通信行业点评：机构持仓新低，何时否极泰来？

通信行业点评：机构持仓新低，何时否极泰来？

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证券研究报告 | 行业点评

2020年11月04日

通信

机构持仓新低，何时否极泰来？

受新冠疫情及中美贸易摩擦影响，通信行业整体景气度受一定压制，流量侧及光通信板块增速相对靠前。近期由于对行业周期下行担心，市场出现板块性下跌，机构持仓低配，恐慌情绪加重。但我们认为，负面预期已反馈至板块股价，市场正面因素正在累积：

机构持仓新低，产业链有望逐季上行。2020年Q3通信板块机构持仓占全部A 股市值为1%，从此前的1.2%进一步下降了0.23个百分点，创近年新低。主要原因在于，一方面，市场对中美贸易战背景下通信行业公司业务进展持谨慎观望态度；另一方面，目前 5G 商用处于“空窗期”，影响运营商投资进度。但我们预计四季度运营商将加快5G 建设，叠加政策利好，通信产业链景气度有望触底反弹。

美国大选落地在即，对华压制或迎边际改善。美国大选结果将于当地时间11月3日（北京时间11月4日）公布。无论选举结果如何，摆脱竞选压力后，美国新一轮经济刺激方案将会加速出台，对华科技压制存在边际改善空间，通信、半导体是对此最敏感两大领域，将率先受益大选结果落地。 云厂商收入回暖，资本开支上修迎拐点。因抗议活动冲击广告业务，叠加疫情影响下数据中心以及网络建设遭遇推迟，今年云厂商资本支出一度下调。上周FANG 发布财报，虽当期资本开支没有惊喜，但疫情后Q3广告收入恢复，四大云巨头营收及利润超预期，释放资本支出上修积极信号。Facebook 领衔发布明年资本支出计划，预计达210-230美元，相比今年计划的160亿美元上调30-40%。广告收入改善叠加疫情恢复，云巨头资本开支明年有望显著上行。

5G 进度领跑全球，Q4国内5G 政策酝酿期。我国当前已累计开通5G 基站69万个，连接用户数超1.6亿，商用进度全球领先。工信部近日称，考虑将5G 建设纳入“十四五”基建规划，积极推动各运营商共建一张5G 网络。此举将缓解当期国内5G 建设分歧，促进5G 产业成熟。同时，今年Q4有望迎来5G 建设规划的制定，包括700M 在内的方案将逐步明朗。 投资建议：我们认为Q4通信产业的光模块及IDC 将保持景气向上，龙头企业有望率先修复上行。持续推荐新易盛、沙钢股份、天孚通信、亿联网络、中天科技、七一二。

风险提示： 贸易争端不确定性，下游资本开支放缓，竞争格局恶化。

行业走势

作者

分析师 宋嘉吉

执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@http://doc.guandang.net

研究助理 李行杰

邮箱：lihangjie@http://doc.guandang.net

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2020年11月04日

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