企业并购财务绩效分析大学本科毕业论文(3)

3、偿债能力分析

无论哪个企业想要加快发展进程，都需要通过内部或外部进行融资、借款。但作为一个企业是否具备较强的到期就能偿还债务的能力，是企业未来能够存续发展的重中之重。跨国企业在中国并购，资本需求量极其巨大。可是，债务融资越大，就使得企业破产的可能性也变大，所以，在衡量企业并购后的绩效时，这个指标也是相当的重要的。本文采用流动比率、速动比率和资产负债率这三个指标来反映雀巢集团的偿债能力。见表4：

表4 雀巢并购银鹭财务绩效中的偿债能力 财务指标 资产负债率 流动比率 速动比率 2010年 0.44584 1.293604 1.030717 2011年(并购当年) 0.502178086 0.945844687 0.683157357 2012年 0.517171 0.908446 0.67298 数据来源：根据雀巢2009年——2012年资产负债表和收益表整理所得

（1）流动比率与速动比率

流动比率和速动比率分别为2和1位最佳．这两个指标太高，则说明上市公司的流动资产和速动资产有闲置或流动负债利用不足的缺点．因此它们也是适度指标。

从表4中我们可以看到从2010年至2012年雀巢集团的流动比率偏低基本维持在1左右，并且在并购当年，雀巢的流动比率还有所下降，说明雀巢的流动资产流动性一般，更加能说明在经过2011年雀巢的并购大年，即并购银鹭后又并购徐福记后，雀巢的流动资金受到较大影响。

而速动比率在2010年还维持在标准，却在并购当年开始下降，更加肯定了雀巢并购后，企业的流动资产受到了影响，其短期偿债能力有所下降。

（2）资产负债率

资产负债率指标对经营者，股东和债权人有不同的意义。从经营者的角度来看，若上市公司不借债，或者负债比率很小，说明该公司畏惧退缩、不敢前进，对未来信息掌握不充分，利用债务资本进行经营活动的能力很差；但是如果上市公司资产负债比率比较大，超过了债权人的心理

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山西大学商务学院毕业论文（设计） 企业并购财务绩效分析

防线，则会被债权人认为企业偿债能力低，为其融资不安全，所以上市公司借钱就会比较困难。而从股东的角度分析，由于上市公司通过融资借钱的资金与企业自有资金的再投资在经营活动中发挥着同样的作用，因此，股东关心的是净资产收益率和借款利率的比值。在比值大于一时，负债比率是越大越好；但从债权人的角度分析，他们就希望企业的债务比率越低越好，这样贷款风险比较低。所以资产负债率在对上市公司经营业绩的综合测评时是一个适度却很重要的指标。而资产负债率的升高说明负债在资产中的比重上升，但总体维持在50%左右，所以雀巢的并购属于稳步前进，并没有以高负债而获得高资产。并且，50%的资产负债率对于债权人。股东而言都是一个相对均衡的数值，有利于雀巢未来长远的发展。

4、企业的成长能力分析

成长能力是通过自身的生产经营活动，不断扩大积累而形成的发展潜能。主要依托于公司不断增长的营业收入、利润。选取总资产增长率、主营业务收入增长率和净利润增长率作为评价指标。见表5：

表5 雀巢并购银鹭财务绩效中成长能力指标分析 财务指标 总资产增长率 主营业务收入增长率 净利润增长率 2010年 0.006536 -0.126 2.282796 2011年(并购当年) 0.021945343 -0.048506359 -0.722869746 2012年 0.106389 0.10215 0.118478 数据来源：根据雀巢2009年——2012年资产负债表和收益表整理所得

通过表5数据分析雀巢的成长能力是值得肯定的，同时雀巢的并购也是有利于雀巢的发展的。第一、总资产增长率在并购当年就开始上升，从2%上升到10%，增涨了四倍，说明经过并购，雀巢的经营规模速度加快，资产规模也扩大。第二，主营业务收入的增长率在并购后也从负值变成了正值，并且2012年的增长率达到了10%。但是相比并购前的净利润增长率，并购当年净利润增长率出现负值，而在2012年，雀巢的净利润增长率就重新恢复为正值。因为，雀巢刚进入中国，中国的食品消费仍处于初期，所以销售增长不是很明显。但总体而言，经过2011年雀巢并购银鹭进军中国市场，雀巢的未来发展势头一片大好，2012年的销售就已经突破50亿瑞士法郎，为2011年的一倍。

三、结论

本文通过雀巢的盈利能力、经营能力、偿债能力和成长性四方面进行分析可知，雀巢并购银鹭的财务绩效是非常好的，同时雀巢通过并购获得了进入中国市场的准入券，既扩大了其市场控制力，同时也使得银鹭获得了相当庞大的资金支持，解决了银鹭在发展过程中资金不足的问题，所以说雀巢并购银鹭获得商务部的顺利放行不是没有道理的。

同时雀巢并购银鹭也解决了银鹭在发展中的资金不足。我国国有企业在发展过程中缺乏资金是企业面临的最大问题，并且缺乏资金已经成为阻碍我国企业发展的最大瓶颈之一。据粗略估算，我国目前的国有企业资产重组和战略性调整需要两万亿左右的资金。在今天外资并购已经逐渐成为跨国公司对外投资、拓展市场的主要方式，所以，外资并购将逐渐成为我国国有企业发展融资的有效途径。因此，国有企业有效地利用外商并购这一机遇，为企业未来的发展积累雄厚的资金，无疑会补充国有企业改革中的资金不足，同时，为国有企业产权变革创造条件。

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