电大小抄企业集团财务管理计算题(已排序)-by多她姑

◆2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元，5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。

要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。 附：得利现值系数表

n 1 2 3 4 5

5% 0.95 0.91 0.86 0.82 0.78

8% 0.93 0.86 0.79 0.74 0.68

解：（1）L公司产生增量NCF(△NCF)△NCF1=-4000-2000=-6000 万元

△NCF2=2000-2500=-500万元

△NCF3=6000-4000=2000万元

△NCF4=8000-5000=3000万元

△NCF5=9000-5200=3800万元

△ NCF6=6000-4600=1400万元

按项×复利现值系数（i,n）

L公司未来流量限值=-6000 * 0.93 +（-500）

* 0.86 +2000 * 0.79 + 3000 * 0.74 +3800 * 0.68 + （1400/0.08）* 0.68=12274万元 L股权价值=12274-3000=9274万元

采用现金流量折现模式对L公司的股权价值为9274万元

◆2009年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元，5年后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。并购整合后的预期资本成本率为6%。此外，甲企业账面负债为1600万元。 要求：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。

解：2010-2014年甲企业的增量自由现金流量分别为：

-6000（-3500-2500）万元|-500（2500-3000）万元|2000(6500-4500)万元、

3000(8500-5500)万元|3800（9500-5700）万元；

2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。

甲企业2010-2014年预计整体价值

＝ 6000 500200030003800 1 6%1 6%2(1 6%)3(1 6%)4(1 6%)5

＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747

＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）

2014年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值）＝2400 6% (1 6%)5

＝2400 0.747＝29880（万元） 6%

甲企业预计整体价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）

甲企业预计股权价值=30671.6-1600=29071.6（万元）

◆A公司2009年12月31日的资产负债表（简表）如下表所示。

资产负债表（简表）

假定A公司2009年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2010年销售将增长12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。

要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。

解：（1）A公司2010年增加的销售额为100000×12%=12000万元

（2）A公司销售增长而增加的投资需求为（150000/100000）×12000=18000

（3）A公司销售增长而增加的负债融资量为（50000/100000）×12000=6000

（4）A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000×（1+12%）×10%×（1-40%）=6720

（5）A公司外部融资需要量=18000-6000-6720=5280万元

◆、A西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末,且股份全部获准挂牌上市,年平均市盈率为15。该公司2009年12月31日资产负债表主要数据如下:资产总额为20000万元,债务

总额为4500万元。当年净利润为3700万元。

A公司现准备向B公司提出收购意向(并购后B公司依然保持法人地位),B公司是一家休闲服的制造企业,其产品及市场范围可以弥补A公司相关方面的不足。2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下：资产总额为5200万元,债务总额为1300万元。当年净利润为480万元,前三年平均净利润为440万元。与B公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。

A公司收购B公司的理由是可以取得一定程度的协同效应,并相信能使B公司未来的效率和效益提高到同A公司一样的水平。

要求:运用市盈率法,分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。

⑴基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率；

⑵基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率。

⑶假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速提高到A公司当前的资产报酬率水平和A公司市盈率。

⑴基于目标公司B最近的盈利水平和同业市盈率；

=480*11=5280(万元)

⑵基于目标公司B近三年平均盈利水平和同业市盈率。

=440*11=4840(万元)

⑶假定目标公司B被收购后的盈利水平能够迅速提高到A公司当前的资产报酬率水平和A公司市盈率。 =3700*100%*5200*15 2000

=14430(万元)

假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设定的统一必要报酬率），要求分别计算甲乙两家公司的下列指标：

1.净资产收益率（ROE）； 2.总资产报酬率（ROA、税后）；

3.税后净营业利润（NOPAT）； 4.投入资本报酬率（ROIC）。5. 经济增加值（EVA） 解：子公司甲：净资产收益率＝企业净利润／净资产（账面值）＝60／300＝20％

总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100%＝60／1000＝6％

税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝150（1－25％）＝112.5

投入资本报酬率=息税前利润（1—T）/投入资本总额×100%

＝150（1－25％）／1000＝112.5／1000＝11.25％

经济增加值（EVA）=税后净营业利润—资本成本

= 税后净营业利润—投入资本总额*平均资本成本率=112.5－1000*6.5％=47.5

子公司乙：净资产收益率＝企业净利润／净资产（账面值） ＝75／800＝9.38％

总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额×100%＝75／1000＝7.5％

税后净营业利润（NOPAT）=EBIT*（1-T）＝120（1－25％）＝90

投入资本报酬率=息税前利润（1—T）/投入资本总额×100% ＝120（

1－25％）／1000＝90／1000＝9％

经济增加值（EVA）=税后净营业利润—资本成本 =税后净营业利润—投入资本总额*平均资本例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

解： 列表计算如下： 保守型 激进型

息税前利润（万元） 200 200

利息（万元） 30 70

税前利润（万元） 170 130

所得税（万元） 51 39

税后净利（万元）

119 91

税后净利中母公司权益（万元） 71.4 54.6

母公司对子公司投资的资本报酬率(％) 17％ 30.33％

母公司对子公司投资的资本报酬率=税后净利中母公司权益/母公司投进的资本额

母公 …… 此处隐藏：10377字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……