成本效率模型在农业产业投资基金投资项目选择中的应用

鉴于政府引导下设立的农业产业投资基金具有准公共产品性质,现有的以投资收益最大化为目的的项目选择模型不适合于农业产业投资基金的投资项目选择评价。为此,同时考虑农业企业的经济效益和社会效益,建立了一个基于DEA的成本效率模型的投资项目选择模型,并通过算法改进有效地降低了其对决策单元数量的要求。投资项目选择模型在项目评价过程中将农业项目的经济效益和社会效益相结合

第3 3卷第 18期 7 21 0 2年 7月

财经理论与实践 (月刊 )双TH E THEORY AND PRACTI NANCE CE 0F FI AND EC0NOM I CS

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证券与投资

成本效率模型在农业产业投资基金投资项目选择中的应用岳意定，郭刚，廖建湘(中南大学商学院，湖南长沙 408) 10 3

摘

要：于政府引导下设立的农业产业投资基金具有准公共产品性质，有的以投资收益最大化为目鉴现

的的项目选择模型不适合于农业产业投资基金的投资项目选择评价。为此，时考虑农业企业的经济效益同和社会效益，立了一个基于 D A的成本效率模型的投资项目选择模型，通过算法改进有效地降低了其建 E并对决策单元数量的要求。投资项目选择模型在项目评价过程中将农业项目的经济效益和社会效益相结合， 在备选项目较少的情况下同样能有效地选择出综合效益最高的项目。 关键词：农业产业投资基金；资项目选择；投成本效率模型中图分类号： 8 0 5 F 3.9文献标识码： A 文章编号：0 3 7 1 ( 0 2 0— 0 2—0 1 0— 2 7 2 1 )4 0 6 5

一

、

引言

在农业产业投资基金的投资项目选择过程中， 作为委托人的基金管理人和作为代理人的农业企业家之间存在着严重的信息不对称。这种信息不对称主要表现在以下两个方面：是对于农业企业家能一

20 0 9年以来在政府的引导下，国已成立多家我农业产业投资基金。作为一种新的投融资手段，农

业产业投资基金对解决我国农业企业资金n困难有 着积极的作用。它的出现不仅可以减轻农业投入对政府财政的巨大压力，使部分农业资金投入逐步从行政拨款、银行贷款转变为农业企业直接融资，还能

力的信息不对称，是对于所投资项目的质量和市二场前景的信息不对称。这将导致在投资项目选择过程中发生基金管理者对农业企业家的逆向选择，通

常是通过信号传递模型和信息甄别模型作为解决逆向选择问题的工具。但是农业产业投资基金所面对的

农业企业往往缺少正规的企业财务制度，由气而

在社会投资者与农业企业问建立起资本纽带，缓减农业企业资金困境，且为社会资本提供更多样化并的投资渠道[。同时， 2]采用产业投资基金的方式，能够使大量经验丰富的基金管理者积极参与被投资农业企业的经营管理，促进农业企业更好更快地发展。 作为一种政府引导农业产业发展的金融手段，

候、态环境、生技术变革等不确定因素带来的风险也较其它产业更大，也就决定了农业产业投资基金这逆向选择问题的解决手段和途径会较通常情况有所不同。因此，通过投资项目选择方式的优化来提高农业产业投资基金项目的投资效率，而解决其逆进向选择问题是行之有效的方法。

设立农业产业投资基金的最终目的在于提高国民福利，有非排他性。同时，具由于引入了市场运作的手

段，业企业在获取农业产业投资基金投资的过程农中需要经过市场机制的筛选，有一定的竞争性。具

为此，以下试图基于成本效率模型建立一个能够对经济、社会效益综合评价的农业产业投资基金投资项目选择模型。二、农业产业投资基金的逆向选择与项目选择

因此，农业产业投资基金是具有非排他性和不充分的非竞争性的准公共产品[。由于具有准公共产品 3]性质，农业产业投资基金的投资项目选择将不再是

以单纯的逐利为目的，是以提高社会福利为目的，而 在具体的投资决策过程中就是以维持正常经营的条件下最大化促进农业发展为目的。

评价体系设计 (农业产业投资基金中的逆向选择问题一)

逆向选择主要是指信息不对称所造成市场资源

*收稿日期： 2 1— 1—1;修回日期： 2 1 - 0 -2 01 2 2 02 4 8基金项目：国家社会科学基金重点项目(8 J 4 )国家自然科学基金项目(0 7 16 0 A Y0 0、 7833)作者简介：岳意定 (9 3 )男，南新绍人， 15一，湖中南大学商学院教授，士生导师，究方向：融资决策与管理；博研投郭四川成都人，中南大学商学院博士生，研究方向：融资决策与管理。投

刚 ( 91 )男， 1 7~

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