案例6-无形资产评估案例(3)

Re=Rf+β(Rm-Rf)+α其中：

Re—资本成本（即折现率） Rf—无风险回报率

β—贝塔因子，一个对敏感度和项目风险与看作一个整体的市场之间关系的统计学度量。

Rm—预期市场回报率 α—技术项目实施风险

无风险报酬率取财政部近几年国债利率5.53%折算的复利5%。市场报酬率根据wind资讯查询的2003年到2007年五年深、沪两市加权平均的净资产收益率：6.52%、7.02%、4.17%、9.45%、17.09%，计算出五年平均净资产收益率为8.85%。贝塔因子取近100周医疗器械业上市公司0.9289。

在技术项目实施过程中，还存在技术产品系列化及技术产品市场化等不确定性因素，通过对其进行的风险分析，确定技术项目实施风险取5%。

Re=Rf+β(Rm-Rf)+α

=5%+0.9289×(8.85%-5%)+5% =13.58%

折现率为13.58%。 （10）经济年限

经济年限是指无形资产能有效使用并创造收益的持续时间。专利法规定，实用新型专利的法定有效时间为10年。委估技术于2004年2月8日申请专利，在假定专利年费

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按期交纳的前提下，截止评估基准日法定有效时间尚余约6年。此次评估的“电子鼓膜按摩治疗机”专利技术无形资产价值，其技术成熟度相对较高，与国内外同类技术相比，委估技术较为先进。考虑到近年技术发展的步伐加快，特别是技术更新的周期缩短，在不久的将来可能会出现技术更先进、性能更优越的替代技术及其产品，因此根据此次委评技术的成熟度、先进性和技术更新周期，其经济年限约为6年，考虑与评估时点的对接，其经济年限取5.92年。

（11）序列年期

本项目评估基准日为2008年1月31日，2010年2月至12月为t1，t1=0.92；2011年为t2，t2=1.92；2012年为t3，t3=2.92；??依此类推。

（12）评估计算

将上述各参数代入评估模型，具体计算见下表。

表6： 专利技术价值评估计算表 单位：万元

项目/年份 未来收益额 分成率 分成额 序列年期 折现率 折现系数 折现额 合计 2008年2-12月 0.61 26.28% 0.16 0.92 14% 0.8895 0.14 110.80 2009年 11.84 26.28% 3.11 1.92 14% 0.7831 2.44 2010年 45.00 26．28% 11.83 2.92 14% 0.6895 8.16 2011年 112.64 26.28% 29.60 3.92 14% 0.6070 17.97 2012年 231.76 26.28% 60.91 4.92 14% 0.5345 32.56 2013 400.46 26.28% 105.24 5.92 14% 0.4706 49.53 委估专利技术无形资产价值为110.80万元。 4、评估结论

通过以上具体评估，得出的评估结论是：“电子鼓膜按摩治疗机”专利技术于评估基准日2008年1月31日所表现的市场价值为人民币110.80万元。

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