货币的时间价值(5)

0 1 2 3 4

100×（1＋5%）0＝100 200×（1＋5%）-1＝190.48 150×（1＋5%）-2＝136.05 300×（1＋5%）-3＝295.14 721.67（万元）

图14 不等额现金流量现值计算示意图

（二）分段年金现金流量

在公司现金流入和流出中，某个时期现金流量保持在一个水平上，而过一时期又保持在另一水平上，通常称为分段年金现金流量。其收入或付出形式如图2—13。 0 1 2 3 4 5 6

100 100 100 200 200 200

图15 分段年金现金流量示意图

终值的计算：先计算前三年年金终值，然后将计算结果乘以三年期的复利终值系数；再

计算后三年的年金终值，最后将二者加总。

现值的计算：先计算前三年100元年金现值；再计算后三年的年金现值。（后三年的年

金现值是先计算后三年普通年金，再折现3年）；最后将二者加总。

（三）年金和不等额系列现金流量

年金和不等额现金流量是指每次收入或付出的款项既有年金又有不等额的混合情况。如下图所示:

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

100 100 150 180 200 200 300 300 300

四、货币时间价值的特殊问题

（一）复利计息频数

复利计息频数是指利息在一年中复利多少次。在前面的终值与现值的计算中，都是假定利息是每年支付一次的，因为在这样的假设下，最容易理解货币的时间价值。但是在实际理财中，常出现计息期以半年、季度、月，甚至以天为期间的计息期，相应复利计息频数为每年2次、4次、12次、360次。如贷款买房按月计息，计息为12个月。如果给出年利率，则