国际投资学案例

案例分析范文

案例背景：境外矿业投资的风险及防范——中国五矿集团并购加拿大诺兰达（Noranda）公司案例分析 案例分析：

政治风险亦称国家风险,是指由于东道国政局的变化,导致投资环的变化,进而给外国投资者的投资活动造成损失的可能性。政治风险一般不易预测,一旦出现,往往会给投资者造成巨大的损失。从理论上来讲,政治风险对外国投资者的影响是双重的,既可能产生有利影响,也可能产生不利影响,实际上不利影响居多。一般来讲,发展中国家的政治风险较大,发达国家的政治风险较小。

在国际投资中,东道国的政治风险主要包括:政府干预;制裁;征用;内乱和战争。为了实现政府的有关目标,东道国往往对本国的外资企业实行一定的干预。

与政府干预相比,制裁给外国投资者造成的损失更大。制裁是指东道国政府对外商投资企业设置各种障碍,施加各种压力,从而导致外商投资企业亏损或破产的经济行为。为了实现政治和民族等方面的目的,或为国内企业提供更多的业务机会和盈利机会,东道国政府往往对外资企业实行一定程度的制裁,其主要内容有:限制外商投资企业将其资本、利润和折旧汇出;要求外商投资企业将被冻结的资金再投资于东道国;向外商投资企业收取特别费用,导致其亏损;收回上届政府为外商投资企业所提供的特权等。

一般来讲,征用是指东道国政府基于国家主权和公共利益的需要,对跨国公司在本国的子公司予以没收或国有化。还有些国家(如美国)将东道国政府废弃、拒绝履约和违反投资契约等也列为征用。外国公司被东道国征用之后,既可能是全额补偿,也可能是部分补偿。关于征用的合法性和征用之后的赔偿问题。一般来讲,与前两种政治风险相比,征用给外国投资者带来的损失要大得多。

当东道国发生内乱(或动乱、骚动等)和战争时,必然造成社会的动荡不安,危及外国投资者投资的安全性。一般来讲,东道国发生内乱和战争给外国投资者造成的损失最大。

法律风险，可简单地归结为因法律上的权利（rights）、义务（duties）和责任（liabilities）带来的经济损失、名誉损失或其他损害的可能性。但凡能使这种可能性发生变化的因素，均可称之为风险因素；但凡能使这种可能性转化为现实损害的因素，均可称之为重大风险因素或实质性风险因素。依一定的标准和方法，对风险与相关风险因素进行定性和（或）定量分折，识别重大风险和相关的实质性风险因素，是风险管理活动的核心。

本案例涉及到境外矿业投资的政治法律风险及防范法律。依据《加拿大投资法》（Investment Canada Act），必须通过严格的外资并购国家安全审查，该并购有随时被无限期拖延、要求终止或被迫放弃风险。

这起收购案发生在加拿大政治比较敏感时期，加拿大出现了25年来首个少数联邦政府，执政的自由党在国会的议席不到一半，政府的运作依赖反对党支持。而反对收购案的主力就是少数政府需要拉拢的新民主党。该党站在加拿大政府的左翼，奉行经济保护主义，支持国营企业，历史上一直反对美国等外资收购加拿大国企。他们预期诺兰达收购是外资进入加拿大的起步，主张加拿大政府要制定长远投资政策，重视保障。

在本次并购审批过程中，《加拿大投资法》成了新民主党的秘密武器。该党力推少数政府重新审查《加拿大投资法》，其真实意图是想把诺兰达以附带议程的方式加入审阅范围，利用立法程序叫停收购案。《加拿大投资法》与1985年生效，取代当时被认为是反对外来投资的《外国投资审核法》。

《加拿大投资法》对于投资总额超过2.37亿加元的申请设下一套审核规则，要求投资者必须得到加拿大工业部批准。该法律规定工业部收到申请45天内，向申请单位发出通知。如果工业部未能如期作出决定，工业部有权延期通告决定两次，每次为30天。2005年10月，新民主党又向国会工业委员会提出两项动议，要求审阅《加拿大投资法》及诺兰达收购案，前者获得通过，后者却被否决。即使委员会决定审阅加拿大投资法例，诺兰达收购案又达成协议的话，收购申请书也不会受到委员会的审阅程序影响。工业部发言人杰克解释，工业委员会的审阅报告属参考性质，对加拿大政府或《加拿大投资法》本身没有约束力。收购批文最终由工业部不长埃默生决定，就算日后委员会加插诺兰达作审阅范围，也影响不了收购案的批准程序，新民主党更不会有机会利用立法程序拖延收购案。顾

2005年6月20日，加拿大议会在休会前一周通过了《加拿大投资法2004年中国五矿集团并购加拿大Noranda公司》（全球第三大锌矿生产商、第九大铜矿生产商、公司市值70亿加元），引起了加拿大议会和公众的广泛关注并受挫。加方讨论的焦点集中于：是否应当在《加拿大投资法》中纳入国家安全和人权的考量，因为在当时，《加拿大投资法》并不能对可能影响国家安全的外资并购交易进行切实有效的管制。2005年7月，加拿大政府出台了一项对《加拿大投资法》进行修正的法案――C-59号法案，对可能影响加拿大国家安全的外国投资创造了审查机制。加拿大政府表示，C-59号法案的出台主要是针对中国公司在加拿大的并购行为，并作为对中国并购Noranda公司的官方回应。

至此，加拿大政府将《加拿大投资法》制定的目标扩展为保护国家安全，并对可能损害国家安全的外国投资提供审查机制，从而完整地建立了外资并购国家安全审查法律制度。外资并购国家安全审查具有“一票否决”的强大震慑力，即使并购当事双方已经达成协议也不能执行。

在法律程序之外，也存在意识形态、价值取向、政治制度差异所致的政治风险。中国五矿集团公司并购加拿大Noranda公司，引起了加拿大议会和公众的广泛关注并受挫。加方讨论的焦点集中于：是否应当在《加拿大投资法》中纳入国家安全和人权的考量，因为在当时，

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《加拿大投资法》并不可能对可能影响国家安全的外资并购交易进行切实有效的管制。迫于舆论压力，加拿大工业部长爱默生（David Emerson）10月6日表示，当局在审查中国国有公司五矿集团收购加拿大诺兰达矿业公司（Noranda）的计划时，将考虑中国的人权纪录。 根据《加拿大投资法》，该法律没有明确提到人权是投资的标准之一。但加拿大主要报纸之一《国家邮报》发表多篇文章指出，中国的不良人权纪录使得其国有公司没有资格收购诺兰达公司。消息传出后，立即引起了一些批评者的不满，他们以中国的人权记录恶劣为由，要求政府阻扰这个交易。

《国家邮报》连续发表措辞严厉的文章，强烈反对诺兰达公司卖给中国五矿。有鉴于此，加拿大工业部长爱默生6日在议会对外记者表示，“我们不得不严肃考虑开创一个什么样的先例。我们都关心人权问题，但也应考虑长远的经济后果。”“应当说，我个人认为，我想加拿大政府也认为，同中国的贸易和投资关系非常重要。”但迫于舆论压力，加拿大工业部长爱默生10月6日表示，当局在审查中国国有公司五金矿产集团收购加拿大诺兰达矿业公司的计划时，将考虑中国的人权纪录。

加拿大政府将对中国五矿收购诺兰达公司的交易进行政治审查的消息传出后，多伦多证券市场上，在金属价格普遍猛涨的情况下，诺兰达公司的股票却跌了5%。除了融资、债务、法律等方面的风险外，海外矿业并购的政治风险不可小觑，特别是在意识形态、价值取向、政治制度不同的国家之间，政治风险有时是收购成败的最致命要素。

总之，国际矿业并购涉及的法律极其复杂，尤其是像并购案所涉及金额巨大、敏感性高的更是如此。从法律专业的角 …… 此处隐藏：3866字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……