农业银行、浙江艾迪西流体控制的IPO申请；6月10日，创业板发审委将审核乐视网信息技术、青岛华仁药业、中山松德包装机械的IPO申请。

预披露材料显示，艾迪西拟发行4000万股，募集资金4.18亿元；乐视网拟发2500万股，募集资金2.6亿元；华仁药业拟发5360万股，募集资金3.36亿元；松德包装拟发1700万股，募集资金1.58亿元。农业银行A+H股同步发行，合计发行不超过222.4亿股。

点评： 新股发行的节奏并未因为市场的弱势而改变，今年发行的157只新股中，已有61只跌破发行价，投资人对一级市场虚高的定价模式用脚进行了投票。如果新股发行节奏不减慢，上市公司的增发依旧进行，那么二级市场的反弹高度值得商榷。

z 风投布局战略性新兴产业

在昨日于深圳举行的第十二届中国风险投资论坛上，战略性新兴产业作为一个投资热点成为与会嘉宾的热议话题，一些有名的风险投资与私募股权投资机构还在会上分享了布局策略。

2009年，创投及私募股权投资机构在战略性新兴产业投资的金额高达11.8亿美元。民建中央主席陈昌智指出，这11.8亿美元涉及信息产业、新能源产业、

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新材料产业、医药、保健品、生物工程等多个方面。

在7大战略性新兴产业方面，民建中央副主席辜胜阻更看好与应对气候变化相关的新能源、节能环保、电动汽车，及以物联网等为代表的信息产业，他认为这二者均有望成为产值超过10万亿的支柱产业。 辜胜阻还指出，中国的战略性新兴产业不应该仅仅限于高科技，很多传统产业也是战略性新兴产业。在服务业里边就涵盖着很多战略性新兴产业，比如金融业、医疗健康、保健行业等等；消费也一定会成为中国的战略性新兴产业。他认为，经济战略型的转型刚刚开始，服务业、消费业要占GDP的比重也将逐渐增加。

点评： 每一轮行情牛股集中产生的板块，都是符合经济发展的行业。从2000年的网络股行情，再到07年的资源和地产，以及09年的汽车家电板块，都是当年经济领域的亮点。未来新兴产业的发展很可能引导新的经济增长方式的变化，在发展中能够胜出的上市公司将会带给投资人丰厚的回报，值得长期关注。

z 新基金开始战略布局

大成核心双动力拟任基金经理杨建华日前表示，目前A股市场估值水平已逼近2008年金融危机水平，系统性风险已大幅释放，二次探底的概率相对较小，这为新基金提供了绝佳的战略布局机会。

近期，保监会释放了提高保险资金投资A股股票和股票型基金、扩大投资香港资本市场比例的信号，鼓励超过1万亿保险待配置资金进入股市。

对于险资进场抄底的迹象，杨建华认为，今年在政策与经济博弈的多重复杂环境及新兴产业发展与消费升级的大背景下，市场出现深度调整。今年市场的关键词是“调结构”，“调结构”并非意味着熊市来临，反而在恐慌性下跌后，A股市场已具备较大的投资价值，继续杀跌并不理性。作为以长期投资为理念的保险资金而言，抓住市场良好的建仓机会购买主动型股票基金是较优的选择。 杨建华强调，新基金可根据行情的发展来决定建仓速度和时间，更具主动性，一旦行情逐渐转好，新基金可选择迅速建仓以分享市场回升所带来的投资收益。

点评： 目前新基金的建仓速度都较快，而老基金反而有不少降低仓位的，反映了基金之间的预期并不一致。不过综合来看，目前选择新基金的时机不错，进可攻退可守，长期持有收益必然不错。

z 北京万科直言“房子卖不动”

北京万科营销总监肖劲近日向记者直言，目前“房子卖不动”，北京万科房价调整方案还未敲定，其基本原则可能是“因盘而异”。而对于调控政策的走势，他表示难以预测。

据搜房网提供的数据显示，5月份北京商品住宅期房签约总量3405套，环比下降59.71%。与此同时，5月份北京现房签约623套，环比上月降64.2%。

值得关注的是，一位业内资深人士向记者私下透露，实际上新“国10条”后，很多房企早已经有降价测算计划，只是在等待时机。 “毕竟上海的调控政策还没出台，严厉程度不得而知，这导致整个房地产市场环境还不确定。”该人士透露，等政策落定后，开发商才会有所动作。

点评： 在证券市场，抄底犹如去抓一把正在下跌的刀子，大多数时候会伤痕累累。地产股是今年以来最先调整到15倍估值的，大多数人预期将会反弹，

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结果抄底的参与者最终发现持有的股票跌到了10倍PE以下的水平。对于地产，有色金属，钢铁等周期性行业来讲，衡量其未来走势的不是估值，而是行业景气度的变化。在周期性行业估值最低的时候，往往是业绩达到高峰的时候，这时行业景气度处于过热状态，随时可能下跌，介入这些股票的时机往往是企业业绩大面积下滑甚至亏损的时候，这个时候反而往往是机会。

而且，国家对地产行业的调控没有停止的意思，除非房价出现真实的下跌。

市场研判：应控制仓位,等待市场企稳。

指数在形态上呈现的依然是3478点以来的震荡调整格局，技术形态上看，日线受压于5日、10日均线，周线MACD绿柱仍在不断创新低，月线受压于30月均线已达十数月之久；回顾A股历史，笔者发现：月线两连阴之后，从未出现过月线级别上的反转走势，周线三连阳之后，出现周线级别连续上涨的概率极大；因此，单从技术形态上看，不能轻言现在点位就是底部，地量出现的意义在于短线超跌反弹的预示，行情趋势的扭转至少要等到周线三连阳的出现；可以说，目前的行情是短线投机客的游乐场，绝非长线投资者的乐园。

回顾1664-3478点的行情，充裕流动性和持续的政策扶持是两大重要的驱动因素；现在看来，这两大因素都已不再具备，唯一可以给行情上涨带来实质性支撑的只有宏观经济的切实好转；目前，政策面上的趋紧已成为市场共识，经济基本面上，经济结构调整和过剩产能淘汰能否成功将会成为决定我国经济可持续发展程度的两大重要因素；因此，在二季度宏观经济数据公布之前，预计指数在6月份将会继续维持震荡观望的格局；操作上建议稳健投资者控制好仓位，静待市场企稳；而短线操作能力较强的投资者，则可以在仓位适中的前提下，适 …… 此处隐藏：1509字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……