金蝉财富中心(2)

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【金蝉财富中心】金银跌势难止 期货市场静待夜盘推出 金融风暴中人人自危，现金为王的理念让黄金、白银这样的传统保值工具也成了被投资者抛售的对象。跌破1300美元/盎司的金价何去何从？专业机构说还没到底。

昨日，国际投行再次下调贵金属均价预估。高盛下调2013年底金价预估，从1435美元/盎司下调至1300美元/盎司，同时将2014年底金价预估自1270美元/盎司下调至1050美元/盎司；瑞银将白银均价预估从之前的每盎司29美元调降至24美元，并将2014年白银均价预估调低至25美元/盎司。

看起来，金银市场跌势难止。受美元指数走强及外盘金银下跌的拖累，周一国内黄金期货和白银期货联袂下跌，其中，沪金主力1312合约收报256.9元/千克，下跌2.04元/千克或0.79%；沪银主力1312合约再创上市以来的最低点3984元/千克，且下跌过程中伴随放量增仓。 “一般来说，在价格下跌的过程中，如果持仓量仍在增加，说明新的资金正在流入市场，反映出新的卖方大胆积极，也表明下降趋势将持续下去的可能性有所增加，因此，从技术的角度来看，这是一个看跌的信号，预示着贵金属后市仍不容乐观。”上海中期分析师李宁称。 上周三，美联储主席伯南克在新闻发布会上表示可能在今年晚些时候缩减量化宽松(QE)规模，使得QE退出预期得以明确。与此同时，国内货币政策稳中偏紧，近期资金面亦持续紧张。中、美两大经济体共同释放紧货币的预期，市场资金价格上涨，意味着金银市场的苦日子来了。

数据显示，投资者正在远离贵金属市场。截至6月21日，全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持有量较前一交易日再度减持5.41吨，至989.94吨，再创4年多以来的新低，显示该基金对黄金后市较为悲观；据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示，6月18日当周，COMEX期金总持仓增加3262手，至377106手，但非商业净多头大幅减少15313手，至43692手，创8年来新低，显示大资金对黄金后市较为悲观。

李宁认为，总体来看，由于美联储或在年底退出宽松政策、美国经济数据总体向好及市场资金持续流出黄金市场等因素，黄金市场目前可谓利空因素云集，金价后市或将继续弱势下探。不过，由于目前金价已逼近甚至跌破了一些企业的黄金生产成本，成本线对金价或有一定的支撑作用，预计金价在1200美元/盎司-1250美元/盎司一线将获得微弱支撑，短期跌破1200美元/盎司的可能性较小。

尽管金银后市并不乐观，市场仍不乏亮点，值得注意的是，围绕国内金银期货市场的一系列交易制度和规则调整，近期即将陆续实施。

上期所日前对黄金、白银期货标准合约进行了修订，其中最小变动价位由0.01元/克调高至0.05元/克，将于今日起实施。对此，上期所相关负责人表示，调整最小变动价位为了进一步完善黄金期货合约设计，提升合约运行效率，并同时兼顾黄金期货价格的连续性。 此外，7月5日即将上线的连续交易更是让市场颇为期待。业内人士称，今年来金银市场价格波动剧烈，国内期货市场巨大的跳空缺口给投资者的资金管理及风险控制带来了诸多不

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利影响。推出夜盘交易将使得国内黄金期货、白银期货的价格和欧美市场交易时段的价格形成联动机制，有利于投资者及时消化国际市场信息，更好地进行风险控制，也有利于期货公司执行风险控制措施，防止单个客户风险向公司风险传递，对于完善国内贵金属市场意义重大。

ETF持仓创4年新低 泡沫已破黄金踏上熊途

黄金ETF持仓量创4年来新低

受QE3或于明年年中退出市场消息的刺激，国际黄金遭遇疯狂抛售，全球最大黄金ETF——SPDR持仓量不断创四年多新低，显示黄金后市不被看好。多数业内专家表示，金价泡沫已经破灭，黄金价值回归理性，目前它已踏入下跌的新周期。

黄金ETF再遭减持

金价步入下行周期

鉴于美国经济预期向好，美联储表示，如果美国经济持续改善，美联储或于今年晚些时候开始缩减资产购买规模，并于明年年中结束第三轮量化宽松货币政策。此消息一出，国际黄金再现暴跌行情，一举跌破1300美元/盎司的重要关口，日内重挫约5%，录得2008年金融危机以来的最大单日跌幅，触及近三年来最低水平。

而从资金面上看，全球最大黄金ETF——SPDR持仓量持续下降，继6月19日下破1000吨后，截至6月21日，该基金持有量较上一交易日再度减少5.41吨，至989.94吨，再创四年多的新低。同时，据CFTC最新公布的数据显示，6月18日当周，COMEX期金总持仓增加3262手，至377106手，非商业净多头大幅减少15313手，至43692手，创八年以来新低。两者均显示大资金对黄金后市较为悲观。

“市场行为将直接主导贵金属涨跌，在ETF 持仓量和CFTC 持仓报告中，可以深刻反映出投机资金的流动情况。目前CFTC 总持仓和非商业多头在一个较长周期内依然呈向下趋势，这对贵金属的价格并不利好。”光大期货宏观经济研究员孙永刚指出。

上海中期贵金属研究员李宁补充道，在黄金价格下跌的过程中，如果期金持仓量仍在增加，说明新的资金正在流入市场，即看空方和部分抄底资金进场。这反映出新的卖方大胆积极，也表明下降趋势有所持续的可能性在增加。从技术的角度来看，这是一个看跌信号。 法兴银行(行情 专区)商品研究策略分析师也表示，当前黄金市场负面情绪弥漫，只有实物买盘数量显著增加，才能稳定金价。但是，目前暂无这一迹象出现。

金价步入下行周期

上周五，在空头回补和来自亚洲实物金买盘的助推下，黄金盘中得以反弹。金价收市时较前一交易小幅上涨，报1295美元/盎司。本周一亚市早盘，黄金在上试1300美元/盎司的重要关口后，再度回调至1280美元/盎司附近。

对于黄金后市的走势，多数业内专家认为，现阶段，全球经济逐步走出危机的阴霾，及

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美国货币政策收缩信号愈加明晰，黄金的避险和保值属性正在被市场抛弃，投资价值被弱化，金价中长期内或持续震荡下行。

兴业银行(行情 股吧 买卖点)(13.42，-0.47，-3.38%)首席经济学家鲁政委[]认为，未来国际黄金价格跌势将超过预期，3-5年内，黄金不会保值，10-15年则是下降通道。同时，美国经济学家鲁比尼称，短期来看金价会持续受到限制，中期将看将跌至1000美元的水平。 不过，招金集团董事长路东尚日前公开表示，世界上没有只跌不涨或是只涨不跌的市场，任何商品都有固定的周期。虽然当前牛市已经结束，但绝不是熊市的开始，而是一个震荡加剧的新周期，未来黄金价格或会在1200美元/盎司至1600美元/盎司上下波动。

“此次金价的大幅下跌，不可回避的深层次原因是前期的超买，催生了金价泡沫。在金融危机的大经济环境下，此起彼伏的欧洲主权债务危机，迅速推高了投资者的避险情绪，黄金投资被高估。当危机成为常态之后，市场必然有一个区泡沫化的过程，这也是黄金成本价值的一个理性回归。”路东尚指出。

对此，银河证券认为，如果一个主要的资产类别有泡沫，该泡沫会破裂是一个近乎确定的事件，各大类资产的估值永远符合“均值回归”定律。黄金作为一种特殊的投资品，在2008年以来就存在泡沫积累，破灭只是时间问题。

同时，孙永刚表示，自1971 年尼克松总统宣布美国美元与黄金脱钩以来，黄金与美元就形成了独特的周期特征。随后，美元出现了5 年上涨和10 年下跌的周期，而黄金则出现了20 年下跌和10 年上涨的周期。2013 年周期轮回再次出现，并且纵观2002—2012年美元指数的走势，发现其与1985-1995 年的情况 …… 此处隐藏：1691字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……