第三章 筹资管理(4)

1、方案一：债券成本=6%，股票成本=8.4%，综合资本成本=7.2%

方案二：长期借款成本=6%，优先股成本=18%，综合资本成本=8.4% 应采用方案一。 2、（1）200万元（2）100万元（3）DOL=2 DFL=1.28 DTL=2.56 3、DFL=1.25 DOL=2 息税前利润增长率=2×10%=20% 今年息税前利润=500×10%×（1+20%）=60万元 4、（1）10%（2）12%（3）16%

5、无差别点EBIT=132万元，增资后EBIT=200万元大于132万元，故采用B方案。 6、债券成本=547%，优先股成本=1031%，普通股成本=155%

综合资本成本=1129%大于资产收益率10%，故该筹资方案不可行。 7、⑴方案一每股收益＝0.6元/股，方案二每股收益＝0.77元/股 ⑵计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润；

⑶计算两个方案的财务杠杆系数；

方案一财务杠杆系数=200/（200-40-60）=2 方案二财务杠杆系数=200/（200-40）=1.25 ⑷方案2优于方案1。 8、债券比重＝240/600×100％＝40％，普通股比重=360/600×100％＝60％，债券资金成本＝l0％×(1—30％)＝7％，普通股成本＝1／10＋5％＝15％，加权平均资金成本＝40％×7％十60％×15％＝11．8％

9、(1)EBIT=1000000元(2)EPS=1.30(3)DOL=1.5(4)DFL=1.08(5)DTL=1.62 10、DOL=1.6DFL=1.25DTL=2 11、设利息费用为I，由DFL={100000/（1－20%）+I}÷{100000/（1－20%）}=1.6，得I=75000，则DTL={100000/（1－20%）+75000+240000}÷{100000/（1－20%）}=3.52，故息税前利润

增长幅度为{（1200000－1000000）/1000000}×100%×3.52=70.4%。

12、债券筹资与普通股筹资的无差别点为2960万元，优先股筹资与普通股筹资无差别点为4434.2857万元，筹资后的息税前利润为2000万元，故选择普通股筹资方案 13、DOL=1.4 DFL=1.14 DTL=1.6

14、A方案：长期借款权重＝16% 债券权重＝24% 普通股权重＝60% 综合资本成本=11.56%。

B方案：长期借款权重＝22% 债券权重＝8% 普通股权重＝70% 综合资本成本=12.09%。 应选择A方案

15、每股盈余无差别点息税前利润为136万元小于200万元，故应采用发行债券方案 16、（1）20000元（2）10000元（3）2（4）20%（5）4

17、本年边际贡献总额=400万元，本年息税前利润=200万元，本年DOL=2，下年息税前利润=200（1+40%）=280万元