债务—财务杠杆—马绍尔

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马绍尔工业公司——财务杠杆的作用分析 ——财务杠杆的作用分析

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留存收益筹集资金企业的筹资方式多样，不同资金来源的资本 成本不同，企业应寻求最优资本结构来降 成本不同，企业应寻求最优资本结构来降 低综合资本成本和筹资风险。 当企业有盈利并且不是全部支付用于股利， 当企业有盈利并且不是全部支付用于股利， 留存收益就会使企业股东权益自然增长

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最佳资本结构最优资本结构是指在一定条件下使企业加权平均 资本成本最低，企业价值最大的资本结构 影响因素：企业经营者与所有者的态度，信用等 影响因素：企业经营者与所有者的态度，信用等 级与债权人的态度及企业的赢利程度、资产结构， 企业成长性，法律限制，行业差异等 “一个重要的因素是我的谨慎个性 ”

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财务杠杆的误区1)将财务杠杆等同于负债 负债是发挥财务杠杆作用的前提，但有了负债， 并不一定就能够发挥财务杠杆的作用 2)只关注财务杠杆的直接效果，忽视财务杠杆的间 接效果 “借鸡生蛋”、“杠杆收购” 借鸡生蛋” 杠杆收购” 3)对支点意义的把握不准 在财务杠杆中，固定的借款利息构成了支点，支 点位置的变动将直接影响杠杆效应的程度 马绍尔的自信——” 马绍尔的自信——”公司没有任何理由采用财务杠 杆。我们能从留存收益中筹得发展资金。我们不 需要债务。“ 需要债务。“

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财务杠杆的应用策略1)明确负债是财务杠杆的根本 财务杠杆的存在直接依赖于负债的发生，负债作 为财务杠杆效应产生的前提和根本 2)准确估计企业未来经营与收益状况 负债不是一时的行为 企业需要根据经营状况随时调整借贷数量 3)充分考虑经营以外的影响因素 所有者和经营者对于风险的态度 企业的信用等级等因素 4)考虑适当的举债方式和资金类别 举债方式、类别、渠道 企业要根据数量、期限、利率、借款弹性等选择 不同的筹资方式

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负债经营的利与弊： 负债经营的利与弊：利：1 利：1:迅速筹集资金 2:加强经营管理，提高 经济效益 3:抵减税负 4:减轻通货膨胀带来的 损失 5:为企业带来杠杆效益 6:既增加资金总额，又 不分散控股权，保护股东 利益 弊：1 弊：1:债务规模过大带来的 风险 2:使企业产生债务困难 3:企业负债成本将会增 加，利润减少，赔本经营， 严重的将会破产

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在企业资金结构中,合理的安排负债资金, 在企业资金结构中,合理的安排负债资金,对 企业有重要影响.一定程度的负债有利于降 企业有重要影响.一定程度的负债有利于降 低企业资金成本. 低企业资金成本.负债筹资具有财务杠杆作 用,负债资金会加

大企业的财务风险.负债是 负债资金会加大企业的财务风险. 企业常用的经营手段之一, 企业常用的经营手段之一,负债筹资可使企 业所有者获得高于息税前利润率的收益. 业所有者获得高于息税前利润率的收益.负 债筹资还可以节税和降低资金成本. 债筹资还可以节税和降低资金成本.

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市场经济的发展和现代企业制度的建立, 市场经济的发展和现代企业制度的建立,每 个企业有可能也有必要从不同来源采取多 种方式筹集所需资本.从财务融资理论来看, 种方式筹集所需资本.从财务融资理论来看, 资本结构一直是现代财务管理的三大主体 资本结构一直是现代财务管理的三大主体 之一, 之一,对资本结构的研究是企业筹资决策的 核心问题, 核心问题,也是现代财务管理的一项重要内 容.企业必须以最佳的资本结构来充分发挥 企业必须以最佳的资本结构来充分发挥 财务杠杆的作用. 财务杠杆的作用.

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李萌 徐敏敏

何芳

潘妹 郭本兵

小组成员：李萌 徐敏敏 何芳 潘妹 郭本兵 梁晓超 冯洪柱 梁晓超 冯洪柱

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