企业跨国并购障碍分析 - 图文(4)

第二章 企业跨国并购动因分析

一、企业跨国并购动因理论依据

（一）内部化理论

内部化理论是指因为市场是不完全的，所以如果将企业所拥有的技术和生产销售水平等中间产品通过外部市场来组织交易，就会很难保证企业实现利润的最大化。如果企业建立内部市场的话，那么就可以用企业的内部管理制度对资源进行更为合理的配置，由此就可以避免市场的不完全对企业经营效率的影响。这里提出的中间产品，除了企业生产所需要的生产材料配件等，更重要的是指科技含量很高的产品以及技术、专利等。

以英国学者科斯为首提出的内部化理论有三个基本假设:

1.在不完全市场竞争中，企业所进行的生产经营销售等一系列活动的目的是追求企业利润最大化。

2.因为中间产品市场是不完全的，所以企业需直接对外投资，这样可以在组织内部创造市场，用来克服外部市场中存在的缺陷。

3.跨国企业是跨越国界的市场内部化过程的产物。

基于以上的这三个假设，当中间产品比如技术、管理等不完全时，使得企业在外部市场中的交易出现问题，提高了交易的成本，企业就将中间产品的市场在一个厂商之中内部化，也就是出现了并购，以将其利润最大化。

内部化理论对跨国企业的内在发展和形成给出了比较普遍的解释，它可以用于经济水平不同的国家。更加重要的是，随着科技水平已经成为当今社会的第一生产力，该理论强调了知识产品如专利产品一体化市场的形成，非常符合当今国际经济发展的现实状况。

（二）行业冲击理论

根据经济学家Mitchel的理论，行业冲击是指所有可被预想到或者预想不到的能够改变行业组织结构的因素。技术的变革、政府政策的改变、组织的革新、金融的创新、全球化倾向、甚至石油等原材料价格的变动都可以视为行业冲击。而行业结构则为科技水平、政府的政策、市场需求、供给等因素的函数,可以通过公司的数量和规模来表现。行业结构调整和冲击因素构成了一个稳定的函数关系。举例来讲，拥有新的先进的技术，会提高公司的生产效率,使得公司现有的

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有限资源得不到充分利用产生剩余,这会引发公司扩大规模。公司扩大规模通常有两种方式，一种是进行内部扩张与整改，另一种则是通过并购。企业将要选择成本最低的方案进行改革，也就是并购方案。同样，市场上供给双方的变化也会引起并购浪潮。比如市场需求下降了，市场变小，可能会使得一些生产厂家倒闭，另一方面，行业内剩下的企业，为了得到更大的市场，则会进行并购，强强联合，强吞弱等，都是在激烈竞争环境下企业为求生存所需要的。

从20世纪90年代开始，历史上最大交易规模，交易数量最多的跨国企业并购浪潮开始了。而放松管制的一些行业进行的并购价值近乎占到了一半以上。随着经济一体化的进程不断深入，加速了跨国企业并购的速度和数量。举例来看，像电子行业这种全球化特征很强的行业，就很容易被卷入合并的浪潮中，比如我国联想集团对美国IBM公司所有的PC业务进行了收购。还有，像服务业、零售业，也不可避免的进行了跨国并购。由此我们可以了解，行业冲击对企业产生了一定的影响，需要进行行业结构调整，而在企业调整的过程中，会选择较为合适的并购活动，国内市场的激烈竞争，进而促使了很多企业进行跨国企业并购，以谋求更好的发展。

二、中国企业跨国并购的动因分析

（一）资源的合理配置

21世纪以来，随着经济全球化的速度不断上升，在资源不断紧缺，资金流动逐渐加快的情况下，我国企业加快了走出去的步伐。原材料，尤其是像石油这种紧缺型原材料，如果没有进行合理的资源配置，必将影响我国的经济发展。

铁矿石，这种国际垄断的原材料，已经成为了制约我国近十年以来钢铁产业发展的一个主要原因。有关数据表明，在2010年，由于铁矿石的对外依存度很高，我国钢铁企业的利润连三大矿业巨头的十二分之一都不到，很多中小型的钢铁企业都面临着破产清算。2010年，重庆钢铁集团着力于收购澳大利亚的铁矿石，并且得到我国政府的大力支持。澳大利亚拥有着占世界总量10.4%的铁矿石，可以说，澳大利亚的铁矿石的价格影响着世界钢铁行业。这次，重庆钢铁用合理的价格收购了澳大利亚铁矿，每年可以获得600万吨以上的高质量的铁矿石，无疑对我国钢铁行业的发展起到了有利的作用，不仅可以规避铁矿石涨价的风险，还可以在国际市场上进行铁矿石的交易，增加利润。

（二）获取优质的品牌效应

近年来，虽然中国的经济迅猛发展，各种企业如雨后春笋般遍地开来，但是，

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绝大多数都是中小型企业。2012年福布斯世界500强中，含港澳台地区，我国共有41家企业入围，进入前十名的有中国工商银行和中国石油。进一步对这41家企业分析便可以知道，这41家企业主要是由大型国企，房地产等组成，如四大国有银行、万科集团等，真正以制造业和高新产业入围的企业少之又少。

2005年5月1日，联想集团完成了对美国IBM的PC业务的并购活动，标志着全球第三大个人电脑企业诞生了。虽然前期一直处于亏损状态，但是从2010年开始，前两个季度获取利润1亿多美元。可以说，联想此次的跨国并购，为联想集团的迅猛发展做出了非常重要的贡献。

在世界这个大舞台上，新品牌的进入是十分困难的一件事情，成本非常高，企业需要支付巨额的广告费用、营销费用和运营费用。所以，我国企业需要通过跨国企业并购迅速打开市场，获取隐形的资源如市场影响力和品牌的知名度，只有这样，才能迅速的将我国的企业推向世界。

（三）获取先进的科学技术和专利产品

在我国经济的发展道路上，存在一个很大的障碍，就是技术水平相对欧美等发达国家比较落后。在当今社会，科学技术是第一生产力，科学技术是生产力的重要支撑因素。虽然我国企业为是许多国际品牌的代工厂，并且每年出口大量的产品，但是产品真正的核心技术都掌控在外方手中，我国只负责装配和加工。我国出口的产品一般来讲也都是劳动密集型产品，技术含量相对比较低，经济附加值也比较低。可以说，我国的科学技术水平距发达国家还有一定的差距。所以，并购，不仅是出于对资金的需求，更是为求迅速获取现金的科学技术。

通过跨国并购，我国企业可以有先进技术的国外企业作为收购目标，从而获得专利技术，这样不仅速度快，而且和长期投入的科研经费相比，也具有很高的经济效益。同时，也有利于我国的技术创新和产业升级，减少资源的浪费。

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第三章 中国企业跨国并购障碍分析

一、中国企业跨国并购的现状

随着我国改革开放步伐的加快和全球经济一体化的影响，国内市场有着很大的发展空间，我国企业依托巨大的国内市场发展起来，并一步步向国际市场拓展。在改革开放中，中国已经形成了一批有强大竞争力的大中型跨国公司，他们拥有雄厚的资金、先进的技术以及专利产品，还有良好的企业管理和运营经验。而我国企业所受经济危机的影响损失比较少，刚好抓住了这次机会，出现了一次大型的海外并购浪潮。

近几年，不仅是海外并购的数量，还是海外收购的交易额都在上升。2003年至2008年，交易额在2.5亿美元以上的收购交易仅占全部已披露交易额的交易的21%。这一比例在2009年至2010年上半年期间内上升至22%，仅在2010年上半年就达到了24%。

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