重点行业板块上市公司财务分析评价

重点行业板块上市公司财务分析评价

导言：2003年上半年以来，机构投资者加大了对重点行业的研究和投资力度，分散化的投资再度转向集中投资策略。对相关的重点行业进行分析研究成为业界人士普遍的要求，本篇主要从六个代表性行业的上市公司的财务分析评价入手，以专业的视角阐释这些行业，力图通过重点行业、重点个股等分析评价其市场现状和未来趋势。 （一） 电力---火电自然成为电力类上市公司的主要看点

前段时间的19省\电荒\让大家把关注的目光集中在了电力上市公司身上，作为重要的基础行业，电力行业在国内的发展前景很好。但作为行业代表的上市公司，展现出的微观具体实际状况可能差别很大，电力类上市公司较多，我们列举了40家左右主营电力的上市公司，目的是通过行业对比分析确定行业发展走向。

电力类上市公司在2003年上半年绝大多数公司的主营业务收入出现了增长，同时经营性现金流量为正数，说明整体上看，电力类上市公司的效益在2003年中期有不同程度的提升。40家公司平均每股收益为0.14元，高出平均水平40%左右。从财务绩效评价的角度观察，我们发现，电力类上市公司的评分结果远没有我们想象中的好，40家公司中仅1家进入良好行列，27家为中等，5家公司为低等，7家公司较差。低等和较差的比例接近1/4，这在几个行业板块中属较高比例。在分项评价中，电力类公司体现出了清偿能力的优势，得分较高。不过，通过分析两家2003年度中期亏损公司我们会发现，其亏损的重要原因都是偏高的财务费用导致，那么行业特点就应该是收益稳定，业绩稳定的公司的绩效应该来自强化的内部财务管理，那么行业得分较低的原因自然也就明了。我们把电力类上市公司公司可以细分为火电、水电和热电联产三种主营，通过分类我们会发现，火力发电仍是电力类公司的主流，水电和热电上市公司的总体规模明显较小，当然，火力发电与热电从根本上说区别并不是很大，我们把供热占较大比例的公司单列为热电联产。从2003年的中报来看，水电和

热电的业绩水平也较低，因此，火电自然成为电力类上市公司的主要看点，说明规模效益的影响也比较突出。从2003年中报的具体情况看，电力类上市公司的的特点主要如下：从火力发电的角度看，北方公司的成长性明显要强于南方的公司，很明显，上网电价和成本是制约电力类上市公司主营业务成长的主要因素。这里尤其值得一提的是内蒙华电，成长潜力较大。水电上市公司的业绩不稳定是影响公司股票表现的主要原因，这里，水电上市公司的规模偏小，地区关联程度较大，受上游来水量变化影响，难以保证上网电量，使发电成本低的优势大打折扣。在财务绩效评价的评分较低。热电上市公司的公用事业特征使得相应公司的财务状况不近人意，一些公司净利润连年下降，有可能沦为\壳资源\，亟需扩大主业，这方面东方热电、金山股份已有动作。

000601 韶能股份

000692 惠天热电

000720 鲁能泰山

000767 漳泽电力

000875 吉电股份

000899 赣能股份

000958 东方热电

000966 长源电力

000993 闽东电力

001896 豫能控股

600011 华能国际

600098 广州控股

600101 明星电力

600116 三峡水利

600121 郑州煤电

600131 岷江水电

600236 桂冠电力

600283 钱江水利

600292 九龙电力

600310 桂东电力

600396 金山股份

600505 西昌电力

600509 天富热电

600578 京能热电

600642 申能股份

600644 乐山电力

600719 大连热电

600726 龙电股份

600744 华银电力

600780 通宝能源

600795 国电电力

600863 内蒙华电

600864 岁宝热电

600886 *ST华 靖

（二）汽车--------汽车类上市公司今后的分化仍将延续

我们选择了19家主业较为鲜明的汽车行业代表性上市公司进行财务绩效评价。其平均每股收益为0.199元，高出市场平均水平近1倍。从总评分上看，虽然在二级市场上，汽车板快是2003年上半年中的一个主要看点，基金主力重点推动了汽车股的行情，但从财务分析的角度看，2003年上半年的汽车股行情的主导因素应当是对行业成长的预期为主，而当期的财务评价并不高，以总评分分布情况为例，19家公司中仅长安汽车进入良好等级，而金杯汽车和安凯客车得到的是低等的评价，甚至出现了亚星客车这种低等评价的个股。其余15家

公司在中等评价区间。从产品分类看，生产客车的上市公司评分平均最低，生产卡车的上市公司评分平均较高，这一表现也符合我国汽车行业的现状。以分项绩效分析评价结果看，汽车类上市公司的主要得分项目为现金流量分析和经营效率，说明汽车类上市公司在2003年上半年中的各项周转速度较快，现金收入流量较大。但缺点是存货增长率也出现快速增长，应引起重视。另外，该类公司的投资报酬率总体偏低，虽然上半年仅一家公司亏损，但微利公司比例稍大。目前，我国汽车行业将进入整合阶段，作为资金密集型和技术密集型的竞争性行业，业内公司业绩出现大幅波动的可能性较大，所以表中有1/3左右的公司市盈率低于20倍。汽车类上市公司今后的分化仍将延续。

000550 江铃汽车

000625 长安汽车

000800 一汽轿车

000868 安凯客车

000927 *ST 夏利

600006 东风汽车

600066 宇通客车

600104 上海汽车

600166 福田汽车

600178 东安动力