论融资模式的比较分析及其启示(2)

步较晚，虽然近期有了迅速的发展，但仍然存在许多问题。首先，证券市场功能定位需要重新调整。长期以来，证券市场主要作为国有企业改革的工具，融资向国有企业倾斜，而不是为了资源在全社会的优化配置。其次，证券市场的监管法规不健全，幕后交易和操纵市场的行为大量存在，价格的扭曲影响了证券市场作为信息传递和市场监督的手段。第三，金融中介机构薄弱，尤其是提供信息服务的资产评估机构、咨询服务公司、律师事务所及会计师事务所等中介机构，数量少，质量差。运行极其不规范，中小投资者从市场上获得可靠的信息极为困难，其利益难以得到保证。第四，市场退出兼并机制不健全，业绩差的公司很难被市场淘汰。 由于受到上述条件制约，通过市场获得的信息成本较高，信息租金较少，资本市场的缺陷使退出成本较高，美英融资模式可能难以形成。从制度的继承上看，我国新的融资模式不可避免地受到计划体制的影响。存在着路径依赖。原来银行与企业间长期交往建立起来的信息资源应得到充分应用，发展银行与企业之间的直接监控关系，相对来说摩擦较小。在金融中介机构没有建立起来的情况下，也较集中地使用了监控资源，因而间接融资及银行对企业的监控在现阶段仍然是有效的。