外汇市场风险的案例及分析

国际金融 外汇 风险管理

外汇市场风险的案例及分析-----------国际金融

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基础定义

一、外汇市场概述 外汇市场是专门从事外汇交易的市场，包括金融机构之间的同业外汇市 场(或称批发市场)和金融机构与客户之间的外汇零售市场。分为有 形市场和无形市场。

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二、外汇市场的功能

1、反映和调节外汇供求 2、形成外汇价格体系 3、实现购买力的国际转移 4、提供外汇资金融通 5、防范汇率风险

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三、外汇市场风险案例及分析

案例-----中信泰富炒汇巨亏事件 中信泰富有限公司是一家在香港交易所上市的综合企业公司，公司业务 集中在香港及广大的内地市场，业务重点以基础建设为主，包括投资 物业、基础设施、能源项目、环保项目、航空以及电讯业务。

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2008年10月20日香港恒指成分股中信泰富突然惊爆，因投资杠杆式外 汇产品而巨亏155亿港元。其中包括8.07亿港元的已实现亏损，和147 亿港元的估计亏损，而亏损有可能继续扩大。2008年10月21日中信泰 富股价开盘即暴跌38%,盘中更一度跌至 6.47港元，跌幅超过55.4% ,当日收报于6.52港元，跌幅达55.1%,远远超过业界预计的20%左 右的跌幅。

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2008年10月22日，香港证监会确认，已经对中信泰富的业务展开调查 ，而由于中信泰富的股价在两天内已经跌了近 80%,联交所公布的公 告显示，中信泰富主席及母公司中信集团，于场内分别增持 100 万股 及200万股，来维持股价稳定。2009年3月26日中信泰富公布 08年全 年业绩，大亏126.62亿港元。董事会主席荣智健强调集团财政状况

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案例----分析

原因

1.少数人统治：群体决策缺陷。由于现代投 资市场的高风险以及决策规范化和民主化的 要求，国际上许多大型金融企业都实行群体 决策制度，如董事会制、委员会制等。但是 ，对于一个组织而言，如果高层管理者中存 在一个特殊人物，群体决策就会陷入少数人 统治的境地。

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2 .控制环境：业绩巨亏、股价大跌、股民指责、司法介入，作为中 信泰富董事局主席的荣智健居然表示自己对合同“不知情”。据中信 泰富审核委员会的调查，此事并不牵涉欺诈或其他不法行为，而是财 务董事未遵守集团对冲风险政策，且在进行交易前未按规定取得董事 会主席批准，超越了其权限所为。我认为如果每个部门都各行其是， 不请示、不汇报，一盘散沙的结构，企业缺乏良好的内部控制环境， 整个企业运营系统就会存在很大的漏洞；企业管理层犯错的危险系数 也被放大，这样恐怕企业离败落已不远矣，企业文化建设更是无从谈 起。

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3.加框效应：高估收益头寸。加框效应是 指在投资决策时，对

低概率事件作出过高的 期望，从而使得投资者愿意承担更大的风险 。加框效应的实质是没有看到真正的输赢概 率，降低对损失可能性的估计，而提高了对 赢利可能性的估计，因此选择了与市场方向 完全相反的决策。

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4.投入升级：误判市场风险。投入升级主 要是指投资决策者为了证明自己最初选择的 正确性，进一步向已经存在较大风险或者证 明可能失败的地方继续追加新的投资，希望 能够弥补过去的损失，并最终获得赢利。投 入升级实际上是投资者对未来获取高额收益 的期望，和即使在低概率条件下运气也会改 变的信念相结合的产物。

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5.官方兜底：忧患意识淡漠。产权经济学认 为，国家控股企业由于事实上割裂了产权所 有者和产权经营者的利益链条，不仅淡化了 后者对前者的责任意识，而且也放松了经营 者对市场的风险意识。因为，在国有化的制 度安排中，风险最大承接者是政府, 荣才敢 于大胆压赌，孤注一掷。

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启示

1 .控制境外衍生品的交易风险，政府相关部门除了加强监管，应同 时出台相应的规定文件，对于那些已经造成巨额损失的企业负责人极 其相关责任人要严厉处罚。如果不处罚，就会导致更多的企业冒风险 去违规。 2 .香港警方之所以对中信泰富大动干戈，是因为怀疑公司董事作出 虚假陈述，董事之间可能存在串谋欺诈。这就会因为信息的发布不及 时而侵害不知情的中小投资者利益，香港证监部门介入调查中信泰富 事件同样也是基于这样一个切入点，由此可见，信息披露机制的严格 执行，对维护中小投资者利益来说至关重要。

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3、提高管理者的内部控制意识，将风险控制升华为企业文化。管理者在提高 内部控制意识的同时，还应该注意营造良好的企业风险控制文化。如果没有 企业文化的支持和维系，没有企业员工的理解和支持，再完美的内部控制设 计，也只能是留在书本上的一堆文字。在这个过程中, 控制环境逐渐与企业文 化融合，以达到内部控制的最优目标。 4、借鉴国外先进经验, 实行“控制自我评估”,加强自我监督。每个企业不 定期或定期对自己的内部控制系统进行评估 ,评估内部控制的有效性及其实施 的效率效果, 以期能更好达成内部控制目标。其基本特征是: 关注业务过程和 控制成效、由管理部门和职员共同进行、用结构化的方法开展评估活动。自 省自查，有助于企业早日发现问题，从而早日解决问题，将风险控制到最小 ，使收益能够达到最大

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随着市场经济的深化、金融市场 的逐步国际化，衍生金融工具也必 将在我国迅速发展起来。因而，我 国必须

完善法规制度，使企业在投 资衍生金融产品时有据可依、有章 可循，能够对高风险的投机业务实 施必要的风险控制，以避免类似事 件的再次发生。

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组员

讲解&PPT制作：高怡芳 20121104292 案例简介：孔若琳 20121104296 原因分析：石慧 20121104291 钟月 20121104295 张月星 20121104290 李瑞楠 20121104294