关于加快开发区投融资服务体系

开发区建设与思考

关于加快开发区投融资服务体系

建设的研究与思考

随着国家投融资体制改革的深入和市场开放程度的不断提高，区域投融资服务体系已成为区域竞争力尤其是开发区综合竞争力的主要标志之一。特别是在当前建设创新型国家的大背景下，科技与金融的有机结合已成为促进科技开发、成果转化和产业化的有效途径，成为推动自主创新的重要举措。建立完善的投融资服务体系，探索多层次、多形式的科技金融合作模式，有利于金融与资本市场健康发展，有利于发挥金融资本对科技产业的支撑作用，有利于加快经济发展方式转变和产业结构调整，有利于提高开发区投入能力。因此，加快投融资服务体系建设，对于促进开发区科学发展、加快发展、率先发展、创新发展，发挥在区域经济中的引领、辐射和带动作用，具有十分重要的意义。

一、当前国内外主要投融资模式

（一）发达国家基本投融资模式

目前发达国家投融资主要有两种模式：一种是以英美为代表的以证券融资为主导的模式，另一种是以日韩等东亚国家及德国为代表的以银行贷款融资为主导的模式。

1、美国高科技产业融资模式

英美是典型的自由市场经济国家，资本市场非常发达，企业行为已高度市场化。企业主要通过发行企业债券和股票方式从资本市场上筹集长期资本，从而形成了证券市场主导型的融资模式，以美国最为典型。

风险投资、NASDQ市场是美国高科技产业融资模式最具特色的内容。美国的风险投资，包括非正式的私人风险资本、风险资本、创始人投资、保险基金、退休基金、共同基金和外国投资等。美国自1946年成立世界上第一家现代的创业投资公司“美国研究与发展公司”以来,创业投资事业虽有起伏波动,但总的发展态势很好。尤其是上个世界90年代以后，美国的创业投资获得迅速发展而且相当成功。它推动了美国高科技成果的转化、产业结构的升级，对美国经济产生了深远影响。高技术领域的许多重要成果，半导体硅材料、微型计算机、生物工程技术等，无一不是在风险投资的作用下，从实验室的大胆构想变成商品，并创造出巨大经济效益。

美国的NASDAQ市场成立于1998年，美国全国证券经纪商协会和泛美股票交易所合并，组建了纳斯达克——泛美交易所市场集团，从而进一步扩大了美国二板市场的广度和深度，形成了世界上最先进、最有效和最具全球竞争力的市场，近年来股票交易量已经超过纽约股票交易所。它与风险投资一道共同培育了美国一大批高科技巨人，如微软、英特尔、苹果、戴尔、网景、思科、雅虎、亚马逊等等。据统计，美国高科技行业上市公司中的85%是NASDAQ的上市公司:其中软件行业上市公司中的90%以上，半导体行业、计算机及外围设备行业、通讯服务业、通讯设备业及生物技术公司中的80%以上，都是在NASDAQ上市的。另外，在美国《商业周刊》所刊出的最具成长性的公司中，90%以上是NASDAQ的上市公司。美国NASDAQ市场已成为美国高科技产业发展的摇蓝，使美国成为全球高科技领域当之无愧的领头羊，并将美国推向了一个崭新的新经济时代。NASDAQ市场在创造出美国经济空前持续增长奇迹的同时，也成为全球知识经济迅速发展的强大助推器，包括中国在内的世界新经济体国家高科技企业纷纷寻求在美国

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NASDAQ上市。截至2010年7月，已有148家中国公司在纳斯达克上市。

2、日本企业融资模式 日本企业自我积累能力低，证券市场不发达，实行的是以间接融资为主的融资模式。日本在经济高速增长时期，主要企业的融资始终是以银行为中心，银行融资所占比例一直在 40%左右，而股票和债券等证券融资所占比例，在上个世纪70年代曾一度下降到 8.3%。

日本企业间接融资模式最突出的特点是主银行主导企业融资。战后日本政府为了防止金融业的过度竞争，实行严格的金融规制政策，不但没有限制过度竞争，反而加剧了金融市场的竞争。在金融规制政策和政府鼓励银行向企业贷款的政策下，银行为了留住自己资信较好的客户，不但向融资企业提供贷款和信息咨询服务，而且直接投资于该公司，持有该公司证券或股票，参与企业的日常经营与决策。一旦企业财务状况出现危机，向其提供财务帮助从而使银行与企业紧密结合在一起。而在向企业提供贷款的银行中必定有一家银行居于主导地位，不仅对企业提供较大份额的贷款，而且持有企业的股份，包揽企业的一切金融事务，向企业派驻代表作为股东，以监控企业，一旦企业财务状况出现问题，将直接干预企业的经营管理。 日本间接融资模式保证了企业发展所需要的资金供给，促进了企业经营战略的稳定实施，节约了交易成本和监管成本，对日本经济高速发展起到了巨大的推进作用。

3、德国企业融资模式

德国企业的融资模式基本上与日本相同，都是以银行贷款融资为主，不过，德国实行的是一种全能银行融资体制。银行可以自主地从事从商业银行到投资银行的广泛业务，既可以从事吸收存款、发放贷款的业务，也可以直接进行证券投资；并且，全能银行可以持有任何非金融企业任何数量的股票。

与英美等国的融资模式相比，德国企业制度体现的是其社会市场经济精神。由于德国企业许多都是由家族企业转化而来的，许多家族思想对企业的影响一直很大。一个显著的影响就是德国企业普遍推崇追求长期价值，由此产生的融资方式主要依靠自身积累再投资和银行贷款。德国的证券市场不够发达，规模较小，可以说是西方资本主义国家中相对最小的，整个德国市场资本化总额只有美国的1/6左右。从上市企业来看，德国的上市公司数量也较少，上市公司不到德国股份公司总数的四分之一；从个人投资者来看，德国持有股票的家庭不到10%，而美国则高达30%以上。

从企业的股权结构来看，由于个人对企业的直接投资非常少，德国企业的持股结构多为法人持股。德国企业的所有权集中度很高，持股者主要为银行、创业家族、基金会、其他公司和政府等。虽然德国银行一般并不是企业的第一大股东，它持有的股份只占德国国内所有上市公司股份的10%左右，但是，银行除直接持有公司股票外，还能代表其所托管的许多个人股份参加每年召开的股东大会行使投票权，并且，一些全能大银行常常从债权人开始发展成为企业的大股东。这样，银行在许多公司监事会中占有席位， 并直接影响着管理层，因此，德国的全能银行对企业具有很大的有效投票权利，德国银行已成为企业治理结构中一个非常重要的力量，对企业的治理结构产生着重要的影响。

4、美英、日德投融资模式比较

应该说，以美英为代表的直接融资模式和以日德为代表的间接融资模式都有自己的优势，它们都促进了相关国家的经济发展，只是所适用的环境不同。以证

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券为主导的融资模式要求有发达的证券市场、明晰的私有产权制度和完备的法律法规与之配套；而以银行为主导的融资模式则适应于庞大的银行体系以及政府对经济领域的较强干预。从经济增长的角度出发，银行导向型的融资模式有助于形成技术与资本密集型的大型企业集团，使其成为国民经济复苏和崛起的支柱，可以为政府实施“赶超型”的经济政策提供一个载体，有力推动国民经济快速增长，如日本和韩国等国家均在战后较短的时期内实现了经济复苏和持续增长；而相比而言，英美的证券融资为主导的融资模式难以形成长期而又稳定的银企关系，在一定程度上削弱了政府对经济发展的推动作用。

总体上看，许多国家的融资模式都是以上这两种模式中的一种或 …… 此处隐藏：23745字，全部文档内容请下载后查看。喜欢就下载吧 ……